一周市场回顾

本周受国内经济数据超预期影响,整体上涨。沪指重拾3200点,截止周五收于3270.80点,周涨2.58%,上证50周涨4.17%,中小创涨幅较少,创业板指周涨1.18%。

板块方面,家用电器、通信、采掘板块领涨,房地产、商业贸易、农林牧渔为下跌板块。

数据来源:Wind,截至20190419

市场评论

1、 股市

1)  基本面分析

2019年一季度实际GDP同比增长6.4%,较2018年四季度持平,高于市场预期。工业增加值同比增长8.5%超出市场预期,显示工业生产开局强势。固定资产投资符合预期,但分化明显:房地产开发投资增速大超市场预期,基建投资稳步回升,但盈利下滑、融资难融资贵导致制造业投资增速继续下滑。物价上涨带动社零名义增速回升,减税效应及汽车、家电促销费政策将进一步推动消费稳步回升。经济下行压力有所减轻与信用扩张密切相关,3月新增社融2.84万亿元,新增人民币贷款1.69万亿元,总量和结构均超出市场预期。

2)  资金方面

央行重启了暂停18日之久的逆回购操作,规模合计3000亿元,开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作,本周实现净投放1335亿元,稳定市场对于流动性的预期。

3)  后市展望

长期来看,美联储鸽派政策下中美利差有望继续走阔,货币政策空间依然充足,虽然短期内央行倾向于相机决策,但逆周期调节政策的作用将逐渐显现,后续政策大幅度退坡的可能性不大,叠加减税降费带给企业和居民政策红利将逐步释放,权益市场处于合理估值区间,维持对权益市场看好的观点。

短期来看,市场演绎逻辑逐渐由估值修复转向预期经济企稳见底和企业盈利回升,一季报增速下滑是大概率事件,但市场对前期的调整已经有所反映,短期回调反而是不错的加仓机会。

2、 债市:

1)债市综述

本周10年期国债收益率3.37%,全周上行约4BP。本周债券收益率先上后下,前半周金融和经济数据令市场对基本面前景的信心进一步增强,央行在一季度例会中的表态也意外释放了较多偏紧的信号,债券市场整体情绪低迷,收益率上行幅度较大。后半周资金面转松,前期做空情绪释放较为充分,债券市场出现小幅企稳。

2)后市展望

短期来看,经济失速风险降低,社融增速的企稳回升预计在二季度仍将延续,不过3月过于积极的数据或在未来几个月有所反复,但当前基本面对政策产生的放松压力明显减轻,货币政策进一步宽松的可能性较小。建议短期保持谨慎,适度降低久期保持仓位灵活性。

3、 原油

本周原油价格窄幅震荡,截止周四周四纽约原油期货64.06美元/桶,周涨0.06%,连涨七周,布油报72.01美元/桶,周涨0.64%。沙特3月份的日均原油出口下降,美国原油库存下降,以及美国对委内瑞拉、伊朗的制裁行动使原油供应紧张,油价获得支撑。美元的强势是目前利空油价的主要因素,此外OPEC减产协议将在6月到期,短期内油价可能维持震荡行情,建议以观望为主。

4、 黄金

本周周初黄金价格继续下行,周四稍有企稳止步五连跌,截止周四黄金期货收于1277.9美元/盎司。美国经济数据持续表现强劲,美元指数重返97关口,仍对金价形成有效压制。目前各方面对于金价未来走势分歧较大,技术面分析认为短期存在反弹机会,但长期下行趋势已经形成。

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