摘要
本周面临税期高峰、地方债国债发行缴款增多、央行连续多日暂停公开市场操作等多重因素的冲击，资金面边际收紧，货币市场利率整体显著上行。进入下周，资金面将继续面临地方债发行缴款、缴准缴税等因素的影响，同时下周一将有3270亿MLF到期不续作，从央行本周五重启逆回购可以看出央行呵护货币市场稳健之情，预计央行将适时加大逆回购操作力度。对于偏好稳定收益的投资者，投资资金市场或具有较高的性价比，可持续关注货币基金。
短端资金面：资金利率整体显著上行
央行连续11个工作日暂停公开市场操作后，于周五重启逆回购200亿，同时无逆回购和MLF到期，全周累计净投放200亿。本周税期高峰影响尽显，资金面整体趋紧，货币市场利率短端大幅抬升。进入下周，将有3270亿MLF到期，此前央行在1月份降准时明确指出将不对一季度到期的MLF进行续作，同时考虑到缴准缴税影响仍存、季末监管考核将逐渐显现，银行间流动性总量仍有下降压力，预计央行将进一步加大逆回购操作力度。1）Shibor利率全线走高。央行连续11个交易日暂停公开市场操作，Shibor利率全面上涨，且短端品种上涨幅度较大。其中，隔夜和7天Shibor利率分别显著上行61bp和34bp，于周五分别收至2.66%和2.73%；而1个月和3个月Shibor利率则略有上调，分别收至2.81%和2.80%。整体来看，本周资金面持收敛，货币市场利率有所抬升，但随着央行重启逆回购，呵护市场稳健意图尽显，预计季末资金价格出现大幅上涨的可能性不大。
2）质押式回购利率整体上行。缴税期来临，本周资金面全面整体趋紧，货币市场利率多数上涨，其中，隔夜、7天和1个月银行间质押式回购利率分别于周五收至2.75%、2.92%和3.29%，较上周五分别上行66bp、59bp和10bp。进入下周，资金面将同时受到缴准缴税、MLF到期回笼及地方债发行缴款等多重因素的影响，货币市场流动性将面临进一步压力，但央行或将加大逆回购操作力度，平抑流动性波动。
长端资金面：长期资金利率持续上涨
1）同业存单发行利率整体上行。随着资金面趋紧，本周同业存单利率延续上周上行趋势，整体显著抬升。其中，3个月AAA级、AA+级和AA级同业存单利率分别收至2.80%、2.95%和3.01%，中低等级存单利率较上周五分别上行8bp和9bp。自2月下旬以来，同业存单利率持续呈上行趋势，本周已向上突破3%，进入下周随资金面趋紧，存单利率或进一步上行，而之后随着财政支出力度加大、资金面转松，存单利率或将企稳回落。
2）同业存款利率多数上行。随着季末考核的临近，股份制商业银行同业存款利率整体上涨。其中，3个月股份制商业银行同业存款利率连续两周上涨，于周五收至2.82%，较上周五上行6bp。预计进入下半月，资金面需求会进一步加大，短期内同业存款利率或将继续维持上行趋势。
本周面临税期高峰、地方债国债发行缴款增多、央行连续多日暂停公开市场操作等多重因素的冲击，资金面边际收紧，货币市场利率整体显著上行。进入下周，资金面将继续面临地方债发行缴款、缴准缴税等因素的影响，同时下周一将有3270亿MLF到期不续作，从央行本周五重启逆回购可以看出央行呵护货币市场稳健之情，预计央行将适时加大逆回购操作力度。对于偏好稳定收益的投资者，投资资金市场或具有较高的性价比，可持续关注货币基金。
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（来源：宝盈基金的财富号 2019-03-19 14:07） [点击查看原文]
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