如果要选今年资本市场的热词,“社融”肯定能排得上号。1月份的天量社融数据,直接引发了股市的一轮上涨。它的玄妙之处究竟在哪里呢?

“社融”这个词对于吃瓜群众来说比较陌生,但意义可不小。它是“社会融资”的简称,目前,除了银行贷款和政府直接投资的资金,都认为是社会融资渠道的资金。

根据央行公布的数据,3月新增社融2.86万亿,同比多增1.27万亿元,大幅超出预期。原因在于一季度信贷增量创下历史新高,稳增长政策效力有所显现。

这是一个很重要的信号,正如联讯证券所点评的:1月份社融数据超预期揭开了经济复苏的苗头,3月制造业PMI重回枯荣线之上则延续了复苏的希望,如今3月社融和出口都大超预期,表明经济复苏的逻辑变得更加坚实。

简而言之,融资信贷数据是盈利基本面的先行指标,根据以往社融与经济复苏的时间关系,大概率经济增长和上市公司盈利增速将在下半年回升。这样上半年市场估值的提升,就不再是无源之水,市场的上涨具有更强的支撑。

有意思的是,上周五,金融数据公布正值港股集合竞价,恒生指数和国企指数收盘集合竞价分别上涨0.31%和0.35%,表明市场对金融数据反应正面。

根据市场情绪指标,东兴证券对比2015年认为,当前市场或将进入牛市第二阶段,表现为震荡上行。社融数据的大幅超预期,预计会成为股市继续上涨的重要驱动力之一。

东兴证券推荐了两条主线:

一是在专项债提前发行的背景下,重点推荐19年大概率稳定发力的基建行业;

二是贯穿全年主线的科创相关受益标的。

有对社融数据表示惊喜的,但也有表示谨慎的。

广发策略戴康老师就没那么乐观,他指出,盈利底部不迟于三季度出现,创业板盈利底部已出现。但中国经济面临结构性问题而非周期性问题,导致社融底对盈利底的引领作用弱化,经济即使触底也难有较持续的回升。

同样,海通策略的荀玉根老师也表达了担忧:牛市第二阶段需要基本面接力,社融代表的领先指标一季度见底回升,企业利润等同步指标二季度见底回升有难度。今年以来市场涨幅对比历史年度表现已很可观,若基本面不能无缝对接,需注意回撤风险,所谓山高风大。

西南证券的表述更直接:社融增速超市场预期,市场也难以再现前期单边上行的状态,接下去大概率会呈现震荡调整的走势。

既然社融持续超预期,那么何时会见顶呢?

西南证券预计,此轮社融增速上行的高点将在年中前后呈现,大概率会出现在5月或者7月。

万家基金的观点

社融数据的大幅改善,叠加目前的诸多经济指标回暖,意味着经济阶段性底部已经出现,对股市利好。近期债市已经大幅调整,利空已经得到很大程度释放,当前不宜过度悲观,中长期来看,经济下行仍然存在,债券如果继续下跌,可以逐步增加配置。

数据来源:

《社融数据超预期,后市可以更乐观些》联讯证券2019-04-15

《3月社融超预期对A股有何影响》东方证券2019-04-15

《社融放量且结构性转好,经济预期边际改善》东兴证券2019-04-16

《金融供给侧慢牛——19年二季度策略展望》广发证券2019-04-16

《社融超预期不改市场震荡趋势》西南证券2019-04-14

《静观数据》海通证券2019-04-14

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