一、一周市场综述
本周公布了1-2月合并的宏观经济数据，从数据上来看，2019年1-2月份规模以上工业增加值同比增长5.3%，固定资产投资同比增长6.1%，房地产开发投资同比增长11.6%，社会消费品零售总额同比增长8.2%，进出口同比增长0.7%，居民消费价格同比增长1.6%，工业生产者出厂价格0.1%。
工业增加值延续了小幅下滑的态势，分行业来看，主要是上游采矿业下跌幅度较大导致，其中采矿业累计同比由去年12月份的2.3%下降到今年1-2月份的0.3%。
工业增加值小幅下滑
数据来源：wind 国安华源
固定资产投资领域，固定资产投资投资完成额累计同比小幅回升，其中房地产开发投资回升较快，制造业投资下滑明显，而基建投资则持续回暖，结合前期地方政府专项债券的密集发行，政府积极财政政策的效果逐渐显现。房地产开发投资增长较快主要在于房屋施工面积还在稳步上涨，但是从当地产销售来看，下滑非常明显，且目前居民杠杆率较2015年之前有很大的提升，后续加杠杆的空间有限，对房屋销售形成抑制，故地产开发投资的持续性存疑。政策上，虽然监管最严厉时点已过，目前有阶段性缓和，但是不走老路的调控方向使得后续放松空间有限。
基建投资稳步上行
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房地产开发投资增长预期难以持续
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社消上，微幅企稳，依旧维持在低位，甚至可以说低迷。社消的低迷表现与地产产业链的疲弱有关，社消中家具，家电，建材的消费均下滑明显，在对后市地产销售预期悲观的展望下，消费整体数据很难有多大的亮点。
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（一）股票市场
本周股市与上周在风格上出现了很大变化，其中权重50指数大涨2.6%，而春节后至今一直强势的创业板则仅有0.49%的上涨，本周创业板也出现了单日跌幅达到4.49%的表现，市场在对创业板后续走势上出现了明显的分歧。
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一周行业表现
本周市场在行业层面上继续分化，上周领涨的计算机，通信，农林牧渔行业等本周跌幅居前，是市场产生调整的主要方向。而一直沉寂的房地产板块在本周则有较大程度的上涨，当然板块的上涨与成分股中较多的科创板概念，上海自贸区也有关。
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海外市场
海外市场本周整体表现强势，美股表现突出，回补了此前一周的跌幅，尤其是纳斯达克，在本周创下了年初至今的最大单周涨幅，周上涨幅度达到3.78%。领涨主要海外资本市场。
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一周场内杠杆融资余额变化
本周场内杠杆融资余额告别了上周连续单日超过百亿规模的净买入情况，本周虽在周初也有单日百亿规模的净买入，但是融资买入量迅速下滑，逐级递减，在周四甚至出现了单日净卖出11.67亿的情况。在市场告别了单边上涨后，融资余额的表现也相应出现了停滞。
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陆股通资金变化
北上陆股通资金在本周净流入12.85亿，周净流入规模较上周继续减少，甚至在周初一度延续净流出情况。分市场结构上来看，深股通是资金净流出的主要方面，本周深股通净流出12.45亿，但是与之对比的是沪股通则有25.3亿的净流入。在中小创股票连续获得资金大幅炒作之际，部分北上资金逢高获利了结。而沪市相对低位的行业和个股则获得北上资金加持。
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（二）债券市场
国债期货上周在震荡中下行。 伴随着股市回暖，股债翘翘板效应持续。 印证了债券牛市已经进入后半段。 今年债券市场出现重复去年的牛市可能性不大。
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（三）商品黑色
商品期货螺纹钢强热卷弱对应的是基建需求和汽车家电需求的差异。最近受限产放松的影响，螺纹钢价格上升，但是幅度不大。铁矿石受到国内对钢厂补货的需求预期和国外巴西淡水河谷供给端的事件扰动，价格出现大幅度上升。
二、下周市场展望
股票市场上，在中小创连续大幅上涨后，本周出现了明显的疲弱走势，部分涨幅巨大的股票出现了快速回调，前期强势的5G，OLED概念，猪肉养殖股等跌幅明显，监管规范管理配资资金违规入市即成为了市场调整的事件因素。部分股票对相应指数影响明显，如养殖股温氏股份本周三的跌停即对创业板指数带来较大的负面冲击。从这些热点概念和股票上来看，我们认为短期调整仍旧没有完成，后市仍有较大的下跌空间，如猪肉养殖类股票对猪肉价格涨价的预期已经反映充分，除非后续价格和产量均持续飙升，而养殖类产品周期性的因素使得这种情况出现的概率较低。
随着一季报和年报的陆续信息披露，我们相信业绩将会成为市场关注的焦点，有业绩增长且超预期的公司无疑后续上涨的空间和持续性上才更加有保障，这个也将会是市场挖掘的重点。而短期科创板的不断推进会使得该主题在该业务正式上线前都会保持一定的热度。
事件上，本周五3.15曝光的一些个股会有脉冲式冲击，但预期对市场整体的负面影响有限，另外下周将会有美联储公布三月份利率决议，预期宽松的方向不变。
债券市场方面，伴随着基建升温，地方政府债券发行大概率会保持去年下半年的上升势头，这会对利率债行成挤压。预计国债会在3.1-3.3之间震荡。对应的国开债在3.6-3.9之间震荡。除非经济出现快速下行，或者央行大力度放水，或者股市大范围回调，利率债不会有大行情。
商品黑色方面，期货市场上交易量和持仓量双双上升，明显有资金涌入。但是我们保持对房地产需求不景气的预期，在控制风险的前提下，小仓位看空黑色系。
综合来看，在大类资产类别上，我们认为股票市场短期的风险释放仍旧不充分，尤其是对于一部分高位概念股而言，相对比而言年后涨幅不大的绩优蓝筹在本轮行情中表现一般，后市有望在季报和年报的信息催化下实现领涨。股指告别单边上涨、震荡加剧的情况下，坚持逢低布局，经济基本面随着宽信用深入有企稳的预期，对股市保持乐观；债券市场国债期货谨慎做空是目前行之有效的策略；黑色小仓位看空。
（来源：国安华源的财富号 2019-03-20 00:17） [点击查看原文]
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