2019年的快速上涨，一举越过3000点、3100点、3200点等整数大关之后，行情渐露疲态，市场分歧的观点开始显现。那么，后续市场会怎么演绎？近期大佬们开始频频发声，来看看他们都怎么说。
1、恒大研究院首席经济学家任泽平：稳了，“经济底”出现
我们在2015年提出“经济L型”，2018年下半年提出“2019年中经济二次触底”，M2、社融、PMI、出口、物价、生产、投资、消费增速均触底回升，经济企稳迹象显现。工程机械销量及开工小时、水泥产量等大幅回升佐证经济见底企稳。
我们在2018年下半年提出“当前A股很多都很便宜”“最好的投资机会就在中国”，2019年初提出“否极泰来”，A股随后大涨走牛。
我们在2019年初提出“债市、股市、房市、商品将先后转好”，3月份以来，房市、商品也相继回暖。
当前形势可以概括为：经济初现企稳迹象，但基础还不牢固；政策还需发力，但不要用力过猛；利用好时间窗口，推出一系列具有长期性的改革开放措施。财政货币政策初显成效，内需回暖、价格回升、宽货币到宽信用传导逐步见效，由于不是大水漫灌，属温和回升；从经济周期运行看，主动去库存渐入尾声，转入被动去库存的周期复苏早期。2019年地产补库存、基建政策发力和制造业产能新周期，短期固定资产投资较强，猪价、油价上行推升通胀预期，我们预计货币政策开始进入观察期，进一步放松和收紧的概率都不大。
未来宏观政策既要防止对冲不及时、力度不够，也要防止力度过大、重走老路。建议：
1、建议2019年降准4次。目前中国大型、中小型存款类金融机构存准率依然高达13.5%和11.5%，降准空间大。
2、利率市场化下，建议更多地通过货币市场利率引导广谱利率下降。
3、从“宽货币”到“宽信用”，建议金融监管政策从“一刀切”到结构性宽信用，支持实体经济发债、地方基建、刚需和改善型购房需求、激活股票市场等。
4、建议财政政策更积极，落实减税降费，支持基建，减税优于基建。
(内容来源： 公众号“泽平宏观”，原题为《稳了！——全面解读3月经济金融数据》，发布于2019年4月18日)
2、海通证券首席经济学家姜超：长期看好中国，积极布局A股
相信历史机会，风景这边独好。要对我们的资本市场更有信心。
首先，与发达经济体相比，我们的利率水平依旧非常可观。目前我们的10年期国债利率是3.3%，高于美国的2.5%，而且远高于日本、欧元区的零利率。而随着经济的发展，这些成熟市场无一例外都进入了低利率时代，我们相信中国也不会例外。
在过去的两年，我们进行了轰轰烈烈的金融去杠杆，将货币增速从过去10年的15%降至目前的8.6%，参照海外经验，货币增速中枢的下降会带来利率中枢的下降，因此我们相信中国已经正式步入低利率时代。虽然从短期来看利率的下行会有反复，但利率波动的高点和低点会逐步下移。
其次，随着利率中枢的下降，居民财富必然会从银行流出，寻找新的投资机会。从台湾来看资金的流向是海外、股市和房市。而对于我们来说，目前资金出海依然受限，而房市在过去已经充分受益，因而未来最有希望的其实是股市。
再加上中国股市的整体估值水平依旧处于历史相对低位，而在减税降费成为核心政策之后，我们相信未来中国经济靠消费和创新能够维持中速增长，那么中国的股市就很有希望进入真正的回报时代，每年7%的业绩增长加上2%的股息，预计每年回报率达到9%左右，放眼全球这应该是非常不错的水平。
因此，从全球比较来看，其实我们大家生活在一个非常幸运的环境，我们的利率水平相对还很高，经济增长速度相对而言也不低，而且股市整体估值也不贵，所以海外的资金在陆续进入中国，那么我们又有什么理由对自己没信心呢？
(内容来源： 公众号“姜超宏观债券研究”，原题为《身在福中不知福——台湾路演的几点感受》，发布于2019年4月14日)
3、 齐鲁资管首席经济学家李迅雷：2019年股市风格将是2017年的延续
今年股市的风格究竟将发生怎样变化，通俗地说，到底是成长为主还是价值为主？2018年初我曾撰文说，股市的风格切换不会以年为单位，即不会按地球每公转一周来切换一次风格。2019年经济会怎样？我觉得还是下行趋势的延续，争论前低后高或前高后低毫无意义，因为增速的波幅都不会超过1个百分点，即便是前低后高，也不改变增速缓步下行的长期趋势。不过，风格的变化更多地反映经济结构的变化，这是可以从宏观角度去探讨的。
