摘要
本周公开市场零投放零回笼，央行对流动性水平的描述由“较高”调整为“合理充裕”，流动性总量下降，资金面有所收敛，隔夜资金价格显著上行逾100bp，升至一个月以来高位，隔夜和7天利率一度出现倒挂。短端资金面：资金利率显著走高央行连续17个交易日暂停公开市场操作，本周仍无逆回购和MLF到期，全周实现零投放零回笼。4月为传统的税收大月，下周税期来临，同时下周三将有3675亿MLF到期将带来较大的流动性压力，央行是重启逆回购还是到期续作MLF，下周将是观察央行流动性调控的关键时点。
1）Shibor利率全线上涨。本周资金面宽松态势有所收敛，资金价格整体上行。其中，隔夜Shibor利率显著走高，升至一个月以来高位，并于周四出现资金价格倒挂，但在周五结束连涨态势、小幅回落至2.65%，全周大幅上行123bp；此外，7天和1个月Shibor利率分别小幅抬升至2.67%和2.69%，较上周五分别上行22bp和3bp，而3个月Shibor利率则收平至2.76%。下周流动性扰动因素增多，资金价格走势取决于央行流动性操作，但进一步走高的可能性较大。
2）质押式回购利率多数上行。受央行连续多日暂停公开市场操作影响，本周资金面略紧，货币市场利率全线显著上扬，并于周五实现基本平衡。其中，隔夜、7天和1个月银行间质押式回购利率分别大幅抬升122bp、49bp和71bp，于周五分别收至2.69%、2.73%和3.24%。整体来看，近期银行间质押式回购利率的波动性有所提高，随着资金面边际收紧预期升温，质押式回购利率或进一步震荡上行。
长端资金面：长期资金利率整体上涨
1）同业存单发行利率整体上行。本周资金面边际收紧，同业存单发行规模结束连续缩减态势，本周发行规模有所回升，同时，同业存单利率延续上周上行趋势，本周显著上扬。其中，3个月AAA、AA+和AA级同业存单利率分别收至2.66%、2.90%和2.95%，较上周五分别提升3bp、10bp和10bp。进入4月中下旬，市场普遍预期资金面将继续边际收敛，同业存单利率大概率将继续呈抬升趋势，但考虑到今年以来同业存单利率波动性明显减小，后续存单利率出现大幅走高的可能性不大
2）同业存款利率全面上涨。本周股份制商业银行同业存款利率短端结束连续下行趋势，1个月以内同业存款利率显著回升40-50bp，而长端则延续上周上行态势。其中，3个月股份制商业银行同业存款利率于周五收至2.72%，较上周五小幅上行5bp。考虑到后续流动性面临较大缺口，同业存款利率大概率将继续走高。
本周公开市场零投放零回笼，央行对流动性水平的描述由“较高”调整为“合理充裕”，流动性总量下降，资金面有所收敛，隔夜资金价格显著上行逾100bp，升至一个月以来高位，隔夜和7天利率一度出现倒挂。进入4月中下旬，资金面变数增多，缴税缴准叠加MLF到期将造成较大的流动性缺口，下周需密切关注央行流动性管理举措。对于偏好稳定收益的投资者，投资资金市场或具有较高的性价比，可持续关注货币基金。
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（来源：宝盈基金的财富号 2019-04-17 09:12） [点击查看原文]
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