作为一只屡获殊荣的基金，它的业绩非常出众。晨星（中国）数据显示，截至2019年3月15日，汇丰晋信大盘A的过去5年年化收益率为26.64%；连续29周排名晨星股票型基金过去5年年化收益率第1名。
（数据来源：晨星(中国)，2018.8.13-2019.3.15，晨星(中国)股票型基金总数在147只至161只范围内）
出色的业绩背后离不开科学的投资方法和体系。汇丰晋信大盘基金经理郭敏表示，她的投资体系可以用“逆向+趋势”四个字概括，运用PB-ROE的逆向价值策略，结合供需差和竞争格局判断行业趋势。郭敏对风险有独到的理解，在投资决策中，更关注面临多少风险，而不是获取多少收益。她表示，“如果能尽可能的将风险考虑清楚，长期的收益也不会远了。”
1、 今年以来大盘基金业绩表现突出，有没有做过产品的归因分析？
通过归因分析发现，我的超额收益都是来自个股选择。我们倾向于选择内在价值可以有效衡量的个股，不分价值/成长。比如银行有5%的股息率，长期ROE还有10%以上，我们会选择买入持有，即使短期风格可能不占优也没有关系。
2、能否请您介绍一下自己的投资体系？
我的投资体系可以用四个字概括：逆向+趋势。
通过PB-ROE的模型筛选，我更喜欢做逆向投资。结合对中观行业和自下而上个股基本面的研究，布局一些估值仍在底部但盈利大概率会改善的标的。这样做的好处是，风险收益比很好，确保有更高的正确率。
在趋势方面，主要是看行业趋势。现在我判断行业的好坏主要看供需差和竞争格局。首先是尽可能找到有十年左右长期趋势的好行业，这些好行业的特征往往供需差很大。比如地产、白电、消费电子等行业就有这种特征。其次就是行业自身的竞争格局，龙头公司的护城河是否足够强，是否占有足够的市场份额等。
3、你的投资框架中，觉得PB-ROE体系有什么优点？
这个体系其实是用量化的方式去提示市场的机会和风险：
第一，我们的PB-ROE体系能提示市场风格。比如到底是价值风格占优还是成长风格占优。通过PB-ROE的全市场点图，能发现目前被市场错误定价的股票。
第二，我们的PB-ROE体系能在行业配置上提供建议。在2018年，我们看到建筑板块出现了需要超配的机会。今年，随着稳基建等政策的落实，建筑板块果然出现了估值修复。
第三，在个股层面，不同基金经理会将自己对未来ROE的理解去投射到PB-ROE体系中，可以更直观的看到持仓个股在全市场的相对位置，有利于做出准确判断。
4、您在构建投资组合上有什么偏好？
如果一个行业跌了三年后，我更倾向于去配龙头公司，好的管理层会帮你增加Alpha。我更喜欢行业景气能往上走的行业，次之是盈利能够保持稳定的行业，然后会选行业前列的公司，这样往往会带来收益上的Beta+Alpha。
组合风格方面，大盘基金的集中度不高，分散度比较大，不需要暴露太大风险，我更喜欢慢慢累加的风险/收益。
5、您说喜欢慢慢累加的风险，如何理解您说的风险？
这里说的风险，是指一种广义的风险，不仅仅是市场下行风险，还有上行风险。此外，还会面临大小盘风格的风险，行业超配低配的风险，以及个股的风险。在投资决策中，我会更强调面临的风险在哪里，而不是去看能获取多少收益。最后的业绩是一个结果，并非事先决策的过程。
“危”与“机”对立，同时，“风险”与“收益”对立。所以我认为如果能尽可能的将风险考虑清楚，长期的收益可能也就不远了。
6、PB-ROE体系对您的风险管理有何帮助？
PB-ROE其实是一个强调风险的体系，内核是风险，而非收益。通过我们的框架体系，能清楚地知道组合承担了哪些风险、承担了多大的风险。
另外，PB-ROE是一种逆向价值策略，通过低风险投资给我们带来保护。基于这个投资框架，汇丰晋信大盘短期和长期业绩很好，是一个结果。我们无法预测下一个月基金是否能排名靠前，但是只要坚持这个体系，长期来看业绩不会太差。
7、从事投资多年，有什么心得？
最大的心得是放弃了过于短期的判断。越是中长期的东西，其实越简单，也越能看清楚。如果总是想预测短期的市场，很容易判断出错。现在短期的预测我放弃了，因为影响的因子太多并且变化太快，短期的趋势预测错误率也会很高。
价值观也非常重要，决策的时候要坚持做正确的事，并且立足于长期。比如说我们在2500点看多，当然也有可能会跌到2200点，但中长期来看，我们觉得风险收益比很高，在这个位置就应该超配权益资产。
（注：汇丰晋信大盘基金分别于2015年4月、2016年5月、2017年5月、2018年3月和2019年3月，获得2014年度、2015年度、2016年度、2017年度、2018年度《证券时报》“五年持续回报股票型明星基金奖”）。
汇丰晋信大盘基金A各时段业绩
数据来源：汇丰晋信，截至2018.12.31
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（来源：汇丰晋信基金的财富号 2019-03-22 13:35） [点击查看原文]
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