在股票投资中，我们经常会被一些阶段、偶然性因素遮蔽了眼睛，例如行业政策的变化、经营业绩的短期波动、突发的“黑天鹅”事件等，而忘记了影响一家企业长期价值的本质究竟是什么。
如果我们能在一开始就看透这个本质，像熟悉我们的孩子一样了解它们，长期专注跟踪它们的成长，那么，当市场系统性风险来临或者公司遇到阶段性的挫折时，我们只要确认企业优秀的本质没变，用买入去支持公司的发展，相信长期看一定会获得丰厚的回报。
企业创造的长期价值是投资收益的重要源泉。正如资本市场一句俗语，股市短期是一个投票器，但长期是一个称重器，这个“重量”指的就是企业的长期价值。自2001年以来，A股市场诞生了贵州茅台(952.560, 0.00,0.00%)、格力电器(65.000, 0.00, 0.00%)、美的集团(55.080, 0.00,0.00%)、云南白药(89.940, 0.00, 0.00%)、恒瑞医药(64.450, 0.00,0.00%)等一批长期大牛股，它们成功穿越宏观经济周期和行业景气波动，最终实现企业收入和盈利的可持续增长，股价也实现几十倍乃至上百倍的增长。
每个行业出牛股的概率不一样，我们当然希望做大概率的事。那么，什么是好的行业？不同的时期，好行业的内涵并不同。从理论上看，股票投资的本质是分享企业价值的增长。不同国家在不同发展阶段，驱动经济增长的动力不同，其中对经济增长贡献最大、最具活力的行业，往往是那个时代最好的行业。从美国股市的市值分布历史来看，工业革命后先是铁路运输行业“一枝独秀”，随后是能源和原材料行业的兴盛，到二战后通信和信息技术行业的崛起，医疗健康行业一直以稳定的速率在总市值占比中增长。
由此可见，驱动经济增长的好行业随着时代变迁不断发生变化。公募基金专注主动管理投资，同样需要把握住时代的脉搏，将资源配置到最具活力的行业支持国家发展，同时也更好地分享经济增长的红利。
从宏观和中观层面来看，笔者认为，中国在可见的将来，仍然是以制造业立国，在新旧动能的转换过程中，制造业升级始终是主旋律；另外与之相对应的，就是随着中国制造业在全球产业链中的地位提升，在价值链中占据的份额越来越大，带来的居民财富增长后的消费升级。我们对中国的未来充满信心，制造业升级和消费升级，就是历史前进的逻辑。
股票投资的本质是从基本面出发，发现企业内在价值，分享企业长期价值增长带来的回报。那么，我们如何从行业中挑选出最优秀的企业呢？笔者认为，投资企业归根结底还是投人。同一行业中公司的发展差异很大，公司管理层起着决定性作用。
在绝大部分公司中，人才是公司最有价值的资产。当然，少数有垄断经营权的公司或者具备强大品牌壁垒的消费品公司除外。卓越的企业家，就如同在迷雾中穿行的航船的舵手，在看不清未来的时候，在每一个充满风险的决策面前，依靠自己的天赋、经验和勤奋，带领企业坚定前行的方向，一步步走向成功。越是全球领先的企业，管理层的作用也越重要，没有参照物可以模仿，只能靠自己去探索方向。
在笔者看来，卓越的企业家必须具备远大的理想、务实的作风、创新的精神。随着中国企业走向全球价值链的高端，竞争势必越来越激烈，规模效应的结果就是赢家通吃，如果没有做到全球第一的勇气和抱负，偏安一隅迟早会被对手蚕食干净的。既要仰望星空，也要脚踏实地，策略的落地执行需要团队在每一个关键细节上倾注努力，管理层的勤奋和执著必不可少。此外，企业家创新精神也是企业发展的重要动力，其可以带领企业进行技术创新、市场创新和管理创新，从而让更多的新技术、新业态、新模式不断出现，这也是企业永葆活力的根基。
从长期来看，卓越的企业和普通的企业，差距只会越来越大。因此，选择与好行业中最优秀的企业为伍，是我们最佳的选择。但是我们也发现，好东西都不便宜，如果以较高的估值买入，可能需要很长的时间才能通过企业价值的增长来消化估值。所以，我们需要耐心等待市场给出低估的买入机会。这种时机可能出现在系统性风险发生时，或者是市场对行业、公司出现重大偏见时。在这种时候，是我们对中国长期前景的乐观信仰，是我们专注的深度研究，给了我们战胜恐惧，挑战市场共识的信心。这样的机会比较少有，但一旦出现，就要重仓买入。
2018年的A股市场，不仅仅反映了短期经济的下行，更是反映了市场信心重挫，这也给投资者带来千载难逢的买入优质资产的机会。站在当前这个时点，笔者认为，A股整体仍然处在估值偏低区域，优秀的公司依然处在合理的估值区间，短期虽有波动风险，但从长期看依然有不错的投资机会。未来，笔者将紧跟时代的步伐，与长期创造价值的优质企业共同成长。
（来源：广发基金的财富号 2019-04-22 10:44） [点击查看原文]
本文作者可以追加内容哦 !
