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私募行业发行与备案情况
截至2018年12月底，中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人24448家，去年同期为22446家，较2017年末存量机构增加2002家，同比增长8.92%。已备案私募基金74642只，较2017年末在管私募基金数量增加8224只，同比增长12.38%；管理基金规模12.78万亿元，较2017年末增加1.68万亿元，同比增长 15.12%。
其中，已登记私募证券投资基金管理人8989家，已备案私募证券投资基金 35688只，证券类私募基金总规模为2.24万亿元，较2017年底（2.29万亿）缩减了467亿规模，下降了2.04%；已登记私募股权、创业投资基金管理人14683家，已备案股权、创投类基金33684只，股权、创投类2018年管理规模为8.60万亿，较2017年底（7.10万亿）增加了1.51万亿规模，增长21.31%。已登记其他私募投资基金管理人776家, 已备案其他类型私募投资基金5270只，基金规模1.93万亿元，较2017年底（1.72万亿）增加了0.21万亿规模，增长12.38%。私募市场经历过15年爆发式增长以及今年市场的较大波动过后，行业整体增长减缓，呈缓慢稳增态势。
截至2018年底，协会已登记的私募机构共24448家，新登记管理人2802家。其中，已登记证券投资基金管理人8989家，新登记证券投资基金管理人815家；已登记股权、创业投资基金管理人 14683家，2018年新登记管理人1970家；已登记其他类投资基金管理人776家，2018年新登记管理人15家。今年新登记的股权创投类私募占大头，每月增幅较为稳定，第一个季度增幅较明显。
2018年私募新增备案产品22508只，其中：证券投资基金10561只，占比46.92%；股权、创业投资基金10036只，占比44.59%；其他投资基金1911只，占比8.50%。每月新备案证券投资基金以及股权创投基金数量占比都较为稳定，占市场主流。
从新增备案基金的策略分类来看，今年新增备案的私募基金仍然主要在股票多头，新增8663只。其他新发行较多的策略依次为组合策略（包括多策略和组合基金）、管理期货以及债券策略，分别新增551只、435只和415只。
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2018年私募整体业绩表现今年各策略私募表现依然较为分化，管理期货策略全年业绩最高，表现十分突出，套利策略以及债券策略表现也较为优异。今年管理期货策略由于农产品、能化、金属等板块的几波趋势性机会，产品表现不俗。套利策略由于市场波动加剧、策略品种增加，加之部分细分策略由于分级A上涨、ETF期权的快速发展以及算法交易的更新等原因表现良好。股票多头策略受市场各大指数下跌影响，表现不尽如人意。股票市场中性策略2018上半年受益于成长股的复苏势头以及股指期货贴水的收敛，策略起势明显，但受制于下半年股市整体萎靡，策略下半年出现些许回撤。今年宏观对冲策略和组合策略仍以配置股票资产为主，策略整体下跌较多。债券市场今年呈结构性牛市，利率债以及高等级债表现优异，但低等级债及民企债屡有暴雷，信用风险加剧。债券私募产品相较公募产品风险偏好较高，策略整体今年表现尚可。
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证券类私募产品分类业绩
2018年总体经济进入下行阶段，A股、H股整体呈下行趋势，走势疲软，受大环境影响，股票多头策略整体表现不佳。股票多头策略产品的收益率基本符合正态分布，收益率集中于-36%至8%之间，最大回撤集中于0%至40%之间，众数为24%左右。
2018年股票对冲产品的收益率集中于-10%至13%之间；最大回撤集中于0%至9%之间。
