开年以来,上证综指一路从年初的2400多点飙到了3100多点,截至3月21日,上证综指年内涨幅达24.36%,沪深300指数涨27.44%;中小创则表现更为靓丽,中小板年初至今涨幅为35.35%,创业板虽经历了近期的震荡调整,仍录得36.25%的涨幅,从反弹技术表现上来看现在的A股市场确实已经进入了牛市区间。

图1:各主流指数最近1年走势图

(数据来源:Wind:截至2019/3/21)

随着市场一同火热起来的还有曾经一度忘记了交易密码的广场舞大妈们,“大妈出征,寸草不生”,2月至今A股也是数次创下了万亿成交天量。

图2:今年以来数次交易日成交额超万亿

(数据来源:Wind:截至2019/3/21)

最后从牛市另一风向标——新基金发售募集情况来看,也嗅到了一丝不寻常的气息。两位大佬陈光明和傅鹏博联袂出手的的首款公募基金产品周四一开售就卖爆了,消息称一个多小时里就卖了200多亿,全天的认购额更是超700亿!爆款基金魔咒要来了?

然鹅行情不好的时候有行情不好的烦恼,行情好的时候呢也有行情好的纠结…很多投资人现在面临着“手上的基金已经涨了一波,要不要赎回?”或者“眼瞅着别人家基金蹭蹭地往上涨,自己的基金涨的太慢了,怎么办?”的花式烦恼<img src=">

之前小红写过一篇文章“你的亏损都是牛市造成的”,里面提到很多投资人亏损的原因其实就是在行情红火时出于对踏空的焦虑盲目追风,最后造成了“追涨杀跌”。本来行情不好的时候踏踏实实定投做得挺好的,牛市一来心就彻底乱掉了,只想要“更快、更大、更高”,最好是一夜暴富那种才好。这确实是人之常情,“人之熙熙,皆为利来,人之攘攘,皆为利往。”不过老司机都知道想要在股市里赚钱,还是要有点纪律,要有自己的坚守。

图3:基民是如何把钱亏掉的?

小红的建议是在对自己的现有基金投资做任何变动决策之前,小伙伴一定要先想清楚以下两点:一、手上的基金(当然是指值得持有的优质基金)现在到底算不算贵;二、准备入手的基金真的符合自己的投资诉求吗?想清楚了才能避免一时头脑发热带来不必要的损失甚至亏损。

一、涨了一波后手上的基金到底算不算贵?

主动基金的估值高低没法判断,因为基金持仓没有公开数据,但判断手上的指数基金贵不贵是简单易行的,一个重要指标就是看其跟踪标的指数的估值。

拿$红利基金(501029.SH)$跟踪的标普A股红利指数来说,标普公司每月都会公布一次月报披露PE/PB/股息率等各项数据,帮助我们做投资决策。下面我们就一起来看看此轮上涨之后,红利基金的估值到底贵不贵。

首先看标普红利指数历史估值数据:(因为标普官方历史数据是没有公布的,虽然wind采用的统计口径不一样,但是估值走势和估值变动情况与标普数据是基本一致的,这里就用wind提供的数据来看)

图4:标普红利指数历史点位与估值走势图

(数据来源:Wind;截至2019/3/21)

从上图中可以看到,标普红利指数的PE平均在9.47倍左右,而当前的PE仅为7.76倍,处于历史百分位34.18%区间,也就是现在的估值水平低于历史上66%的时间,连中位区间都不到,仍处于历史低位区间,算不上贵

所以通过对比指数的历史估值,我们可以得到一个结论:标普红利指数现在的估值水平还远远谈不上贵,仍然在机会值附近

其次横向对比市场主流指数的估值来看:

随着这波市场的全面回暖上涨,市场主流指数的估值都有所提升,下表拉取了A股及港股一些常见的指数估值数据,包括一些关注度较高的行业指数如银行、券商、军工等。

下表中可以很清晰地看到,对比指数估值的绝对值,标普A股红利指数目前的PE(7.76)及PB(1.07)在各大指数中也处于相对较低的水平。这得益于标普红利指数的股息率选股加权逻辑,当股价上涨过多时,其股息率相应下降,在指数调仓时占的权重也会随之下调甚至有可能被剔出指数,如此一来,就在一定程度上保证了“高抛低吸”。

图5:市场主流指数估值列表

(数据来源:Wind;截至2019/3/21)

其他指数型基金也可以参照上面标普红利指数的估值评估方式,横向和纵向对比一下,看看上涨一波后持有的指数基金当下的安全边际有多大。

二、准备入手的基金符合自己的投资诉求吗?

