引言:有幸受邀参加天天基金平台录制了一档视频节目,和博道基金经理杨梦一起畅谈如何通过量化手段挖掘超额收益。摘录了一些访谈内容,供大家在选择量化指数产品时参考。

说起博道基金可能有些小伙伴并不是很熟悉,但说起其总裁莫泰山的大名应该不少人都相当熟悉。2013年莫泰山从交银施罗德基金总经理位置上离任后,参与创立了上海博道投资管理有限公司,管理资产规模累计超过150亿元,并于2017年6月1日正式获批成为第三家私募转公募基金业务的投资管理公司,也就是俗称的“私转公”。目前博道基金已拥有多策略资产管理平台,并致力于为投资者提供不同市场环境下的资产解决方案。

本次采访对象博道基金经理杨梦,见面一看便知是位知性美女。其目前担任博道基金首席量化分析师并管理多只量化产品,既有主动型也有指数型,特点是通过量化手段来获取超额收益。杨梦管理的博道启航混合基金,以A端份额为例,截止4月16日今年来收益33.69%,远远领先于同类平均的19.45%,成立以来各个阶段业绩表现均显示为“优秀”。

在本次访谈节目中,司令连续对杨梦经理进行“发难”,比如问到:“如何用更加科学的方法做好长期投资这件事?”“量化投资在中国未来的发展方向和空间如何?”“博道基金量化因子模型区别于其他基金公司有哪些特色?”“普通指数基金和增强指数基金,哪个更适合长期投资?”“投资增强指数基金选择估值偏低时一次性买入还是定投方式?”……等等问题相信都是对增强指数基金感兴趣的小伙伴一直关心的。

杨梦:我参加过很多一线投资者和渠道客户经理的路演,在与投资者的沟通过程中,我发现长期投资是一个模糊且易被误解的概念。有人会质疑,持有的基金表现不达预期是否还应该坚持长期持有?当然经历了痛苦的2018年,心情也可以理解。但我做量化的,我更相信科学,我认为,长期投资代表的理念是,拉长持有周期,以承担一定的波动为代价,来获取所投资资产的长期合理回报。

杨梦:坚持长期投资首先要对股票资产的预期收益与风险有清晰的认识。风险和收益是永恒存在的一对孪生子,想获取一定的回报,就必须承担相对应的风险。所以,投资者想要获得高于无风险收益的回报,最可靠的做法是承担市场给予一定溢价的风险,而股票资产之所以在各大类资产中享有较高的预期回报,正是由于其承担了无法通过分散投资消除掉的系统性风险。认识到这一点,投资者持有股票型资产,就必须要提高对波动的容忍度,试图通过频繁进出来回避下跌抓住上涨,大概率会获得适得其反的效果。其次,入市的时机很重要。自下而上来看,股市的收益来自于盈利的增长和估值的提升,代表情绪的估值短期容易大起大落,而长期则相互抵消,股市的长期收益大致能与盈利增长匹配。正是由于长期而言股市的估值将向均衡水平靠拢,投资者能获得的预期年化回报与进入股市时候的估值有很大的关系。所以同样的持有周期,在估值较高和较低时进入股市,所能获得的平均年化回报和胜率会大有差异。最后,投资的方法更重要。选基并不比选股容易多少,对于普通投资者来说,一个非常好的参与股市机会的方法就是指数增强基金,一方面因为它的指数特征,简单、容易理解,比如沪深300增强,就是会跟随沪深300的收益,风险收益特征清晰;二是有一些主动特征,致力于长期超越指数,指数增强模型追逐的超额收益,又可能会比普通指数基金“多一点”。这种产品特别适合牛市行情,因为在牛市里,太多人发现自己跑不赢指数啦。

杨梦:我们将我们的因子库归类为四大类因子:基本面类、价量类、事件类和基础特征类。其中,基本面类包括估值、成长、盈利、质量等类别因子,价量类包括反转、流动性、资金流等类别因子,事件类则包含定增、增持、股权激励等类别因子,最后基础特征包括市值、BETA、波动、行业等类别因子。每一大类中的小类别因子还可以再进行定量细化,因此我们的因子库有几百个因子。每一个因子的背后,都是一个验证有效的投资逻辑,而多因子即很多投资逻辑按照一定规则进行组合。我们知道,不同的市场阶段,各因子的投资逻辑与作用周期不尽相同,但只要将因子合理组合,投资组合的超额收益波动性将下降,收益性也将不断增强。我们的多因子模型,就是根据一定的轮动规则,及时高配对市场环境适应性高的因子。而且因子体系也并不是一成不变的。我们持续的在挖掘新的因子,并且对现有的因子,也会不断进行深入的逻辑挖掘,并进行迭代升级,从而使得多因子模型能够更有效的发挥其魅力。

杨梦:正因为它(增强指数基金)叠加了主动和被动的特点,又具备明显的风险收益特征,因此相比指数基金,更适合长期投资。博道沪深300指数增强基金属于此类基金。该基金的指数增强模型,是采用基本面量化的方法,从价值、成长性、盈利质量、市场情绪等等方面给股票打分,分数越高,就代表股票的预期收益率越高,通过超配得分高的股票来获得超额收益。

好了,以上是本次视频访谈的一些核心内容哦,大家看看是否对选择量化指数基金有所帮助。

记得4月17日下午三点准点视频发车哦,不见不散。

(来源:养基司令的财富号 2019-04-17 14:17) [点击查看原文]

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