导读

要闻 | 拉夏贝尔广宣费猛增未阻主业颓势

市场分析 | 沪指冲高后连续震荡调整

大众30 | 赣能股份本周上涨7.14%

1  要闻[透过费用问诊上市公司系列报道(1)]

编者按 年度财务报告因为信息量丰富,能够透露出企业运营状况和能力的重要信息,以小切口方式透过销售费用、研发费用、财务费用等财务数据“窗口”,更能助投资者明晰上市公司的运营状况,尤其警惕费用上升而业绩下降的公司。

拉夏贝尔广宣费猛增未阻主业颓势

上市次年扣非盈利大亏逾2亿

上市第二年,女装公司拉夏贝尔陷入广宣推广费大增而业绩  “变脸”大亏的境地。4月11日,拉夏贝尔因2018年年报业绩收到上交所问询函,背后是拉夏贝尔去年广宣费猛增近70%,但主业却显颓势——营收、营业利润、扣非净利润、净利润等均不佳甚至大亏数亿元。

[上市次年“变脸”大亏]

3月29日,拉夏贝尔发布了一份并不理想的年报:2018年实现营业收入101.59亿元,同比增长13.08%;实现归属上市公司的净利润-1.60亿元,同比减少132%;实现扣非后归母净利润-2.45亿元,同比减少164.43%。

这意味着2017年9月上市的拉夏贝尔,上市次年业绩出现“大变脸”。2017年拉夏贝尔业绩小有下滑,但毕竟盈利4.99亿元,扣非净利润也达到3.80亿元。业绩“大变脸”的背后,从2018年年报可以看到,拉夏贝尔当年广告宣传推广费出现猛增,从2017年的2727.90万元大增69.24%至4616.80万元。

昨日,大同证券分析师刘云峰向大众证券报记者表示,对于大消费领域企业而言,广宣费用是重要营销手段,但倘若企业经营存在问题或竞争力已然不济,高额或猛增的广宣费用不一定能给企业换回对等的收入和利润,反而容易打了水漂只听个响。因此,广宣费用能否良性助力企业营收、净利润增长,很大程度上折射了企业主业现状和经营水准。

[广宣费猛增未阻主业颓势]

记者进一步查阅年报发现,拉夏贝尔去年经营网点数量净减少179个,而且较上年按照总额法确认的营业收入甚至为同比下降2.58%,销售毛利66.48亿元同比减少4.27亿元、平均毛利率由67.73%降至65.33%,营业利润亏损1.52亿元、扣非净利润亏损2.45亿元。也就是说,拉夏贝尔猛增的广宣费用未能阻止主业的颓势。

拉夏贝尔旗下五大女装品牌去年销售也普遍不佳。去年年报显示,公司五大女装品牌共实现营业收入81.76亿元,同比减少4.7亿元,下降5.44%。其中,LaChapelle和Puella两个品牌主要由于专柜门店数量较多、受到百货渠道下滑的影响,销售收  入 分 别 同 比 下 降  11.94%、13.35%。LaBabité和7m销售收入分别同比下降1.26%、0.68%。只有Candie‘s收入增长23.04%。

对于包括广宣费在内的销售费用比率上升原因,拉夏贝尔在年报中称,主要由于线上平台推广长期待摊销费用摊销、商场费用及物流运输费用增加。收入下降上,公司称受到消费增速放缓、实体店客流下降影响,如2018年下半年公司直营门店销售低于预期,线上销售增速也明显下降,百货专柜收入也持续下降,如2018年百货专柜收入48.93亿元,同比下降7.02%。至于毛利率下降,公司称主要是由于平均销售折扣下降以及往季产品销售占比增加所致。

[同业两公司营收利润双增]

不过记者注意到,拉夏贝尔同行业上市公司中,朗姿股份维格娜丝目前已发去年年报,两家公司营收分别增长13.10%、20.34%,而营业利润、扣非净利润均为增长,前者为29.22%,后者为14.84%。与拉夏贝尔毛利率明显下降不同,朗姿股份、维格娜丝基本与2017年持平,朗姿股份稍微提高0.6个百分点,维格娜丝则略降0.64个百分点。

广宣费用投入上,维格娜丝去年为4805.54万元,与2017年的4577.99万元相差不多。朗姿股份去年广宣费用1.32亿元则较2017年的5445.70万元增长超过1倍。不过,从销售期间费用率看,拉夏贝尔最高,去年为64.75%,明显高于朗姿股份和维格娜丝的57%左右。

昨日,大众证券报记者就公司按总额法确认的营收和毛利率下降,营业利润、扣非净利润上市第二年为何突变大亏,以及广宣费大增却未能有效推动收入、净利润增长的原因等问题致电拉夏贝尔,但公司电话无人接听。

 记者 陈刚

2 市场分析

沪指冲高后连续震荡调整

布局成长型蓝筹抓补涨机会

本周大盘呈现冲高后震荡回落的走势,周一沪指最高冲至3288.45点,当日沪市成交额突破5000亿元;随后股指连续缩量调整,特别是周五,沪市成交额不足3000亿元,为近期地量。对于下周市场,业内人士认为,随着一批前期强势股见顶回落,题材股有降温迹象,短期应规避涨幅过大的题材股的风险。

