作者：伊凡
沪上春暖花开，沪市红红火火。“抓紧时机‘上车’”“是反转不是反弹”“正显示触底和复苏迹象”等看多之声占了绝大多数，“牛市来了”的传言已在坊间蔓延，这也为科创板的到来敲锣打鼓。回顾A股的历次牛市，都和改革有一定关系，07年的股权分置改革，15年传闻的注册制和国企改革，这次设立科创板是资本市场自身的改革，会不会掀起新一轮的牛市？今年以来，市场情绪高涨，上证自2440点上涨至今,涨幅已近800点,下一任的阿里腾讯摩拳擦掌，全国股民跃跃欲试。梦想是要有的，万一实现了呢？但通往梦想的路上，你我还是得踏踏实实，科创板固然美，规则还是要搞清楚的。
一、 注册制
从14年底就备受关注的注册制，究竟是个什么东东？一直以来，中国企业尤其是民企都面临着融资难融资贵的问题，这也是中央一直想通过股市这样的直接融资渠道解决的问题。目前A股板块公司上市采用的是核准制，即由证监会核准，是否允许该公司上市，对拟上市的公司往往有较高的要求。能达到上市要求的公司，其实通过银行等渠道也能获得便宜的资金，而真正需要资金的中小企业，既无法从银行渠道获得支持，也无法上市。
而在注册制下，交易所设置公开透明的企业上市条件，审核企业材料的真实性，不再实行行政干预。一般注册制下的企业上市条件较低，尤其是对盈利的要求较低，让初创企业也能在股市进行融资。科创板专为代表未来新经济的科创类企业服务，设置了五套上市标准，同时允许红筹企业和特殊股权结构的企业在科创板上市。
对企业来说，科创板是重大利好。但对投资者来说，上市标准的降低意味着投资风险的增加，需要从多样化的标的中寻找出“真龙天子”，尤为需要火眼金睛。而且科创类企业专业性较强，散户很难搞懂其中的核心技术，更是增大了投资难度和不确定性，这也是上交所为科创板投资者设立50万资产和两年交易经验门槛的原因。
二、 打新
在现有A股板块，打新是发给全国股民的彩票，一旦中奖，收益至少翻倍，所以人人都盼望中签，钱和白捡的一样。但科创板的打新不一样了！不一样了！不一样了！重要的事情说三遍。现有A股板块打新能赚钱，是因为目前新股发行的市盈率绝大多数被政府控制在23倍及以下，因此上市后往往能大涨特涨，再加上市场的“炒新”爱好，新股上市初期的市盈率能比同类型的公司高出许多（炒作结束后大半被打回原形）。但科创板不一样了，科创板股票的发行定价是市场化的，企业和主承销商会向机构投资者询价，得出一个市场化的价格，市盈率也不受23倍约束。打个比方，同样是阿里上市，如果在主板，市盈率定在23倍，上市后马上炒成69倍，上涨三倍，但如果在科创板上市，可能一开始发行价格就被定在了69倍，那上涨的空间就不大了，甚至有可能下跌。所以呢，科创板的打新可不是彩票了，参考美股和港股，新股破发也是正常的现象，如果想参与打新，还是要三思而后行。
三、 交易制度
相比于现有板块，科创板在交易制度上也有一定的创新，最主要的是上市前五日不设涨跌幅限制，五日后涨跌幅调整为20%。参考现有板块，上市前几天是炒作最为疯狂的时间窗口，如果没有涨跌幅，市场上又没有人愿意卖，很可能价格一下子飞上天，但如果价格足够高，一定有人愿意卖，所以大概率会呈现过山车式的暴涨暴跌走势。由于科创板仍实行T+1的交易机制，当天买入的股票第二天才能卖出，如果股民在T日高位接盘，即使股价马上大跌也无法卖出止损，只能等到第二天，很可能造成更为严重的损失。因此，炒作要慎重，否则亏得重。
综上所述，科创板即使倾国倾城，股民参与科创板也应量力而行，没有金刚钻不揽瓷器活，毕竟投资中最重要的，是保住本金。
（来源：河马财经的财富号 2019-04-15 19:50） [点击查看原文]
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