天天基金首档财经大V互动访谈节目《请回答2019》于近期落下了帷幕,著名基金投资大V、《十年十倍》作者持有封基和华宝基金产品开发部总经理兼助理市场总监章希作为节目特邀嘉宾出席了本次访谈节目,为我们带来了一场关于“聪明的指数投资策略”的探讨,深耕指数年投资布局,揭秘指数投资中获取额外收益的那些事儿。

没赶上在线视频观看的基民朋友们也不用着急,下面是我们精选的现场问答干货合集,一次打包呈现给大家,供大家学习分享,下面让我们一起来看下吧~

持有封基:华宝基金最近持续发行Smart Beta基金的原因是?

章希:从基金公司的角度讲,原因主要有三方面:

一是主流宽基指数先发优势明显,要想在市场上占有一席之地,需另辟蹊径,形成自己的特色和风格,因此内部确定了产品开发的差异化,特色化和系列化这样一个开发战略。

二是Smart beta在海外成熟市场上,是规模增长的一个热点,国内市场方兴未艾,未来的增长潜力非常高。

三是通过smart beta产品来把握A股市场超额收益机会的策略,也符合国内市场的需求特征。

持有封基: Smart Beta基金本质也是一种指数基金,Smart Beta基金较普通指数基金相比有什么优势?它自身的特点是什么?

章希:我们认为它能够弥补普通指数按市值选股和加权的一些不足,这样指数的特征显示出来,更多的是一种对市场的代表性,捕捉的也是市场系统性的机会,很难反应投资者对市场的某种观点。

从过去海外Smat Beta成长起来的经验看,通过指数的编制规则,捕捉市场的风格和一部分超额收益。能够规避掉主动投资的风格漂移、基金管理人风险这类主动基金的缺点。

Smart Beta其实是在传统主动和被动产品中进行有机结合,吸收了两类产品各自的重要优势。将主动投资被动化,提供多样化投资策略满足投资者需要,同时保持被动产品的规则化、透明化的特征。

持有封基:标普红利是一个老牌的Smart Beta基金。标普红利相比其他红利指数(上证红利,深证红利等)有哪些特点?

章希:标普红利是Smart Beta基金布局当中的第一颗棋子,当时在选择指数产品的时候,是希望和现有指数在编制规则和风格特征上面,是有一些差异的。这些差异显示在几个方面,第一方面是标普红利选股范围是全市场选股。上证红利和深证红利分别是在上交所和深交所单市场选股。我们在这个方面跟中证红利比较接近,是全市场选股的。

第二点,在选股编制规则里,有一个盈利稳定性指标。我们选择的分红,高股息的股票,应该在过去三年当中,盈利是在增长的。加入这个指标后,指数里面包含一定质量因子,相对传统红利指数会有部分增强。

第三点就是个股和行业权重,更全面和分散地反映整个市场、高股息股票的表现,所以确定了个股权重上限是5%,行业权重上限是33%。

最后一个是在市值分布上更为均匀,相对传统的红利指数来看,可能会有市值偏中小的特征,当中证500表现比沪深300上证50要好的时候,标普红利的表现就会要好于上证红利等,反之,则表现弱于后者。

持有封基:有哪些措施来对冲大额申购可能对老基民带来的影响?

 

章希:基金申购一般是按照申购日的基金净值作为成本。如果成本公允,不应该有摊薄的问题,但如果短期内有大量申购,对于指数基金运作而言,会导致基金经理无法及时将股票仓位补足,可能会增加跟踪误差。对于老基民而言,跟踪误差有可能有利也可能不利,取决于当时的市场涨跌,但总的来讲增加跟踪误差总是对运作不好的事情。我们能够做的是基金经理通过审慎的管理仓位,和机构客户提前沟通上述需求,部分降低大额申购可能带来的不利影响。但也只能部分降低大量申购带来不利影响。随着我们Smart Beta基金本身的规模越来越大,新增申购的影响会相对变小。

持有封基:Smart Beta基金是否会人为剔除出现问题的个股?类似吉林长生的事件

章希:个别的成分股如果面临比较大的风险事件,会导致被动产品表现也发生一些重大风险。我们在编制指数的时候,应该考虑到分散度,重仓的被动指数权重特别高的个股,发生风险事件,可能也对这个组合带来非常大的影响。我们在开发指数产品的时候,的确需要把这些情况考虑到里面。一旦发生或者预见到可能发生,基金经理需要做判断,要不要很快把它剔除掉,剔除也不一定是最理想的解决方案。基本面差的股票往往业绩上不一定就差。例如炒作、风险事件等被辟谣,如果在指数剔除之前把它剔除了,在跟踪误差方面有较大影响。

如果基本面角度研究后,觉得是重大风险事件,未来会影响到指数的表现。基金经理也有权限和主观空间做一定调整。未来如果个股对我们的跟踪误差产生负面影响,我们一定要进行一些处理。

在实际运作中,更为担心的是影响到我们流动性问题,我们怎么去处理。若遇上持续跌停,后续停牌等问题,如果不提前做处置或者安排的话,跟踪误差就会持续增加,未来我们的指数基金会面临被投资者抛弃的问题。

持有封基:将来是否会考虑多因子来对冲单因子的风险?

 

章希: 基于海外发展规律,先从单因子指数基金开发去进行推广。是因为单纯的东西投资者容易解释,满足这一部分单纯去看单因子的这些客户,容易运用。未来我们希望多因子指数开发是基于大家对单因子认知度越来越广的情况下,大家产生了对多因子指数需求的时候,我们再把不同的因子同样利用量化有规则的方法,结合到一个指数里面去,适合投资者能够长期、安定的去定投也好,长期投资也好,希望这些指数因子能够适应不同的周期,不同的市场风格。

持有封基:有什么便于基民理解Smart Beta基金的投教形式?

 

章希:投资者教育是长期的工作,除了我们利用不同的手段让他把我们产品的知识或者是指数的知识,指数的概念告诉我们的投资者。但是我个人感觉只有结合一个市场环境,结合基金实际表现,然后才会能够让那些关注到我们这些产品的投资者,能够感受到Smat Beta它的魅力,意义,适用环境和局限性。

Smat Beta是一个大类,现在不同指数,不同基金公司对Smat Beta都有不同的做法。从投资者的角度,需要看具体产品,不能一概而论。既要积极关注趋势和潮流,也不要盲目迷信这个概念,需要一个学习的过程。在这个过程当中很多投资者互相之间,包括跟基金公司之间有非常多的讨论,发表自己的观点。互联网时代相比渠道单项营销,有一个很大的区别,在广泛互动当中不断挖掘指数背后的特征,挖掘这个基金意义。通过讨论、比较,这样互动方式来完成真正的投资者教育,会比单向软文、培训的效果要好很多。

通过持有封基老师和华宝章希总之间的对话,也使得我们更加了解Smat Beta基金的特点,它是一个规则透明的量化基金,正是基于此特点,也帮助我们基民以更加理性的视角去投资。