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干货观点 一个不落！
股市赢家法则是:不买落后股,不买平庸股,全心全力锁定领导股!----[美国]威廉. 欧奈尔
导读目录
1、机构普遍转向谨慎，认为一季度的全面普涨行情难以持续。经济数据虽然良好，但由于预期已经体现在股价，且对经济复苏的持续性存疑，市场略显冷淡。央行货币政策边际收紧和改革升温的预期共同左右市场估值。
2、政治局再提促进资本市场发展，科创板首次露面。
3、股指期货迎第四次调整，过度交易限仓提升10倍。
本周发表周策略的10家机构中，无明确全面看多机构，有2家机构维持谨慎态度。上周为5家机构看多，3家机构看平，2家指出短期调整风险。
新时代证券认为估值修复是一季度主线逻辑。经济、政策、流动性等因素都出现了集中和全面的预期修复，从板块表现上我们也能够看到，大部分板块都出现了轮动式上涨，各板块基本面短期的变化影响较小，估值修复是更为重要的主线。
提估值切换到经济复苏的逻辑2季度很难成功，经济复苏成为主线可能要下半年。随着很多板块估值回到历史中位左右，近期市场尝试切换到经济或盈利改善的主线。但目前这一主线没能切换成功，投资者担心1季度的宏观改善是脉冲式改善，二季度可能很难持续，同时随着央行降准的预期落空，经济政策的预期看似也达到了最高点。
未来板块主线的两种可能。
1、5G板块带领科技股重新成为主线，叠加中美贸易谈判落地、科创板预期等，继续抬升估值。
2、上证50依赖不断发行的基金或其他不断进入的长期资金，继续抬升估值。这两种逻辑均属于继续抬升估值，对增量资金的依赖会比较大，如果后续增量资金进场速度不够快，存在切换失败的可能，从而带来整个市场的休整。
天风证券认为，盈利预期修复之后，本质还是考察信用和货币扩张的节奏对估值的影响。从央行货币政策执行报告、到4月政治局会议的表态，再到近期货币政策操作，都有淡化宽松的态度。预计二季度信用和货币扩张的节奏将显著放缓，A股估值也可能承压。
在新一轮的信用周期、企业部门流动性（M1）周期、以及对应的股市周期已经启动的情况下，短期来看，市场在4月下旬到5月进入牛市修整期，金融（重点看好银行）+消费（重点看好医药）依然可能作为避风港。
原因有三：
1、从估值角度，在年初的估值修复中，银行（+24%）和医药（+35%）都不同程度跑输沪深300（36%）。后期如果市场调整，风险相对较小。
2、从基本面角度，经济下行幅度没有此前预期那么悲观，使得银行的基本面预期也有修复的空间；另外，医药板块去年一季度基数很高，预计今年Q2医药板块业绩在同比和环比层面较Q1都应当有所改善。
3、从资金面角度，MSCI将在6月1日完成指数跟踪的变更，纳入比例从5%提升到10%，从去年经验来看，主动型外资将在5月开始增加配置，被动型外资将在5月最后几天完成换仓以保证对指数跟踪的准确度。因此，5月市场的增量资金也更偏好于金融+消费。
国泰君安认为，估值上，改革预期升温对冲政策边际收紧。市场对于货币政策放松预期已经下降。猪周期回升和增值税综合作用下，CPI上行幅度预计不会引致货币政策转向收紧。货币政策基调并未改变，只是下半年降息、降准概率在下降，这将对市场估值形成一定抑制。
但改革驱动下对估值形成支撑。“高质量发展”相关政策推出预期、A股5月份即将迎来MSCI第二次扩容、国内科创板继续加速推进、中金所放宽股指期货交易限制、促消费政策加码预期升温。
经济表现超预期，但市场反应相对平淡，投资者对于后续金融经济数据继续超预期存在疑虑。经济仍存超预期改善可能，盈利预期处于上修趋势中，当前分子端驱动力维持稳健。
政治局再提促进资本市场发展
券商中国：4月19日，中共中央政治局召开会议，认为一季度经济运行“好于预期”，“开局良好”，“市场信心明显提升”。会议罕见提出，要以关键制度创新促进资本市场健康发展，科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制。
本次会议对一季度宏观经济运行结果评价较高，“好于预期、开局良好”的定调，也让19日的金融市场有所反应。当晚富时中国A50指数期货盘后拉升，涨幅扩大至2%，创去年2月7日以来新高。
股指期货迎第四次调整
券商中国：中金所宣布，进一步调整股指期货交易。此次股指期货进一步在保证金、手数和平今手续费放开限制，是落实我国坚持改革开放、股指期货市场恢复正常化进程中的又一举措。股指期货渐进的调整，有利于市场和策略未来表现。另据券商中国记者了解，除股指期货恢复常态化外，中金所还在积极筹备金融期权新品种的相关工作。
美国第一季度GDP增速或超过1.8%
券商中国：分析师指出，美国2月贸易逆差收窄，可能会提振第一季度GDP增长。美国2月出口增长强劲，民用飞机出口在经历了1月的低迷后出现了相当大的反弹，但未来几个月，这一出口类别可能会走弱。产量下降和波音737MAX交付停止，应该会对第二季度的出口增长构成压力。
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（来源：嘉实基金的财富号 2019-04-22 08:53） [点击查看原文]
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