美国经济一季度增长3.2%，强劲表现远超各路预期。
去年四季度美股下跌后，各方对美国经济的前景就很悲观。增速预期在2月一度掉到1%，主流市场大多预测美国经济将迎来萧条。
对这些分析人士的观点，特朗普一贯地“嗤之以鼻”。
他又胜利了。
We are doing great！
GDP is an incredible number！
also remember this, not only that, we have great growth and also very very low inflation！！
Our economy is doing great！
We are number one economy in the world, and not even close！！！
周五一早，北京时间晚上10点，特朗普在安德鲁斯空军基地，背景是一架军用直升飞机，戴着他的鲜红的领带，顶着迎风飘逸的金发，用他的小学生英语词汇，向全世界人民公布了这份成绩单。
这让我想起了当年我中学寝室一哥们拿到的复旦大学校长推荐信上面有一句话，第二名和他有很大的距离。
就是这么霸气。
不仅增长强劲，而且通胀非常非常低 - 说给美联储听的。
开场白是“我刚给OPEC打电话，让他们降油价，汽油价格应声而落…”
报道的是福克斯新闻，共和的“喉舌”。
在共和的“社论”中， Andy Puzder进一步写道：
“让自由派震惊并大失所望，美国经济没有下滑，再度远超预期。美国经济的增长并不是给中产减税和劳工法案刺激下的一次性亢奋。
失业率只有3.8%，接近50年来的最低水平。工资也在稳定增长，连续8个月上涨超过3%。尤其是低工资的零售和酒店服务业，工资增长达到了5%。特朗普总统在竞选中承诺，为被忽视的美国人而战，在他入主白宫后他显然兑现了承诺！
美国经济再度变得健康，这是特朗普的增长时代！”
民主的喉舌，CNN不以为然。
“尽管美国一季度在政府关门，极端气候，波音737Max问题，升级的担忧，和财政刺激作用减弱的阴影下，经济录得令人意外惊喜的高增长，但仔细看，美国经济依然存在许多弱点。”
“一季度的经济是投资拉动的，州政府和地方政府投入了大量资金造路造桥。”
“一季度的经济是外贸净出口拉动的，去年由于担心特朗普政府会提升关税，大量美国企业提前进口囤货，今年突然不买了，断崖式下滑。”
“一季度的经济是库存拉动的，尤其是制造业，高库存意味着销售不畅，通常预示着接下来的经济疲软。”
“一季度的经济消费不振，企业投资意愿不强，最大的增长来自知识产权领域。”
“如果把净出口、高速公路投资和库存增长去掉，一季度美国经济的实际增长只剩下1%…”
这就是官媒和自（在野）媒体的区别。
同一份数据，多头和空头有完全不同的解读，道指和纳指小幅上涨0.3%，对股市来说，并没有“远超”预期。
昨天早晨中国国家统计局公布的3月规模以上工业企业净利润增长了13.9%，完全可用旱地拔葱来形容，因为1-2月的成绩是下滑14.0%！
规模以上工业企业企业利润增速
2018年1月-2019年3月
但同样值得注意的是，去年的春节比今年晚，所以去年的3月相对低增长，1-2月相对高增长，这种基数效应反应到今年就是前低后高了。
数摆在那儿，就看信谁的解读了。
欧菲光栽了，快报和年报之间净利润差了近24亿，从盈利18.4亿，成了亏损5.2亿，300多亿市值，原本20倍市盈率，周五和董事会一起跌停致歉。
调整的原因是加大计提了存货减值，换句话说就是原本的库存产成品卖不掉，不值价了，这倒是和CNN关于美国经济今年一季度的“虚胖”的评论如出一辙。
欧菲光2017年的账面存货是77亿，计提了7000万存货减值，占比不到1%。
2018年更换了审计师，从大华变成了信永中和，按说这两家都是国内排名前十的审计师事务所，但骑行客做PE的时候，印象中信永中和给国企审计做得更多些，更刻板，更审慎，更保守一些。
新所入场，陈年烂账肯定是要一笔勾销的。
2018年的审计报告一出，投资者昏倒。105亿的存货，信永中和一把勾掉了16亿，占比15%。
欧菲光2018年财务报告附注 - 存货
而且细看欧菲光的库存分类里头，产成品和原材料两项加起来达到了75%，占存货的四分之三。欧菲光所处手机零部件行业，手机掉价基本是一年砍一半。往年欧菲光的存货只计提1%的跌价准备，大华所肯定是把它的摄像头想象成了卖给派出所…
年报还没洗干净，一季报接着洗，亏损2.5亿，存货继续计提2.3亿，把整个基本面撕得稀巴烂了……
结果欧菲光还只能发了一纸公告，“坚决拥护”信永中和，续聘一年。
欧菲光2014-2016年的毛利率基本都在12%左右，2017年起开始上升，到2018年第三季度达到了15%左右，这次洗完后去年四季度的毛利率是5%，今年一季度也只有8%。
现在大家的问题是，怎么看欧菲光的这次存货减值，是否应该属于非经常性损益？
年报的答案当然不是，存货减值是属于经营的一部分。2018年欧菲光亏损5.2亿，扣除非经常性损益后的利润是亏8.7亿，亏更多！
那么问题就变成，这种情况下，怎么给欧菲光估值？
欧菲光的这次存货减值，减的是2018年一年还是还了先前历年的欠账？
大抵是后者。
这么一来，我们就可以模拟按照15%，正常存货减值比例的情形下，还原欧菲光历年和2018年的盈利。
欧菲光的盈利大涨和业务转型始于2012年，2012年到2018年，欧菲光的累计盈利是30亿元。
下面我们还原如果欧菲光从一开始就每年计提15%的存货跌价，它历年的实际净利润，假设所得税税率为15%。
还原后的欧菲光2018年的净利润是4.6亿，它从2012年至2018年的累计盈利仍然是30亿元。6年的年复合增长率CAGR是11.4%，2018年的同比增长是10%。周五收盘后欧菲光的市值是327亿，对应还原后的净利PE是71倍市盈率！
以上计算尚未考虑由于存货的调整对毛利率的影响，这当中的计算相当复杂，只有天知道了。
手中有欧菲光这货的，也跟着计提吧，应该不止15%~
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（来源：骑行夜幕的统计客的财富号 2019-04-28 18:43） [点击查看原文]
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