基蛋生物2018年业绩快报简评

基蛋生物昨天发布了2018年业绩快报，由于快报信息量很少，夹杂个人主观判断，略作简评，仅供参考。

一、预料之中，而又预料之外的高增长

在三季度报告发布后，市场一片悲观，我就说过，基蛋生物没那么不堪，20%以上的双增长没有问题。昨天的这份快报，不负我。但确实也超出了我的预期，就是营收达到了6.88亿，增长40.92%，扣非净利润2.12亿，增长23.12%，尤其是我最为看重营收增长，这是一切数据的基础，太超预期了。

二、四季度单季度增速超预期

单独拆开看，2018年4季度，基蛋生物营收2.34亿，增长48.1%，扣非净利润0.55亿，增长27%。这也是超预期的。

三、产品利润率开始下降

从年报和季报的数据，结合我长久以来的跟踪，可以大致推测出，除了营销费用的增加外，基蛋生物的产品利润率开始走下坡路，而且幅度并不小。这里面需要在年报中验证的就是产品的毛利率，如果毛利率降低到50%以下，那么可以断定，集采对鸡蛋影响已经过去了；如果还在50%以上，这个地方就要具体分析了。

四、2018年1季度基数很高

现在大家对基蛋生物的期待值很高，但必须要理智的看待接下来的增长。除了集采的影响外，公司自身在2018年1季度取得了营收1.44亿，扣非净利润0.59亿的高增长；而4季度，单季度的营收增长62.5%的情况下，净利润差了-6.8%。乐观的看待，营收会高增长，净利润难测。

五、目前的投资价值

首先要知道一点，这个股也不是很干净，快报公布当天即莫名拉了一个涨停，没有猫腻都是骗人的。我按照36元/股价格来推演，目前估值为31.3倍，业绩方面，按照30%的营收和净利润增长去测算，目前的PEG也在1附近了。再来看市场，类似的优质个股，并不少；公司额外的加分项是次新股的运作空间，这很难说会怎么样，毕竟大小非减持还压在头上。

综合来说，我认为大股东已经暴露出维护市值的想法了，但公司质地方面，目前这个价格从投资上来说，没有低估，投资价值还有依托企业自身的持续的增长；从市场角度，存在一定的参与空间。

（来源：涨停看点的财富号 2019-03-19 15:38） [点击查看原文]