周度市场回溯
从一级行业分类比较，上周涨幅相对较大的行业包括：餐饮旅游、计算机、轻工制造；跌幅相对较大的行业包括：农林牧渔、银行、家电。
数据来源：Wind
从二级行业分类比较，上周上涨幅度相对较大的行业包括：餐饮、其他休闲服务、酒店；跌幅相对较大的行业包括：饲料、畜禽养殖、稀有金属。
数据来源：Wind
从事件信息角度回溯，上周对市场趋势形成影响的信息包括：
【事件一】
上交所披露首批9家科创板受理企业。
【点评】
5-7月科创板正式落地前主要是对主板存量股票的影响，现阶段已经从提升总体风险偏好向个股分化过渡。
【事件二】
周五美债收益率出现10年和3月倒挂，美股、欧股相继大跌。
【点评】
1982年以来，美国官方认可的经济衰退主要有3次：1990年12月-1991年8月、2001年8月-2002年4月、2008年5月-2009年11月。这三次衰退开始前，都出现了10年和3月美债收益率的倒挂。但美债收益率倒挂对经济衰退的领先时间并不稳定，3次分别领先19个月、13个月和27个月，实际择时效果不佳。因此目前市场认为短期美国经济是相对安全的。
周度估值更新
A股整体PE17.5倍，回升至历史34%分位。中证500指数的PE24.9倍，回升至历史12%分位，而创业板100指数（除了指数上涨之外，也与2018年的业绩快报纳入有关）的PE升至54.1倍，已经回升至历史60%分位。
数据来源：Wind、申万宏源研究
分行业看，目前历史中值-PE,TTM>1（低于历史中值1倍PE以上）的行业包括：军工、钢铁、轻工、电子等18个行业；历史中值-PE,TTM>10（低于历史中值10倍PE以上）的行业包括：军工、钢铁、传媒等4个行业。
数据来源：Wind
从一周变化来看，上周估值变化相对比较明显的行业包括：计算机、餐饮旅游、医药。
数据来源：Wind
周度策略观点
上周市场继续宽幅波动，板块之间轮动分化，前期表现强势的板块出现回调，部分受益行业和国家政策的板块表现相对强势。
美联储发布3月议息会议声明，维持基准利率及当前缩表计划不变，并且表明缩表周期即将结束，由此为国内货币政策带来了有利的政策空间，但考虑今年厄尔尼诺气候以及猪周期反转带来的通胀压力预计将反向压制货币政策空间，值得留意。
此外，上周五海外市场波动再现，美国国债期限倒挂，预示经济前景转弱，由此带来了全球风险资产的恐慌性抛售，但实际利差倒挂到经济衰退之间往往还有1-2年的间隔，因此短期恐慌情绪不宜继续扩大。
经过年初以来的估值修复，我们跟踪的A股估值和股权风险溢价甚至美股的股权风险溢价水平已经回到历史中性水平，情绪指标也渐入高位。全球央行宽松的预期差逐渐消失，可以预计基本面验证将重新成为短期市场的主要矛盾，大类资产价格尤其是风险资产价格将开始对经济数据和海外波动做出更强烈的反应，短期波动率将继续加大，自下而上的偏向防御的选股策略应更加受到重视。
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（来源：宝盈基金的财富号 2019-03-26 08:56） [点击查看原文]
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