事件

2019年4月11日,国家统计局发布了全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI),2018年3月CPI同比上涨2.3%,环比上月下降0.4%;PPI同比上涨0.4%,环比上涨0.1%。

消费者物价指数重回“2”时代。

3月份,全国居民消费价格同比上涨2.3%。食品价格上涨4.1%,非食品价格上涨1.8%。3月份,全国居民消费价格环比下降0.4%。食品价格下降0.9%,非食品价格下降0.2%。3月消费价格回升主要受两个因素影响,一是猪肉与油价的上涨,二是去年基数原因。一般而言,受春节节假日因素消退影响,3月份猪肉价格会出现回落,然而去年下半年的猪瘟因素影响,猪肉价格出现超季节性回升。与此同时,国际原油价格在宽松的宏观政策环境及良好的供需基本面支撑下连续上行,上海期货交易所交易的原油期货合约上涨近10%。去年3月CPI环比明显下降,基数偏低,这也是本月CPI上涨的原因之一。

工业品价格环比同比收涨。

2019年3月份,全国工业生产者出厂价格同比上涨0.4%,环比上涨0.1%;工业生产者购进价格同比上涨0.2%,环比持平。一季度,工业生产者出厂价格比去年同期上涨0.2%,工业生产者购进价格上涨0.1%。3月份一般是工业恢复性生产的月份,本月的主要工业品价格走强主要受工业生产恢复的影响,这一点在上个月底公布的PMI数据中的新订单及生产分项中已经有体现。基建及地产的建筑安装部分增速的回升带来的钢铁有色等原料的需求上行,都支持着主要工业品价格的上行与库存的去化。

展望后市,鑫元基金认为:

政策的落地与改革的成效仍将是决定企业盈利的最关键因素,而企业盈利才是投资需求是否能够趋势性回升的决定因素,进而才能够对基本工业品价格带来趋势性的拉动作用。从目前的经济基本面来看,国内政策环境仍然比较友好,中美贸易谈判也在一个相对友好的氛围中进行,尽管全球其他主要经济体增长前景并不理想,然而,中国的改革具有历史性意义,不仅会对国内的方方面面产生巨大的影响,还会对国际经济的走向产生重要作用。因而,只要政策环境不出现突兀的变化,对工业品价格维持相对乐观的态度。

央行态度微妙。

自去年下半年以来,央行一直维持极度宽松的货币政策基调,尽管公告中维持“稳健中性”的说法。从事实上的效果来看,无风险收益率有实质下降,信用利差也开始有高位回落的趋势。然而这一基调在3月29日的降准辟谣公告及随后的报案举动中发生了一些微妙的边际变化。结合最近股票市场迭创新高的火爆以及杠杆资金入市的活跃度,鑫元基金认为,央行这一举动传达出来的信号意义比较明确,那就是货币政策主管机构不愿意货币政策为股票市场的上涨背书,市场的暴涨暴跌也并不是政策制定者所愿意看到的。央行态度的微妙变化还体现在连续暂停公开市场操作以及对大行融出资金利率的窗口指导上,债券市场参与者也捕捉到这一信号,无风险收益率的变化也部分反映这一事实(股票类风险资产价格的上涨及良好的经济数据也是客观事实)。从当下的经济基本面来看,宽松的货币政策与积极的财政政策带来了一些积极的变化,而部分城市公布的地产数据也表现较为良好,这促使许多市场人士开始憧憬经济的反转回升。

从对于中国宏观经济的理解框架以及政府工作报告的政策取向来看,鑫元基金不认为经济增长会在目前出现十分突兀的变化,无论是向上还是向下。改革政策的落地与见效需要一个相对较长的过程,而这又需要良好的宏观环境,这个大的经济背景决定了货币政策很难进行实质性的紧缩动作。

总的来看,在防范化解重大风险的背景下,全年资金都会维持一个相对宽松的态势,市场风险偏好也会在各种改革政策和宽松信贷政策的刺激下持续活跃,债券市场大概率会处于一个宽幅震荡的阶段,权益市场在短期过度炒作回落后会沿着更加清晰的主线展开,这条主线依然坚持在“金融+科技”领域。

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(来源:鑫元基金的财富号 2019-04-18 17:08) [点击查看原文]

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