科创板研究院：科创板之人工智能公司适用估值方法

当前有望在科创板上市的人工智能公司可分为两类，一类侧重于技术研发（如人脸识别、语音识别），另一类侧重于技术应用（智能机器人、广告智慧营销）。这些公司的技术或产品部分仍处于概念期，尚未有稳定的收入来源，因此PE和PS估值均无法适用。

人工智能：产业链分层各有侧重

从完整产业链来看，人工智能可分为基础层、技术层和应用层。基础层提供数据及计算资源，技术层致力于具体问题的解决方案，应用层将相关技术应用于商业场景。考虑到以芯片厂商为代表的基础层公司估值可参考半导体行业，应用层公司的估值需考虑具体细分领域的行业特征，故本小节主要关注技术层公司的估值方法。

人工智能：VM估值——以人脸识别独角兽公司为例

案例1：以人脸识别领域为例，商汤科技、旷视科技、依图科技与云从科技是国内人脸识别的四大独角兽公司，主要为金融、安防等领域提供算法技术与解决方案。由于当前上述公司尚未公开披露财务数据，因此主要参考几家公司在一级市场的融资情况，采用VM指数进行估值。VM指数=本轮投前估值/前轮投后估值/两轮之间间隔月数。

人工智能：VM估值——以人脸识别独角兽公司为例

我们计算了四家公司最近两轮融资的VM值，其中商汤与旷视的VM值小于0.5，云从的VM值也较为接近0.5，依图的VM值较大的主要原因是两轮融资间仅相隔一个月。(VM参考值为0.5）

来源：科创板研究院

作者：跳跃演变小兔子

（来源：格菲科创板研究院的财富号 2019-04-22 16:09） [点击查看原文]