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3月31日,国家统计局公布了3月份的PMI指数,中国3月官方制造业PMI为50.5%,较上月大幅上升1.3个百分点;中国非制造业商务活动指数为54.8%,较上月上涨0.5个百分点。

生产加快与需求改善,政策效果初显    

春节过后,制造业逐步恢复正常生产,生产指数和新订单指数均升至6个月高点,其中生产指数为52.7%,高于上月3.2个百分点;新订单指数为51.6%,高于上月1.0个百分点,连续两个月扩张加快。在生产与需求改善背景下,本月PMI回升至50以上并创5个月新高,表明随着支持实体经济发展的政策逐步落地,制造业景气度持续回升。

减税降费叠加定向信贷支持下中小企业景气度回升。

从去年下半年以来,决策层一直在持续强调中小规模企业在稳就业稳增长中的重要作用,金融财税主管部门与其他一些相关部委均积极为中小规模企业减税降费并提供宽松的信贷支持,中小企业景气度本月大幅提升。与此同时,大型企业景气度则略有回落,这种相对经济表现其实已经能说明很多问题。中小企业景气度回升与长江商学院中国企业经营状况指数表现也是相呼应的,企业经营状况指数自上个月的53.97大幅攀升至本月的60.78。

归根结底,经济景气度的发展取决于营商环境是趋向于更加恶劣还是更加良好,而这又取决于整个国家的经济发展模式。至少从当下的政策取向来看,积极营造良好的营商环境还是相当靠前的政策目标,经济活动的逐渐活跃是可以期待的。

价格指数回升。

本月出厂价格指数和原材料购进价格指数分别较上月回升近2.9%和1.4%,与商品市场表现形成一定的背离。从持续跟踪的原油、化工品、有色金属及黑色金属的价格表现来看,整个3月价格较2月变化并不大,主要的大类商品价格走势均维持在一个窄幅波动的区间之内。相对比较合理的解释是,随着经济活动的边际改善持续,样本调查的制造业采购经理持续看好后市的价格走势。不过由于制造业PMI的5个分类指数中并不包括出厂价格与原材料购进价格,这一背离并不会对PMI指数形成扭曲影响。

出口进口指标仍然体现外需承压。

本月PMI新出口订单指数反弹1.9个点至47.1,进口指数反弹3.9个点至48.7,整体水平低于季节性。综合2013、2016两年均值情况来看,整体反应外需压力仍然不低。从其他主要经济体公布的PMI数据来看,主要发达经济体的经济前景并不乐观。鑫元基金去年12月底提出的“当下全球经济的最大看点在于结构变化与互动”的判断依然成立,当下中美这两个世界贸易体系最大的参与者正在积极谈判,而WTO改革的进程也在持续推进,谈判结果的重要性不言而喻。

非制造业商务活动指数稳中有升。

3月份,非制造业商务活动指数为54.8%,比上月上升0.5%。从季度运行情况看,该指数一季度均值为54.6%,高于上年四季度0.9%,非制造业总体平稳较快增长。服务业运行稳定。本月服务业商务活动指数为53.6%,比上月微升0.1%。随着制造业生产活动加快,生产性服务业商务活动指数在连续三个月回落后再现回升,为57.8%,高于上月4.8%。

从行业情况看,铁路运输、装卸搬运及仓储、邮政、电信、互联网软件、银行、证券和保险等行业商务活动指数位于57.0%以上的较高景气区间,业务总量快速增长,经营活动较为活跃。住宿和房地产等行业商务活动指数低于临界点,行业景气度偏弱。从市场需求看,服务业新订单指数为51.5%,比上月上升1.0%,连续三个月位于扩张区间。建筑业重回高位景气区间。建筑业商务活动指数为61.7%,比上月上升2.5%。本月企业用工量有所增加,从业人员指数为54.1%,比上月上升0.9%,表明随着气候转暖和节后集中开工,建筑业生产扩张加快。从市场需求看,新订单指数为57.9%,比上月上升5.9%,为15个月高点,随着基础设施建设项目加快推进,行业发展预期继续向好。

经济新动能发力可期。

高技术制造业、装备制造业和消费品制造业PMI分别为52.0%、51.2%和51.4%,均明显高于制造业总体。其中,农副食品加工和医药等制造业PMI均位于53.0%及以上相对较高景气区间。

从去年7月以来持续关注的地方政府及各类产业基金的投向来看,可以相当清晰地看出新的资本形成路径。目前各地正在积极上马各种集成电路制造相关产业链的投资,除开部分一线城市的落地项目以外,包括合肥、青岛、武汉、成都、无锡等主要二线也在积极参与这一进程。去年前7个月,集成电路制造业投资同比增长就达到67.9%,医疗诊断、监护及治疗设备制造业投资同比增长65.1%,光电子器件制造业投资同比增长45.4%。物联网相关的产业投资,南京在积极引进多个物联网项目建设5G智慧秦淮,智慧城市成为许多城市的方向与目标,更不用提遍地开花的人工智能投资。

目前这一进程正在发展过程之中,主管部委的政策、地方政府、产业及公司实体发展、技术演进等等在共同作用,有理由相信,随着相关政策的陆续落地与资本市场的进一步发展,经济的新动能将持续发力并吸引资本进一步入场。

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(来源:鑫元基金的财富号 2019-04-18 15:03) [点击查看原文]

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