斑马消费 陈晓京
3月18日，广药白云山披露2018年报显示，全年实现营业收入422.24亿元，归属于上市公司股东的净利润为34.41亿元，分别同比增长101.55%和66.90%。
2018年，公司四大业务板块之一大商业板块的贡献显得格外亮眼，收入实现227.44亿元，同比增长425.40%。
大商业板块的业绩增长，主要是公司在报告期内对医药公司和王老吉药业股权完成收购，对医药流通业务的整合步伐加快。
大商业收入暴增425%
自2015年以来，白云山（600332.SH，0874.HK）陆续完成在大健康、大南药、大商业和大医疗四大业务板块上的布局。
2018年，公司大商业板块实现营业收入227.44亿元，同比增加425.40%，毛利率6.91%。这个板块的收入已是公司的半壁河山。
大商业板块主要是医药流通业务，包括医药分销及零售，主要利润来源是药品、医疗器械等的进销价差或配送费用。
2018年，白云山以10.94亿元收购联合美华持有医药公司30%的股权，2018年5月完成股权交割后，上市公司持有医药公司股权比例达到80%，医药公司被纳入上市公司合并范围。
子公司医药公司是华南地区医药流通龙头企业，拥有采芝林、健民等知名医药零售连锁品牌及76家医药零售网点。2018年，医药公司实现收入357.62亿元，净利润3.08亿。
除了收购医药公司股权，白云山在2018年完成对王老吉药业48.05%的股权收购，王老吉药业成为公司持股96.09%的控股子公司，被纳入合并范围后，由此确认的相关股权合并收益人民币1.71亿元计入年度利润表。
王老吉药业属于公司大健康业务板块，主要产品包括王老吉凉茶、灵芝孢子油胶囊、润喉糖、龟苓膏等。
2018年，公司完成对医药公司和王老吉股权的收购，对公司总营收贡献了203.22亿元。
国产伟哥毛利率87%
枸橼酸西地那非（金戈）作为国产首个壮阳药，一直是广药白云山的现金“奶牛”，2018年，这个产品的市场表现同样强劲。
2018年，金戈生产量和销售量分别为4903.08万片和4773.99万片，同比分别增长13.78%和20.45%，实现销售收入6.62亿元，结合当年销量测算，相当于每片单价13.87元。
2017年，金戈生产量和销售量分别为4309.40万片和3963.50万片，生产量和销售量同比分别增长49.97%和52.25%，实现销售收入5.63亿元，相当于每片单价14.19元。
虽然这两年金戈的单价有所降幅，但在收入方面仍是公司的主力产品。
2017年和2018年，金戈位列公司前五大单品收入中位列第一和第三的位置。
金戈作为中国首个“伟哥”仿制药，其价位低于国外类似产品近4成，正是这样的价格定位获得市场广泛认可。
金戈在2014年10月首次推向市场，在2015年获得第一桶金。
2015年报披露，金戈生产量和销售量分别为1588.86万片和1495.21万片，实现销售收入2337.80万元。
斑马消费测算，2015年至2018年，金戈的毛利率分别为92.22%、91.55%、92.62和87.35%。
2018年，金戈的毛利率降幅超过5个百分点，主要还是因为营业成本同比上升101.81%。
即便如此，金戈仍是公司毛利率最高的产品。
（来源：斑马消费的财富号 2019-03-19 07:08） [点击查看原文]
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