一周市场回顾
本周市场回调，截止周五收盘，上证综指收于3086.40点，失守3100点关口，周跌5.64%。其他股指方面，深证成指周跌6.12%，上证50周跌4.92%，创业板指周跌3.38%。
板块方面，仅农林牧渔上涨，周涨0.04%。下跌板块中，国防军工、家用电器、汽车跌幅居前，跌幅在10%左右。
数据来源：Wind，截至20190426
市场评论
1、股市
1）基本面分析
2019年一季度实际GDP同比增长6.4%，高于市场预期。工业增加值超预期增长8.5%，显示工业生产开局强势，固定资产投资在房地产和基建的带动下小幅改善，但民间投资和制造业投资增速继续下滑。消费增速稳步回升，失业率有所下降。经济下行压力有所减轻与信用扩张密切相关，3月新增社融2.84万亿元，新增人民币贷款1.69万亿元，总量和结构均大超市场预期。在此背景下，决策层近期关于经济和政策的表述有所变化，叠加近期生猪和能繁母猪存栏大幅下降，猪价加速上行，地缘政治带动油价持续上涨，可能引发市场对货币政策力度和节奏的担忧。
2）资金方面
本周央行进行了二季度定向中期借贷便利（TMLF）操作，规模2647亿元，同期有3000亿元逆回购到期，货币政策工具净回笼326亿元。北上资金本周净流出127.72亿元，连续三周出现净流出，且呈现加速流出的态势。两融资金明显松动，本周融资净买入13.53亿元，无论是强度还是持续性较前期均大幅减弱，体现出市场风险偏好有所下行。
3）后市展望
长期来看，中美利差有望继续走阔，货币政策空间依然充足，虽然短期内央行倾向于相机决策、预调微调，但逆周期调节政策的作用将逐渐显现，后续政策大幅度退坡的可能性不大。叠加减税降费带给企业和居民政策红利将逐步释放，权益市场处于合理估值区间，维持对权益市场中长期看好的观点。
短期来看，资金流入市场的节奏有所放缓，猪价、油价上涨引发市场对通货膨胀上行从而制约货币政策的担忧，上市公司一季报盈利增速下滑是大概率事件，但当前市场调整对此已经有所反映，可抓住短期回调机会适当布局。
2、债市：
1）债市综述
本周10年期国债收益率3.40%，全周上行约3BP，以震荡为主。 短期来看利空因素较多，虽然对债市冲击最显著的阶段暂时已经过去，债券可能会有修复性的行情，但反弹幅度不会太大。
2）后市展望
从基本面来看，虽然3月经济金融数据大幅超预期，意味着后期大概率可能回落，但目前已经度过经济下行压力最大的阶段，考虑到基本面的惯性，二季度社融和经济基本面的修复会继续。此外多头看空经济的信心已经明显不足，重新恢复需要等待更明确的信号。
从政策面来看，央行和政治局会议先后传达出了偏乐观的态度，基本面的企稳虽然还不至于令政策从紧，但至少大幅降低了进一步宽松的可能。
从风险偏好角度来看，权益市场虽然进入了休整阶段，上涨势头明显减弱，但目前权益资产的吸引力依然好于债券，当前债券资产的票息价值和久期价值的性价比不突出。
综上，在目前的基本面和政策环境下，债市难以有趋势性行情，操作上建议维持中性偏低的久期，保持仓位的灵活性。
3、原油
本周原油价格先扬后抑，振幅扩大。截止周四纽约原油期货报65.21美元/桶，布伦特原油期货报74.35美元/桶，周中一度触及75美元心理关口。上周美国原油库存及产量齐升令美国原油承受压力，本周美国试图零封伊朗原油出口的做法提振了原油多头的信心，但同时美国也在说服沙特增产以填补伊朗原油出口缺口。另一方面俄罗斯已展现出增产意愿，有可能在今夏减产协议到期后实施。地缘政治以及主要产油国是否停止减产，成为目前左右原油价格的主要因素，多空因素交织下，预计短期内油价将维持震荡行情。
4、黄金
本周黄金价格有所企稳，截止周四黄金期货收报1279美元/盎司。周四受美元小幅回落和全球股市回调的支撑，现货黄金一度涨逾0.5%，创4月16日以来新高突破1280美元/盎司，但随后因美元和美股上扬令金价承压回吐涨幅。黄金市场仍在寻找重大举措的催化剂，短期内看不到明显的上涨动力。目前市场正在等待美国即将公布的GDP数据，将对美元和黄金产生较大影响，若美元继续走强，预计金价仍将偏弱震荡。
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（来源：南方基金的财富号 2019-04-26 17:46） [点击查看原文]
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