1951年，巴菲特21岁，当年12月6日报纸上刊登了一篇巴菲特分析GEICO公司为什么是一只被低估的股票的文章。保险行业一直是巴菲特热爱的一个行业，读读这篇文章，学习大师年轻时思考问题、分析行业、股票的思路哈。
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21岁巴菲特：我最喜欢的股票
充分就业、利润大幅增长以及创纪录的分红显然不会对应股市的低迷。过去5年来，大部分行业都处在这种繁荣之中，少数小波动丝毫不能影响这一巨大浪潮。
然而汽车保险业却没有分享这一繁荣。在二战刚结束时期出现巨大亏损之后，汽车保险业终于在1949年有所起色。然而1950年，事故保险公司再次遭遇重创，成为保险行业15年来第二糟糕的年份。一些事故保险公司(尤其是汽车险占比较大的)股价表现都非常低迷。从盈利能力和资产因素来看，这些股票很多似乎都被低估了。
汽车保险行业本身具有平滑周期性波动的特点。大部分汽车购买者都认为车险是有必要的。保险合同的费率每年都要根据当时情况作出调整。费率调整滞后于成本，在1945-1951年的物价上涨阶段产生负面影响，但如果经济进入通缩阶段，应该是一个有利因素。
这个行业的其他优势还包括没有存货、收款、劳动力和原材料等方面的问题，而且也没有产品过时和相关设备被淘汰的风险。
GEICO成立于30年代中期，在全国范围内向符合条件的群体提供全面的汽车保险服务，包括：
(1)联邦、州和市政的政府雇员；
(2)现役和后备委任军官以及薪酬前三档的非委任军官；
(3)服役期间享受该待遇的退役军人；
(4)以前的投保人；
(5)大中小学的教员和职员；
(6)专门从事国防工作的政府承包商雇员；
(7)股东。
公司不设立任何代理机构和分支机构。因此，投保人可以按年费率高达30%的优惠获得一份标准的汽车保险单。公司在全国各地通过大约500名代理人处理索赔，受理速度非常快。
“成长型企业”一般是指那些剔除物价上涨和商业竞争缓和的因素，过去几年销售依然有所增长的企业。从下面的业绩来看，GEICO绝对是一家合格的成长型企业：
年份 保费收入 投保人数
1936-- 103,696.31美元 3,754
1940-- 768,057.86美元 25,514
1945-- 1,638,562.09美元 51,697
1950-- 8,016,975.79美元 143,944
当然，昨天的增长并不能给今天的投资者带来利润。对于GEICO而言，我们有理由相信成长空间还很大。截止到1950年，公司仅在全国50个州(包括华盛顿特区和夏威夷)中的15个州注册登记。1950年年初，公司在纽约州的客户还不到3000人。对于潜在客户而言，纽约125美元保单的25%优惠看起来应该比欠发达地区50美元保费的25%优惠更有诱惑力。
（来源：价值漫步的财富号 2019-04-16 09:00） [点击查看原文]
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