股票市场：上周市场先抑后扬整体呈现宽幅震荡走势，量能持续萎缩。行业方面，食品饮料、休闲服务、农林牧渔板块周涨幅居前，综合、传媒、有色金属板块周跌幅居前，截止周五收盘沪指报3090.76点，周跌幅0.43%，深成指报9906.86点，周涨幅0.28%，周K线12连阳，两市日均成交7500亿元，较上一周小幅缩量。情绪指标方面，上周市场年化换手367.8%，活跃度较前一周减少43.4%。资金面上，北上资金整周净流入15.9亿，较前一周基本持平。
具体来看，上周开局受外围市场影响，沪指呈现明显的回调行情，随后三个交易日震荡走低，周五企稳回升放量收长阳。技术面上，沪指周K以一根较长下影线的假阳线报收，虽然下方短期均线系统多头排列，但量能持续萎缩，市场相对谨慎。从日K线上看，沪指仍处在存量博弈的箱体震荡区间，尚未出现明显突破，同时北上资金一周内出现两次超百亿元的净流入和净流出，市场呈现一定分歧，预计市场或将以高位震荡为主，关注后市量能变化情况。
债券市场：
货币市场：上周央行暂停公开市场操作，净回笼1100亿。资金面整体保持宽松，但季末最后一个交易日资金面大幅收敛。货币市场利率整体水平较前一周有所下降。上周R001均值为2.45%，R007均值为3.36 %。
现券市场：美联储议息会议之后，美债收益率大幅下行，且股市持续调整，带动债券收益率在上半周明显下行，但市场对资金波动提升、通胀、宽信用等因素依旧存在忧虑，下半周债券收益率持续震荡。截至周五，1年国债收于2.44%，10年国债收于3.06%；1年国开债收于2.53%，10年国开债收于3.5875%。
[主要观点]
股票市场：经济方面，中国1-2月工业企业利润累计同比-14%，大幅低于前值的10.3%。工业企业利润回落受2018年初高基数和2019年价格回落的双重影响。2018年初供给侧改革推高工业品价格，工业企业利润上升，形成高基数。而2019年初PPI大幅回落使工业企业利润承压，成为利润负增长的重要原因。中国3月PMI数据将于3月31日公布。中国非制造业PMI始终在高位波动，而制造业PMI从18年5月开始持续下滑，主要是受新出口订单下滑拖累。3月由于春节因素消退，中美贸易谈判取得阶段性进展，制造业或出现一定回暖。
流动性方面，央行公开市场交易公告中提到“季末财政支出力度较大，银行体系流动性总量处于较高水平”。3月是财政支出大月，支出集中于季末最后一周，叠加今年机构跨季安排较早，流动性总体合理充裕的状态更加明显。
风险偏好方面中美达成经贸协议的预期升温，茅台发布超预期年报，券商将披露三月份经营业绩等因素提振市场情绪。土耳其汇率及利率出现大幅波动，并拖累部分新兴市场接连受到冲击。
操作方面，近期市场风险偏好有所回升但震荡加大，建议控制仓位，适当参与。行业方面，近期年报密集披露，市场对业绩的关注度提升。建议关注消费、金融等行业。
债券市场：从国内经济基本面来看，3月经济出现改善迹象，制造业PMI重回荣枯线之上，预计4月公布的3月经济数据将有所反弹。叠加通胀翘尾因素显现，基建维稳效应继续显现，预计基本面对债市拉动偏弱。资金方面，3月份央行公开市场整体操作较为中性，货币市场资金利率波动加大，中枢有所提升，4月预计财政存款将大幅增长，资金缺口放大，又面临MLF到期，但考虑到季末考核扰动结束，长期来看经济基本面尚未企稳，仍需稳定的流动性支持和低利率环境作为支撑，叠加全球货币政策宽松的环境支持，预计4月资金利率中枢较3月有所下行。
宏观经济：
国内经济：3月工业改善。3月制造业PMI回升至50.5，意味着3月的制造业活动有明显回升。而从中观数据来看，3月前29天6大集团发电耗煤增速同比增长3.9%，增速比前两个月的负增长明显改善。3月上旬全国粗钢产量同比增长10.9%，略高于2月的10.3%。均印证3月工业生产有所改善。需求依旧偏弱。3月前28天4大一线城市地产销量同比增长41%，12个二线城市地产销售同比增长15%，而18个三四线城市地产销售同比下降9%，三四线城市地产销售依旧偏弱。3月前三周乘联会乘用车零售、批发同比增速分别为-19%和-22%，降幅比前两周略有改善。
国外经济：美国18年四季度GDP增速终值下修。上周四，美国公布18年四季度实际GDP年化环比终值2.2%，较初值2.6%有所回落，略低于预期2.3%。18年全年美国实际经济增速2.9%，为15年以来最高。美国1月核心PCE增速不及预期，3月消费者信心指数回升。上周五，美国公布1月PCE同比增速1.4%，符合预期，而1月核心PCE同比增速1.8%，不及预期1.9%，前值1.9%上修为2%。同日公布的美国3月密歇根大学消费者信心指数终值98.4，高于前值97.8，3月密歇根大学1年通胀预期终值2.5%，前值2.4%。
本文数据来源：wind资讯
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（来源：嘉合基金的财富号 2019-04-01 10:28） [点击查看原文]
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