继上周五（3月22日）美股大跌之后，周一（3月25日），A股三大股指全线走弱，沪指与深成指收盘跌幅达到2%左右。银行、保险、券商、信托等金融板块大跌，北向资金大幅净流出逾100亿元。
一、国债收益率倒挂为何能引起股市、债市突变？
上周三，美联储发布比预期更为鸽派的政策声明，美联储称鉴于美国经济放缓的迹象，预计今年不会进一步加息。上周五，3个月期美国国债收益率与10年期美国国债收益率之间的息差扭转为负值，也就是出现收益率倒挂现象。
来源：中国证券报
收益率曲线倒挂一直以来都被视为一个可靠的经济衰退信号，长期利率走低代表投资者对经济长期增长较为悲观，而短期利率走高，将对当下经济产生负面影响。在过去六十多年里，每一次美国经济衰退之前都出现负的期限利差，即倒挂的收益率曲线。
华尔街见闻曾在文章中举例，比如现在5年期美债收益率比3年和2年的都要低，也就是意味着市场认为未来2到3年会发生危机，5年以后恢复。也可以理解为，市场认为2021年或2022后会有降息的动作，导致现在的5年期美债（也就是那时的3年期或2年期）收益率降低。
方正证券对历史数据进行分析后发现，从这种倒挂到经济衰退出现的间隔期来看，最长的为16个月 （2007 -2009 年的经济衰退），最短的为5个月（1973 -1975 年的经济衰退）， 平均间隔期11个月。
收益率倒挂只会在一种情况下长期保持，就是股票市场等风险市场的投资者纷纷涌入债市避险，而且认为这种风险会延续相当长一段时间，所以集中疯抢长端债券，造成长端利率快速下行。实际上，汹涌的买盘推动了“安全系数最高”的国债价格。截止2019年3月24日，最具标杆意义的10年期美债收益率已跌至2.455%，创下2018年1月初以来的新低。
来源：英为财情
二、收益率倒挂引发股市调整幅度如何？
这种收益率倒挂的现象最近一次是在2018年底出现，并且引发了美股连续收跌3周。
2018年12月3日（美国时间周一），美国3年期与5年期国债收益率利差一度跌至负0.7个基点，为自2007年以来首次跌破零，随后2年期和5年期美债收益率利差也跌至负值区域。这意味着5年期与2年期、3年期美债收益率均出现倒挂，为十多年来首次。
来源：华尔街见闻
收益率倒挂引发美股暴跌。2018年12月4日（美国时间周二），道指重挫近800点，标普收跌3.2%，并且跌势维持了3周之久。不过12月26日美股开启了持续至今的大幅反弹，A股则于2019年1月4日开启春季躁动行情。
来源：华尔街见闻
三、未来股市将何去何从？
那么问题来了，收益率曲线倒挂对股市的影响是短期的还是长期的？是股市见顶的先行风向标吗？A股此次行情会不会因为美股暴跌而终结？
华尔街见闻的一篇文章中引用了一位美国投资机构首席市场策略师的观点，他认为在收益率曲线倒挂之后，经济可能会进入衰退，但通常来说这要在很长一段时间之后，股市距离高点仍有上升空间。倒挂的收益率曲线虽然不是美股的吉兆，但也不会成为击垮牛市的“终末之兆”，股市往往会在倒挂之后还会经历一段“最后的疯狂”。
华尔街见闻专栏作者曾在一篇文章里回顾了历史上两次利率倒挂后的美国股市表现。
1.1998年9月，收益率曲线倒挂，市场受此影响出现调整，不久后美联储降息，科网泡沫来到最激动人心的阶段，市场超过两倍至2000年7月，科网泡沫崩盘。
2.2006年7月，收益率曲线倒挂，不久美联储停止加息，美国短暂调整后继续创出新高直至2007年10月开始泡沫破裂。
也就是说泡沫破裂之前，往往会由于央行的宽松态度而出现更美丽的泡沫，这是致命且具有吸引力的。如果历史将类似地重演，权益类市场还有一段时间的蜜月期。
天风证券研究所副所长徐彪曾在研究报告中表示，影响北上资金撤离A股市场的一个重要变量是外围市场出现大幅下跌。而北上资金是A股本轮行情的发动机，发动机若失速，市场自然会面临较大考验。
中金公司发布研报称，经过了年初以来的反弹，美股市场和海外主要发达市场和部分新兴市场的估值都得到了明显修复，甚至回到了历史均值附近。如果投资者对于作为市场“另一条腿”的增长担忧再度重燃并升温的话，造成市场出现一定波动也就不足为奇了。在基本面与流动性的拉锯战下，短期内市场不排除处于一个消化波动和盘整的状态；中期来看，市场向上的空间将更多取决于盈利基本面能否再度修复。
文章参考资料来源：券商研报、中国证券报、华尔街见闻
免责声明：所发表的所有文章，均来自网络整理，仅供研究和学习使用，其中所涉及的股票或者股票、基金等投资标的，均不构成任何投资建议，请所有投资者阅读文章时注意。投资有风险，入市务必谨慎！所有内容亦不可用作法律证据！
（来源：养基笔记的财富号 2019-03-25 17:11） [点击查看原文]
本文作者可以追加内容哦 !
