4月13日凌晨，国际知名指数编制公司MSCI宣布，原定于6月1日把MSCI全中国指数（MSCI All China Indexes）转换为MSCI中国全股票指数（MSCI China All Share Indexes）推迟至11月26日进行。
3月1日才官宣将分三步把A股在MSCI全球基准指数中的纳入权重由当前的5%提高至20%。推迟指数转换时间，是否意味着外资流入进展会变慢？投资者不免紧张，新的利空出现了？
好在MSCI官方表示，此次推迟转换，
各方分析师也纷纷表示，MSCI推迟指数转换日期更多出自于指数整合技术上的考虑，与MSCI纳入A股进程关系不大，对A股影响偏中性。
A股自2017年6月份通过MSCI考验，公布方案A股纳入MSCI将分为两步走：2018年6月1日，A股按2.5%的比例正式纳入MSCI新兴市场指数；8月31日，该比例提高至5%。
2018年9月25日，MSCI宣布，建议将中国大盘A股的纳入因子从5%增加到20%。2019年3月1日，MSCI宣布增加中国A股在MSCI指数中的权重，并通过三步，把中国A股的纳入因子从
此次纳入MSCI因子权重的提高，对A股最直接的影响就是能够引入巨额资金。
据华创证券测算，若A股纳入比例调整完成预计将为A股带来近610亿美元（约4135.80亿人民币）的增量资金。
数据来源：MSCI、wind、华创证券
MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的之一。
从中国台湾与韩国股市纳入MSCI指数后的变化，可以推演对A股可能产生的影响。
中国台湾在1996年9月初步纳入MSCI，2005年完全纳入，一共经历了9年的时间。1996年初始纳入因子为50%，2000年先后提升到65%和80%，2005年提高到100%。
韩国在1992年首次纳入MSCI，历时6年于1998年实现全部纳入。1992年首次纳入时的纳入因子仅为20%，1996年提升到50%，最后在1998年提高至100%。
随着股市纳入MSCI的权重不断提升，中国台湾股市和韩国股市的个人投资者占比显著下降，机构投资者占比显著上升，股市去“散户化”趋势明显。
据广发证券数据显示，中国台湾股市自1996年9月被纳入MSCI以来，机构投资者的占比从1995年的8%上升到2016年的48%，同期个人投资者占比从92%下降到52%。
韩国股市自1992年1月被纳入MSCI以来，股市个人投资者的占比从1993年的72%降至2017年的48%，同期机构投资者的占比从28%上升到47%。
数据来源：CEIC、广发证券研究中心
韩国和中国台湾股市在纳入MSCI指数后，另一个显著变化就是估值中枢持续下行，并与国际股市接轨。
据长江证券数据显示，中国台湾股市在加入MSCI指数后，其加权指数市净率中枢从2.0左右下移至1.5左右。韩国股市的估值中枢在加入MSCI后下移程度不如台湾明显。
数据来源：wind、长江证券研究所
与此同时，韩国和中国台湾股市与国际市场的相关度越来越高，特别是在纳入比例提升时，相关性也随之提升，同向变动加强。
据长江证券数据，1980年代中国台湾加权指数、韩国KOSPI指数分别与标普500指数的相关性仅为21.9%和12.1%，1990年代相关性提升到24.3%和15.0%，2000年代相关性进一步提高至51.1%和63.7%，2010年代相关性则为65.4%和61.0%。
纳入MSCI指数后，随着外资等机构占比的持续提升，个人投资者占比的持续下降，以及长期价值投资理念的普及，中国台湾和韩国投资者趋于更加成熟理性，股市的换手率不断下行。
据长江证券数据显示，在被纳入MSCI指数后，韩国股市的换手率呈波动下降，于2015年换手率仅存107%，而这一数据在2000年却高达334%。
无独有偶，中国台湾股市的换手率也出现了显著下降，其1991年至1995年其股市的平均换手率为240%，而这一数据至2014年时仅为81%。
数据来源：wind、长江证券研究所
从中国台湾股市和韩国股市纳入MSCI后期的变动来看，外资机构对市场的影响愈发明显，带来了去“散户化”、估值中枢下移和换手率下移等影响。
随着A股对外开放的进程加快，并不断被纳入到MSCI和富时等国际主流指数，可以预见外资机构对市场的影响将持续上升，以及其价值投资理念逐渐被市场所接受。或许未来A股将经历中国台湾股市和韩国股市同样的历程。
（来源：农银汇理基金的财富号 2019-04-18 09:45） [点击查看原文]
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