贵州茅台五粮液护城河深度终极对比

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1 从投资回报看

贵州茅台自2001年上市以来，股价从2001年8月31日37元涨到5600元（后复权股价），股价涨幅150倍

五粮液自2001年以来，股价从2001年8月31日62元涨到1814元（后复权价格），股价涨幅28倍

2001年至2019年，茅台股价涨幅大幅超过五粮液。

从投资回报看，过去18年时间，贵州茅台投资回报是五粮液投资回报的五倍多

2 公司业绩的稳定性看

五粮液1998年上市以来，有过几年净利润下降的情况

2002年净利润同比下降24.42%

2005年净利润同比下降4.43%

2013年净利润同比下降19.75%

2014年净利润同比下降26.81%

自上市以来，茅台没有一年业绩出现过下降的情况。即使在2013、2014年白酒行业其他公司业绩大幅下滑时，茅台的净利润增幅很小，但经营状况依然比较稳定。

业绩稳定性角度对比，茅台完胜五粮液

3 贵州茅台销售费用占营业收入比例远远低于五粮液

茅台的销售费用占营业收入比例相对较低：之前多年比例在10%以上，后来降低到个位数比例，2018年销售费用占营业收入比例只有3.33%。销售费用应该主要是广告类支出，当公司产品不需要花钱去销售时，也说明公司做的生意是一个好生意。而五粮液的销售费用占营业收入的比例就比茅台高多啦，泸州老窖的销售费用率也比茅台高不少哦。

以上三点为茅台和五粮液从投资角度看护城河深度的一个简单对比。

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（来源：价值漫步的财富号 2019-04-11 12:20） [点击查看原文]