一季度的基金季报已经发布，很多投资者注意到我在选股方面做了调整。整体调仓仍然是以个人能力圈为边界，在最熟悉的领域找到未来3-5年保守估计有较大升值空间的投资标的。
【1】从目前时点来看，非洲猪瘟已经在全国范围全面爆发，无任何一个省份幸免。南方区域处于第一轮爆发，北方区域刚进入第二轮爆发期，以能繁殖母猪为代表的产能同比大幅萎缩，而消费端整体仅小幅萎缩，供需的不匹配使得猪价在未来1-2年都将维持相对景气。我们选择在这个位置坚定持有最优质的养猪企业，只有这些少数专注养猪超过20年的大型养猪企业才能真正提升把猪养好养活的概率，这类企业能在未来的市场中占据更大的份额。
【2】同时我们认为房地产行业在未来很长一段时间（如5-10年），仍然是最重要的行业。而优质企业的市占率仍然很低，我们保守假设房地产调控政策保持目前偏紧的态势，部分房企依然有很好的成长性。同时，真实估值水平从投入产出角度已经极具性价比，{短暂的政策预期微调也是为了保证行业在中长期有可持续的发展}，同时以房地产开发为主业衍生出的物业管理等业务，也在逐渐体现出中长期的投资价值。
【3】从白酒行业普遍超过20%的roe水平和高预收款来看，这是一门非常好的生意，而其中的高端白酒更是占据了整体白酒行业利润的绝对份额。与其他行业产品“价值决定价格”不同的是，高端白酒的核心是“价格决定价值”，因为高端白酒的价值更多是一种社会认同，价格越高社会认同度越高，消费意愿越强，这也是高端白酒价格长期跑赢通胀并且可以量价齐升的重要原因。政商务人群中意见领袖的消费习惯一旦养成，便会形成消费风潮和趋势，加上企业自身内部经营改善，我们认为高端白酒是中国少有的兼具高端消费和投资属性的本土奢侈品品类，如果把白酒比做消费品中的皇冠，那高端白酒就是皇冠上的明珠，是最稀缺的核心资产。
作为价值投资者，我认为无基本面支撑的单纯炒主题不具备持续性，我会更关注企业自身的价值是否如预期在不断积累。
（来源：宝盈基金的财富号 2019-04-24 10:25） [点击查看原文]
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