万家基金指出，上周宏观层面主要有2个变化：
欧元区PMI大幅下滑，美债曲线倒挂，引发全球经济担忧。周五晚公布的3月欧元区PMI大幅下滑，其中德国PMI下滑至44.7，引发市场对全球经济前景担忧，德国10年期国债收益率跌至-0.03%，恰逢美国3月PMI不及预期，10年美债收益率跌至2.42%，与3个月期国债利率出现倒挂，引发欧美股市大跌。
我们认为：（1）欧元区经济表现确实偏差，欧元区正逐步出现“日本化”的特征，即低增长、低通胀、低失业率和零利率，可能是未来的常态，不过就未来1年来看，欧元区衰退风险较有限，正向支撑力量主要是欧元区的量化宽松政策以及内需，目前欧元区就业和消费数据尚可，特别是失业率创2007年以来新低，对内需是较大支持。美国经济2019年下行，但消费和房地产支撑下美国经济暂无衰退风险；
（2）美债曲线倒挂受到市场关注，我们统计了历史上美债曲线倒挂时期的市场表现，发现倒挂后3个月内，美债收益率和美股下行概率并未显著增加（美债2次上行，2次下行，美股2次上行，1次下跌，一次震荡），没有显著的规律性，由于国内时间序列较短，A股则在两个样本时期都出现了上涨（2000年4月，2006年2月），国内债市利率在一个样本时期出现了上行（2006年2月）。我们认为海外市场变化短期对国内股债情绪有一定影响，但趋势来看影响不大，一方面，我们认为海外市场的变化并非趋势性的，另一方面，国内股市债市核心决定变量仍是国内。
美联储宣布9月结束缩表，并预测2019年不加息。美联储周四召开的会议偏鸽派，令市场意外的是，美联储预计2019年不加息，而从1月会议纪要来看，很多委员预计2019年晚些时候加息1次。此外，9月就结束缩表也是在预期终结时间里偏早的时点，美联储小幅下调2019年经济预期至2.1%，不过仍强调经济前景正面。美联储偏鸽决议，表明2019年来自美联储压力下降，利好国内股市债市，有利于人民币，也有利于中国央行维持宽松。
未来一段时期，需要关注的因素包括： 3月27日工业利润数据，3月31日官方PMI，中美贸易磋商（3月28、29和4月初），4月11日CPI，4月17日经济数据，4月10~15日金融数据。
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（来源：万家基金的财富号 2019-03-25 10:09） [点击查看原文]
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