股息策略提供投资组合保护伞的作用由来已久，其长期致胜的秘诀就在于：提供宝贵的现金流、复利效应以及震荡市中表现更稳健，就像雨伞可在天气变幻时为人遮风挡雨。
股息给投资者带来真正的现金流，当实质利率较低甚至是负数时，较高的股息分派可为投资者提供额外补偿；而在利率上升的环境中，股息可在更高利率水平进行再投资，借用复利的神奇魔力产生更大的回报。此外，高息股在市场波动时期尤具价值，不仅能够提供持续稳定的现金分红，通常更意味着公司的经营更加稳健，从而有着更稳健的市场表现。
尤其在当前晚周期环境下，投资者应更加重视配置高息股对投资组合的意义与价值。摩根大通在本文中探讨了股息和股息增长向市场传递的信息，分析投资者在构建股息投资组合配置时应重点考虑的因素，以及阐释市场中目前存在的机会和风险。
以下内容摘自摩根大通最新一期的《市场月报》：
01 概要
股息反映了公司的健康状况以及管理层如何看待公司与投资者的关系。
有时候仅有很高的绝对股息收益率是不够的。事实上，股息增长更能够反映企业经营的健康状况。
为了抵御市场因缺乏流动性而加剧波动的风险，投资者可投资于一些能够提供持续稳定的股息现金流的公司。
02 股息向市场传递了哪些信息?
我们认为股息向投资者传递了三个重要信息。
首先，这说明公司报告的盈利是真实的。股息是公司每个季度或每年回馈给投资者的真金白银，很难造假。
其次，我们认为股息能够迫使管理层做出更加明智的决策。一旦管理层承诺派息，就必须更加谨慎地对待公司的资产投资。
最后，我们认为股息是一个真实的合作信号，反映了管理层真正将投资者视为公司的合作伙伴。因此，随着公司价值的增长，管理层应与投资者共同分享财富的增值，而不是仅仅将他们视为资本的提供者。
换言之，股息是反映公司业务、财报、以及与市场的关系健康与否的「晴雨表」。
03 如何构建投资组合中的股息配置?
在构建投资组合中的股息配置时，我们认为投资者应重点考虑三个方面。
首先是力求实现超越市场水平的投资组合收益率，这有助于稳定投资组合的日常表现。
其次，投资者还应考虑股息增长对股价长期升值的推动作用。假设投资者的股息现金流按照7-10%的速度增长，我们可以合理预测公司股价亦有望实现同等水平的涨幅。
最后，投资者应积极寻找市场中被低估的机会。随着公司的业务和现金流逐渐被市场了解和认可，其股价将有望获得重估并为投资者带来回报。
04 股息增长更具参考价值
相对于股息而言，我们更加看重公司的股息增长，因为有时候仅有很高的绝对股息收益率是不够的。股息增长更能够反映企业经营的健康状况。
从真正长期的视角来看，对于长达数十年的投资而言—不论是教育基金、退休基金还是慈善基金，股票投资者最终获得的是公司的盈利，或者说是公司从不断增长的盈利中派发的股息。因此在做出投资决策之前，投资者应重点考察公司业务的稳定性和重要性。
05 股息是投资组合的「压舱石」
延续至今的美股史上最长牛市在很大程度上受益于过去八年来持续高涨的乐观情绪。当市场流动性开始减少，投资者决定离场时，市场或许将再次遭遇像去年12月那样的波动。在此背景下，一些投资者已开始思考自己投资组合的风险承受能力是否适宜，以及自己的投资组合布局在当前的晚周期环境下是否合理。
为了抵御市场因缺乏流动性而加剧波动的风险，我们建议投资者可投资于一些能够提供持续稳定的股息现金流的公司。这种安全、稳定的现金流有助于减轻投资者在市场波动时期的焦虑感。
（来源：上投摩根基金的财富号 2019-04-22 13:00） [点击查看原文]
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