[权重股调整拖累大盘]

本周大盘冲高回落,一方面是受到部分题材股调整拖累;另一方面,权重股走弱对大盘还是影响很大的,特别是白酒、化工板块。

周三,贵州茅台股价最高涨至951.90元,创出历史新高,这也离部分机构预测的目标价1000元只有一步之遥。随后几天,贵州茅台缩量调整,这也使得白酒股缺乏了上涨龙头。尽管茅台未来股价仍有可能走高,但业内人士认为,白酒股的价格已经不便宜了。

本周二,五粮液股价创出110.13元历史新高,其后股价同样大幅回落,周五收盘报99.62元。海通证券一分析师认为,五粮液股价创新高并不奇怪,奇怪的是该股周二尾市的大幅拉抬至几乎最高价收盘,似有机构诱多之嫌。

化工股本周初大幅冲高,但随后出现大幅调整。龙头股浙江龙盛无疑是风向标。该股短期内连续大幅上涨后高位抛压明显加重。此外,公司两位董事的减持公告也让市场“冷静”不少。4月11日晚间,浙江龙盛公告称,公司董事阮兴祥计划15个交易日后的6个月内减持不超过500万股;董事、副总经理兼董秘姚建芳拟减持不超过216.37万股。

[跌停个股明显增加]

本周,尽管市场出现调整,但指数波动幅度并不大。从每日个股表现来看,涨停个股虽不少,不过,令人担心的是,两市跌停个股近期明显增加。

周五,两市跌停个股多达24只,在近期比较少见。分析这些跌停个股不难发现,它们多是前期强势股。如联环药业,该股周三、周四“一字”涨停,周五却低开后跌停;世龙实业周一至周四连续涨停,周五跌停。此类的案例不在少数。

南京一职业投资者黄亚弟告诉大众证券报记者,题材股短线大幅拉升后也面临出货的问题,在市场情绪不佳的情况下,不少主力会选择“跌停式”出货手法,毕竟他们的持仓成本很低。考虑到投资者短线追高意愿不足,眼下应重点防范题材股杀跌风险,特别是累计涨幅过大的品种。

[震荡市中不乏机会]

市场短期出现调整,题材股分化明显加大,业内人士认为,规避短期风险同时,可继续关注仍在底部的股票,特别是有业绩支撑,成长性良好的品种。

国泰君安证券高级经理薛先生告诉大众证券报记者,本周大盘冲高后出现调整,但大盘仍在上升趋势中运行,中线仍有反复震荡走高的机会。四月中下旬,投资者可留意蓝筹股业绩披露情况,特别关注一季报增长的品种。从目前预披露情况来看,一季报预增的品种包括生物医药、汽车、券商等。

南京一职业投资者胡俊认为,本轮行情中各个板块基本都有所表现,指数快速上涨之后,下面可能进入震荡整理期。“五一”假期临近,投资者可逢高兑现手中浮盈。近期市场轮动加快,投资者应多关注股价仍在底部区域的品种,板块方面可跟踪汽车、农业、电力等。

国联证券分析师张忠认为,近期市场在创出年内新高后持续回调,虽政策回暖迹象明显,扶持民企、引入场外资金政策持续出台,但股指快速上涨后估值基本合理,巨大的获利盘、解套盘需要消化整理。今年以来,已有逾600家公司公布减持计划,给市场带来较大压力,后市可关注金融、电子、通信等价值与成长兼具的板块。

记者 汤晓飞

3 大众30赣能股份本周上涨7.14%

本周大盘呈现震荡回落的走势,受到部分强势股大幅调整拖累,市场短期调整压力逐步加大。本周上证综指下跌1.78%,深证成指下跌2.72%,沪深300指数下跌1.81%,大众30指数下跌4.30%。

30成份股本周上涨的是赣能股份、恒源煤电特变电工片仔癀,涨幅分别为7.14%、2.81%、0.82%、0.04%;跌幅方面,优德精密、浙江龙盛、大商股份大参林跌幅居前。

值得一提的是,赣能股份本周上涨逾7%,作为二线蓝筹股一员,公司目前仍在底部区域。赣能股份近日公告称,公司一季度预盈7366万元—9799万元,同比增长225.76%—333.35%。一季度公司所属火电、水电厂发电量较上年同期增加,公司营业收入增加,同时所属火电厂燃煤单位成本同比下降。

前期强势股浙江龙盛本周冲高后大幅回落,由于该股前期累计涨幅较大,短期调整也在情理之中。

聚焦行业龙头

国投电力通过国家开发投资集团资产的陆续注入,取得了雅砻江水电、国投大朝山等核心电力资产,2013年起水电超越火电成为公司最主要的装机来源。随着湄洲湾二期、北疆二期4台百万机组的投产,公司火电规模跃升至1575.6万千瓦,装机结构也得到优化。截至2018年底,公司清洁能源装机占总装机的比例为53.67%,其中水电装机规模占总装机的接近一半之多。

公司火电机组以高参数、大容量的先进燃煤机组为主,无30万千瓦以下机组,百万千瓦装机超过控股火电装机容量的一半,带动平均供电煤耗逐年下降。从2018年前三季度来看,电量大增是拉动公司火电盈利改善的主要因素。

记者 汤晓飞

“大众30”成份股每周报告