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作为汽车金融第一股的上海东正汽车金融股份有限公司简称上海东正汽车金融（02718-HK）已经开始簿记，将于3月19日定价，3月26日正式登陆港股。
招股书披露，东正金融拟发行不超过5.33亿股，占发行后总股本约25%；此处募资规模约22.4亿港元至33.6亿港元，上市后总市值约89.6亿港元至134.4亿港元。中金和瑞信是本次发行的联席保荐人。
汽车金融第一股是如何炼成的？
业务
东正汽车金融成立于2015年，是中国唯一一家具有经销商背景的汽车金融公司，港股上市公司正通汽车（01728-HK）持有东正汽车金融95%股权。
正通汽车是国内前十大经销商集团之一，专注于经销宝马、奥迪、捷豹、路虎等豪华品牌汽车和日产、本田等中高端品牌。正通汽车自身打造了闭环汽车消费金融服务系统，该系统涵盖东正汽车金融、租赁等。
目前，公司的业务分为零售借贷业务和经销商借贷业务。其中，零售借贷业务又分为自营零售借贷和零售借贷促成业务。自营零售借贷主要以自有资金或与商业银行合作，向客户发放零售借贷并收取利息。此外，为了满足客户的融资需求，公司会提供借贷的相关服务并将客户转介给商业银行，在该客户与商业银行签订贷款协议时向他们收取服务费。
东正汽车金融的主要业务分两部分：零售贷款业务和经销商贷款业务。零售贷款是其主营业务，2018年平均收益率达到9.92%。2018全年，东正金融发放汽车零售贷款31577笔，总本金金额达到61亿元。
零售贷款业务占主要地位
按照招股书，东正汽车金融70%的募资将用来拓展涉及外部客户的业务，包括发放客户的自营零售贷款资金和拓展外部经销商网络等。
从车型来看，东正汽车金融近三年豪华车贷款笔数占比均超过75%，贷款金额占比保持在90%左右，在零售贷款业务中占主要地位。
2018年，公司发放购买豪华品牌汽车零售借贷达31577笔，总金额达61.08亿元，占同期公司发放零售借贷总数的75.7%，及总零售借贷金额的86.3%。
经销商方面，东正汽车金融除了跟母公司正通汽车合作，外部经销商网络也在快速拓展。
招股书披露，东正汽车也为经销商提供借款，主要是为了帮助经销商购买新汽车并向终端客户出售。截止2018年末，公司的经销商网络由1280名经销商组成，经销网络覆盖了中国182个城市，包括四个一线城市（北京、上海、深圳、广州）以及36个二线城市和142个三线及其他次级城市。
业绩
东正汽车金融“两成首付买宝马”的模式可谓是暴利，从招股说明书来看，2018年上半年，公司营收3.83亿元，净利润2.24亿元，净利润率高达58.48%。
不过，东正汽车金融经营性现金流净额却连续为负值。
2017年为-3.15亿元，2018年上半年为-1.58亿元。公司经营性现金流净额持续为负值，说明回收贷款以及向其他金融机构的资金拆入难以覆盖放贷金额。
可能正因于此，才促使东正汽车金融通过IPO的方式补充资本金。
东正汽车金融并非是第一个吃螃蟹的公司。
2015年，持牌汽车金融机构奇瑞徽银就曾向香港联交所提交IPO申请，不过，其赴港IPO排队状态最终由“处理中”变更为“没有进展”，即赴港IPO失败。
赴港上市失利后，奇瑞徽银转战A股，二度冲刺IPO，但半年后也无奈宣布折戟，主动撤回上市申请。
长期以来我国汽车金融公司的资金十分依赖于商业银行贷款，这容易导致公司资产负债期限错配，加之银行和汽车金融公司在某些业务存在竞争，放贷意愿不是特别强烈。
东正汽车金融与传统汽车金融机构经营模式相当，既以自有资金及向银行借款等方式融得资金，再向消费者贷出，以此赚取净息差。
在资产端，东正汽车金融向消费者提供汽车贷款。即消费者支付20%至30%的首付，再每月偿还汽车贷款，便可以把豪华品牌汽车带回家。
公开案例披露,5.7 万起的首付，433 元月供，便可以轻松把 BMW 梦想座驾“贷”回家。具体来看消费者贷款的期限为一年至 5 年。与银行系统提供的汽车贷款相比，东正汽车金融提供的服务更迅捷，当天申请，一天审批，贷款很快便能下来。两成首付，超长的还款周期，可以令更多消费者“贷”回宝马。
从长远发展来看，上市既能提高企业的影响力，又能获得长久发展的资金，是大多数企业发展必须要走的路，东正汽车金融也是如此。
虽然东正汽车金融的业务相当暴利，却存在诸多不确定性因素。资金端受制于银行和外部金融政策，资产端主要依赖大股东正通汽车。若公司能够成功 IPO，能在一定程度上缓解资金端压力。
作者：赵丹
编辑：李雨谦
（来源：财华社的财富号 2019-03-19 11:48） [点击查看原文]
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