目前国内采用套利策略的私募越来越多，但更多参与者的加入只会加快市场价格的纠正，且随着市场越来越完善，该策略的机会与空间也会逐渐缩小，因此未来比拼的可能是策略及交易系统开发能力。今年该策略管理人大多转向期权市场以及期货日内交易这两片蓝海。套利策略产品的收益率集中于-15%至22%之间，最大回撤集中于0%至7%之间。
今年农产品、能化、金属板块轮动表现使得期货策略十分优异，虽然上半年策略饱受市场低波动率的困扰，但下半年市场波动升温，策略后续发力。今年管理期货策略产品的收益率集中于-12%至25%之间，最大回撤集中于0%至17%之间。
宏观对冲策略因国内外汇、利率等金融衍生品品种稀缺、策略可参与的交易品种有限、以及策略对管理人研究的广度和深度要求较高等因素，策略发展较为缓慢，策略产品总数较少，业绩分化也较大。总的来看，今年宏观对冲策略产品的收益率集中于-19%至10%之间，最大回撤集中于1%至20%之间。
今年债券策略产品的收益率集中于-3%至9%之间，最大回撤集中于0%至7%之间。
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私募行业未来展望今年以来，私募基金管理总规模呈现微增趋势，但在10月底首次出现下降。其中证券类管理规模更是连降数月，这意味着私募行业在经历三年多的野蛮生长后，已进入调整阶段。我们认为原因是今年市场行情较为萎靡，投资者缺乏信心，导致私募产品的发行速度和募资都出现了大幅度下降，而已发行产品业绩表现不佳，大量产品难以为继，私募产品清盘数量也大大增加。再者，资管新规之后，私募募资渠道收缩，中小型私募募资困难。
但在此环境下，个别私募今年管理规模仍大幅上升，且多为大型私募管理人，私募行业龙头效应慢慢显现。一方面是在市场行情不佳情况下，投资者更看重风险控制能力，大型私募的风控能力以及合规意识较强，投资者更信任大型私募，另一方面得益于公司的规模优势和投资优势，大型私募拥有足够的资本去吸引更多优秀人才，而优秀人才的引入又进一步增强公司的投资能力。况且在市场资金紧缺的情况下，小型私募募资困难，管理规模无法覆盖成本，从而被市场淘汰，行业集中度提升，也增加了大型私募的市场占有率。
随着市场回升以及政策调整，私募市场或将迎来新机遇。12月初，商业银行理财子公司管理办法落地。其中提到，理财子公司的公募理财产品的投资顾问和私募理财产品的合作机构可为依法合规并符合条件的私募基金管理人，这放宽了私募机构的融资渠道，未来与银行合作将会大大增加，行业萎缩趋势有望缓解改善。同期12月初，中金所调整了股指期货的保证金，放宽了股指的交易限制，股指期货市场的成交量有望增加，而成交量的增加将大大有利于股指日内策略的开展，且随着限制放宽股指贴水应该会进一步收敛，进一步降低了股票市场中性策略的对冲成本，保证金占用的降低也大大加强了中性策略的资金使用效率，因此对股票市场中性策略也是极大利好。经历了18年悲观预期的集中释放，A股估值已处于历史低位，19年增量外资入市，或将带来悲观预期的修复及资产价值的重估，低估值的布局或将赢得机会。且随着科创板设立，市场有望重新聚焦成长股，股票多头策略明年或将有机会。债券市场随着政府加强对民营企业的信贷投放，将有助于缓释信用风险，民企龙头有望最先受益，债券牛市有望继续。
随着行业的发展、金融品种增加以及更多参与者的流入，私募行业策略和机构丰富度也将不断提升。不少海外机构已经开始参与其中，在丰富私募管理人的同时也带来一些新颖的投资策略。目前国内一些策略发展还不算成熟，例如组合策略大多还是配置在股票资产上，未能做到有效分散风险，实现“长期获取稳健收益”的宗旨，宏观对冲策略由于种种限制投资品种也主要在期货以及股票，因此策略的改进还存巨大的空间。我们相信随着国内金融市场的逐渐完善，私募管理人日益成熟，未来整个行业会健康成长起来。
（来源：优优私募的财富号 2019-03-22 08:08） [点击查看原文]
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