红刊财经 张翼轸
三月刚刚过半，今年以来，A股各大指数已普遍上涨30%左右，若是聚焦强势行业，甚至不乏年内迄今涨幅超过50%的大牛行业。不过，如此猛烈的行情，散户有多少抓到了此轮躁动，又有多少抓住了全程？
这一波大涨的推动力，的确不同于往日。如果说，反弹始于人民币汇率贬值潮的终结以及汇率重现升值打消A股外患，属于以前罕见，但是至少2018年曾经出现过戏码，那么随后中美两国贸易摩擦磋商，每一次磋商利好都推动A股反弹的逻辑，真是A股几十年所罕见的。
早些年，价值投资流行的时候，股民天天研究财报三张表、市盈率、市净率、美林时钟、行业冷暖，以成为巴菲特的门徒为己任；前些年讲“改革牛”，股民则是天天看着宏观分析的最先研报，从政府工作报告到经济工作会议公告，再到一份份推动大数据、环保等各行各业发展的国务院文件……
没想到才几年，投资A股就要开始研究国际政治、研究美国外交格局、研究特朗普了。当然，还有一条康庄大道，那就是，成为一个跟红顶白追涨杀跌的趋势投资者。
作为一名严格的趋势投资者，相信一切市场的核心信息都反应在股价之中，所以要捕捉市场的超额收益，只需要研判股价本身就行——不需要懂基本面，不需要懂宏观经济，也不需要懂外交政策。
你或许会说，“原来就是看K线图的那帮人啊”。多年来，伴随基金公司大谈价值投资，券商分析师大谈宏观策略，原先曾经在A股蔚然成风的技术分析，在鄙视链的底端，已经躺了许久。毕竟，即使是一个中学生翻翻当年钱龙股票软件的说明书，也能入门技术分析。
不过，如果你对美国投资界尤其是投资理论界有研究，就会发现截然不同的天空。在美国，趋势投资中很简单的动量策略（momentum factor），是许多知名大学商学院教授们的研究对象，甚至还有得过诺贝尔经济学奖的尤金•法玛教授；而在投资界，管理1960亿美元的AQR等许多大型资产管理公司也都是动量策略的拥趸。
不得不承认，一个人要一辈子看懂投资市场的变幻，实在是太难了。也就是我们在享受着2019年这波大涨的当口，曾经被称为“债券之神”，与巴菲特齐名的比尔•格罗斯（Bill Gross）宣布退休，原因则是次贷危机之后，其号脉全球宏观和债券市场的能力似乎“不翼而飞”了，屡屡失守后不断被迫离开创立的PIMCO，更是在新东家那里也继续折戟，黯然隐退。
正因为知道投资市场之变幻和无常，所以更信奉包含了一切市场信息的趋势投资——毕竟本质上，价格不仅包含了市场信息，更包含了人性贪婪与恐惧。
只要人的非理性，投资人的贪婪与恐惧不变，趋势投资就能够抓住其中的非理性获得超额收益——而在A股这样“韭菜”多，更为非理性的市场，趋势投资就更是利器了。
（来源：红刊财经的财富号 2019-03-19 19:12） [点击查看原文]
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