美国医疗股投资者近期可能正在感受“切肤之痛”。以本周三为例，道指跌幅最大的十只成分股中有四只是医疗保健股，包括美国联合健康集团 (NYSE:UNH)、默沙东集团 (NYSE:MRK)、辉瑞制药公司 (NYSE:PFE)和沃博联 (NASDAQ:WBA)；SPDR医疗保健精选ETF (NYSE:XLV)下跌2.9%至3个月低点；标普500指数医疗保健板块创四个月以来最大单日跌幅。
事实上，去年还是11大板块中表现最佳的医疗保健股，今年以来成为了唯一录得亏损的行业。SPDR医疗保健精选ETF累计下跌超过0.8%，而同期SPDR标普500 (NYSE:SPY)上涨15.8%。这个板块在去年夏季的突出表现，是因为大盘走跌而受益于市场对防御股的需求；而现在，医疗保健监管的收紧趋势正令整个行业的投资者风声鹤唳。
医疗保健ETF与标普ETF对比，行情来源：英为财情
特朗普打压药价：动了谁的蛋糕？
今年1月份，为了抑制处方药价格的上涨，特朗普政府宣布了一项计划，将医药福利管理（PBM）机构从药品制造商处获得的回扣排除在“折扣”的定义之外，这意味着这些所谓的“后门回扣”将被禁止。
在美国，PBM是介于保险机构、制药商、医院和药房之间的中介盈利组织，其运营模式是：在患者持医生所开的处方到药房购药，药剂师便会将处方上传至PBM系统，由PBM自动检测处方是否有效，并迅速将信息反馈给药剂师；配药后，PBM再对处方中可受保险公司理赔的处方药进行结算，并且与药店之间进行结算。
而PBM盈利的一部分，就是所谓的回扣。PBM聘请药剂师、有威望的医生等一起帮助保险公司制定报销目录，PBM因此有了决定哪种药能进美国医保Medicare目录的权力。如何决定呢？就看哪个药品制造商提供最多的回扣。这导致的一个结果就是，PBM往往会选择那些高价药，因为这样他们才能通过与药品制造商谈判来获得更多的回扣。
特朗普政府抨击PBM回扣是一个“隐藏的中间人回扣系统”，“每天都在增加美国人的药品成本。”
美国医疗保险巨头Cigna Corp (NYSE:CI)和联合健康集团都分别拥有自己的PBM，药品零售巨头CVS健康 (NYSE:CVS)也运营着美国最大的PBM之一。沃博联在本月初削减了其年度盈利预期，就是因为其从制药商处获得的回扣有所缩减；CVS健康也在2月份作出了同样的举动。
美国总统特朗普承诺曾多次承诺，将降低药品价格。数据显示，2016年美国处方药物及住院成本较1960年均已上涨超过120倍。药品价格下调的整体趋势之下，药店也面临更多的报销压力。摩根士丹利分析师Ricky Goldwasser预计，包括卡地纳健康 (NYSE:CAH)、美源伯根集团 (NYSE:ABC)和麦克森公司 (NYSE:MCK)在内的药品分销商都“很脆弱”。
桑德斯的“大招”：全民医保
除此之外，今年2月份宣布竞选2020年美国总统的参议员伯尼桑德斯最新提出了“全民医保“提案（Medicare for All）也严重影响了华尔街的情绪，令投资人对医疗保健行业越来越不安。
根据桑德斯的这份提案，美国将建立一个由联邦政府作为单一付款人的全新医疗体系。这个体系将把医疗保险扩展到全美国的每一个人，取代目前的以雇主和个人为基础的医疗保险体系，并对医疗保险实施严格的监管。目前，这份提案获得了14名民主议员的支持。如果最终得以实施，它将触动到医疗保险公司、制药商和药店的利益。
Raymond James分析师表示，在这个单一付款人系统下，制药商将不得不大幅下调药品价格，因为如果他们拒绝这样做，拥有强大谈判能力的联邦政府将收回他们的专利权。该机构认为，药价将至少下降30%。
私人保险公司的业务也将大受影响。Raymond James指出，“鉴于这项拟议法案的基本内容是将所有患者都转移到医疗保险的覆盖之下，私人保险业将在一夜之间被消除。”
不过，仅就这个因素而言，华尔街认为市场反应过度。围绕这份法案的争议有许多，例如联邦政府用于撑起这个全民医疗体系的资金从何而来。杰富瑞集团指出，至少在近期看来，围绕单一付款人提案的讨论似乎只是“雷声大、雨点小”，而并不构成一个实际威胁。
（来源：英为财情的财富号 2019-04-19 14:56） [点击查看原文]
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