比如，2013年是股市风格切换之年，创业板、中小板的开始从底部崛起，其背景是国内经济结构出现明显调整，传统产业遭遇外需不足、内需乏力的困境，信息技术、新能源、新材料等行业发展迅猛，政府为了稳增长，大力鼓励大众创业、万众创新。
从A股市场的分类指数看，创业板、中小板指数在2016年之后明显走弱，而代表传统行业的大市值公司——上证50的走势则比较强。2017年被称之为进入“新价值投资时代”，股市呈现二八现象，尽管到了2018年，“二”也出现了回落，主要原因是外因扰动导致预期变化，但2019年之后，外因扰动因素减小，预期大市值股票又将回归上涨常态。
基于此，我仍认为，2019年不会发生所谓的风格切换，市场应该还会沿着2017年形成的路线走下去。而且，不应该把市场的投资机会简单分为传统或新兴，而是要区分究竟是“真价值”还是“伪成长”。
(内容来源： 公众号“李迅雷金融与投资”，原题为《从宏观视角看今年股市之风格 》，发布于2019年4月13日)
博道基金董事长莫泰山在今年年初的年度投资策略报告中，就表达了对经济周期的判断和市场底部机会的看好。博道基金基金经理杨梦在一次访谈中透漏，博道基金未来主要布局两类产品：一类产品是追求长期有竞争力回报的产品，这类产品要容忍合理的波动。第二类产品是相对低风险类产品的布局，包括股指期货恢复正常后量化对冲类产品的机会以及固定收益类产品的机会。但目前这个阶段，博道会坚持权益类产品的投资价值，号召大家积极在投资组合中增加权益类产品的配置。
在这种市场判断下，博道基金从2018年下半年发行第一只产品开始，就大胆进行权益类产品布局，认为是一个非常好的长期投资的布局时间点。公司第一只产品博道启航混合、第二只产品博道卓远、第三只产品博道中证500增强，都是在这种战略判断下推出的，后来的市场机会和产品业绩都验证了这种布局的有效性。在未来的一段时间内，博道希望自己的权益产品线成为大家组合中的重要组成部分。
4、回顾博道基金董事长莫泰山2019年年初的年度策略报告《行到水穷处 坐看云起时》
展望2019年，经济可能会在这一年完成短周期的探底。根据博道基金的宏观研究结果，库存周期的回落已进入主动去库存阶段，与之相对应的是2018年四季度经济已进入“美林时钟”的衰退，根据历史统计数据，这一阶段将持续12个月左右。由于经济回落的趋势已经形成，需要关注的是，回落的幅度和时间是否超预期。
从基本面趋势而言，上市公司的利润率刚刚见顶回落，可以预见，2019年上市公司利润增速将面临回调，至少持续两个季度。根据博道的内部研究预测，2019年全年的上市公司盈利增速为1.54%。
而估值似乎已提前反映了很大一部分基本面的下滑。从市场跌至2600点的低位以来，有关市场的“估值底”就被广泛讨论。确实，当前市场的估值，从PE、PB等综合指标看，大部分已低于2005、2008、2013年历史大底时的水平；而从相对微观的结构上观察，包括破净股票的占比、最弱和最强势股的跌幅等指标，均都接近或超过历次历史大底的水平。
对于长期投资者而言，比猜底更重要的是，判断在当前的估值水平下，市场能够给我们提供什么样的潜在回报。我们对此做了一个大致的测算，在当前的估值水平下，如果不考虑估值回归，中证800未来3年潜在年化回报为11.2%，如果考虑估值回归的因素，潜在年化回报为13.3%（感兴趣的同仁，可以参阅我们有关敏感性分析），对长期投资而言，这是一个比较有吸引力的回报。
带领市场走出底部的，从来都是市场自身的“引力”。当市场的潜在回报足够有吸引力时，越来越多的长期投资者、价值投资者会选择出手。2018年，市场风雨飘摇之际，沪股通的北上资金成为引人注目的源头活水，全年净流入3000多亿元。根据这一比例测算，随着A股纳入富时指数以及在MSCI指数中的比例提升，未来两年我们将可能迎来约超过1万亿人民币的海外新增资金，这不疑将进一步激发A股的活力。
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（来源：博道基金的财富号 2019-04-19 15:16） [点击查看原文]
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