好了,说完了如何判断自己手上的基金贵不贵,对于入手新的基金小红也有些话说。现在市面上的基金选择确实很多,今年涨的最好的一些基金基本都是重仓券商、TMT、农业、5G概念等板块的基金,比如小红家的券商妹券商ETF 由于券商的暴涨今年就录得了非常靓丽的表现(前段时候年初以来的收益率一度超过了60%!)。

不过高收益往往也意味着更大的风险,所以在跟风买入一些短期业绩靓丽的基金之前,我们应该学会问自己:自己的风险承受能力有多大?自己投资本基金的目的是什么?做波段还是长期持有?对这个基金的认知有多深?……如果追求的是长期的相对稳健的收益增长,那么选定一只好的投资标的,踏踏实实的持有,并在低位区间坚持定投或许才是通往财富自由的“钥匙”

正好小红前两天刚读到一位投资大佬写的一段话,也分享给大家~

“天下有无数的机会,但属于自己的不会有那么多,一定要认清自己的长项和优势,在自己能力圈范围内活动。我们不断拓展自己的能力圈,但是在自己能力圈没达到的地方,要有清晰的自我认知…在没有拓展到那个程度的时候,一定不能够跨越自己的能力圈。”

三、大盘3100点上,我们能做些什么?

话说回来了,现在这个时点我们又能做些什么呢?

小红觉得越是市场波动、浮躁的时候,越是要有对价值投资的信仰,以及坚定地执行价值投资策略的勇气。价值投资是长期的事,长期肯定是有效的。选择优质的基金,并且在价格合理或者低估的时候坚持投资,其他的就“他狂由他狂,明月照大江,他乱由他乱,清风拂山岗。”具体到投资策略上,也即忽略市场的扰动,在指数低位区间坚持定投。

但同时也需要知道,2500点时众多指数估值处于明显低位导致遍地黄金的状态其实是小概率事件,各类指数估值处于明显高位同样是小概率事件,各类指数估值在合理水平附近才是大概率事件。(如下图黄框中上证综指估值大部分时间是处于合理区间,小部分时间估值极低或者极高)

图6:上证综指历史估值走势图

(数据来源:Wind;截至2019/3/22)

但正如银行螺丝钉在最新的估值表评论里所说“估值表的绿化率逐渐下降,低估品种逐渐减少,也是牛市所必然经历的事情。不过机会是永远不会缺少的~”。

图7:年初以来银行螺丝钉 指数估值表中绿色低估区域明显减少

(图片来源:银行螺丝钉)

因为投资盈利百战百胜的根本规则是放弃鱼头和鱼尾,只吃肥美的鱼身一段。理论上而言,最佳的指数基金买点和卖点应该分别是估值明显低估和估值明显高估的时刻,而不是估值从低点向合理水平回归的阶段。正如当下时点,估值正处于由低点回归合理水平的阶段,这个时候的理性操作策略还是应该以持有为主。但因为精确把握极致低估时点和极致低估时点非常困难,所以坚持定投就是非专业投资人实现“吃鱼身”的最好策略。

同样是银行螺丝钉 的原话“定投十年赚十倍”,坚持长期的定投策略是获取超额回报的关键,若在指数估值由低点回归合理水平阶段就急于停止定投、锁定短期获利离场也存在失去放飞收益的可能。对于非专业投资人而言,在指数明显高估时卖出是必要的,但过度短线的操作看似有利于实现超额回报,但实际的结果往往是离超额回报越来越远。

战胜市场需要靠坚持正确的策略,而不是随波逐流的短线操作。小红一直坚信:坚持定投,是非专业投资人战胜市场的最好策略,也是大家应该坚持的初心,受到市场短期波动影响就急于改变既定的定投策略和初心,往往是不明智的选择。而获得市场馈赠的终将是懂得坚持和拥有信仰力量的投资人[心心]~

(来源:华宝基金的财富号 2019-03-25 11:20) [点击查看原文]

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