最近被各种有关996的论战所刷屏，996带言人阿里马爸爸和正义的化身人民日报的加入更增添了几分鞭炮味。
我个人无意加入论战，我只想说奋斗和拼搏不一定非要用996来体现，生活的真谛不仅在于平凡和平淡，还有很重要的平衡。
投资亦然。
基金投资亦然，吐。
所以今天就给大家介绍一类叫做平衡型基金的。
所谓平衡型基金，我的理解大致应该能分成两种：
第一种是在资产配置结构上追求平衡的基金。
这是一种可以同时持有多种不同类别资产的基金（比如股票，债券，现金，衍生品等），这类基金通过投资多种资产的方式，一方面可以分散投资风险，另一方面可以获得相对稳定的投资收益。
最常见的就是股债平衡基金。
与这类平衡基金相对的就是单一类别的股票型基金，债券型基金等。
第二种是在投资风格上追求平衡的基金。
请注意，这里的“投资”特指“股票投资”。我想现在大多数小伙伴应该都已经知道股票型基金（包括偏股型的混合基金）在投资风格上大致能分成价值型和成长型两类。
我这里不具体解释价值和成长的概念了，只看结果的话，一般而言，价值型基金风险小、收益较低，比如像银行那样的；成长型基金风险大、收益较高，比如像计算机那样的。
既然如此，那必然有一种投资的方式介于两者之间，就是既投价值类又投成长类的那种，如果这两种风格相对比较均衡的话，这个基金从投资风格上来讲就可以叫做“平衡型基金”——一种价值和成长的平衡。
铺垫部分就先到这里，接下去我们来看个实际的例子：
安信优势增长混合A（001287）
虽说是举例吧，但我显然也不是随便乱选的，比如这个基金有个荣誉叫做“2017年度平衡混合型明星基金”（来自证券时报），所以这首先是个平衡型基金中的佼佼者。
其次，这个基金还是一个灵活配置型基金，这类基金我当时还专门撰文讲过，其最大的特点就是股票投资占基金资产的比例可以是0%-95%。
当然，灵活配置型基金这个大类之下还有细分类，比如有的会略偏债，有的会略偏股，判断这个一般看一个基金的业绩比较基准就好，比如这个安信优势增长的业绩比较基准为：
沪深300指数收益率*50%+中证综合债券指数收益率*50%。
看上去这妥妥是上面定义的第一种股债平衡型基金啊，其实不然：
上图是这个基金历年的资产配置图，很明显的，2016年大部分时间这个基金都是主配债券，几乎没有权益类，直到2016年底至2017年初的时候才基本变成以权益类为主，所以只能说这个基金确实是个灵活配置类基金（股票仓位可以伸缩自如），但并不是一个传统意义上的股债平衡型基金。
再来看个安信优势增长的持股风格图：
上图确切地说叫做晨星投资风格箱（Morningstar Style Box），由晨星公司创立于1992年，旨在帮助投资者分析一个基金的投资风格。
晨星投资风格箱把影响基金业绩表现的两项因素单列出来，分别是基金所投资股票的规模和风格。
晨星以基金持有的股票市值为基础，把基金投资股票的规模风格定义为大盘、中盘和小盘；以基金持有的股票价值成长特性为基础，把基金投资股票的风格定义为价值型、平衡型和成长型。
所以如果按照上面的风格箱来看的话，安信优势增长基本上可以被认为是一个偏大盘的平衡型基金，也就是上面讲到的第二类平衡型基金。
说了这么一大堆的差点都要忘记最重要的图了，请看安信优势增长的收益回撤图：
这个收益回撤图一眼看去似乎很“普通”啊：
不过俗话怎么说来着，这世界上怕就怕“比较”两个字，你再看下：
哦sorry，放错图了，再来看下：
上图是安信优势增长和沪深300指数以及最强沪深300指数增强之一的景顺长城沪深300的对比图。
和上面的秋香图不同，显然沪深300这个指数并不是歪瓜裂枣，要长期跑赢沪深300也并不是一件容易的事情；景顺长城沪深300指数增强更是增强型里面的佼佼者，能跑赢这个指数的主动型基金就更少了（否则我也不会拿它作为常规的指数定投推荐了）。
到这里我还不想下什么结论，因为我想很多小伙伴肯定也都注意到了安信优势增长一开始的那段时期（从2015年5月20日到2016年底左右）略有点“异常”，要知道那段时期正好是A股市场哭天喊地的多轮股灾阶段（这个对照下面的沪深300指数就能看到），而安信优势增长竟然是“有如神助”般的直线型缓慢增长的态势，这点我觉得有必须特别说明一下。
答案也很简单，这个基金最早基本上是个打新基金，所以最开始的那段时期除了持有债券之外，持有的权益类都是打新打来的，这就很容易理解为什么这个基金能在那样艰难的市场下依然保持正收益率了。
变化大概发生在2016年底到2017年初的那段时期，从那时候开始权益类占比明显提升，这个基金就再也不是以前的打新基金了，而是正常的灵活配置型混合基金了，并且投资风格还是相对比较平衡的那种。
事实上，这些从上面那个基金的资产配置图就可以看出部分端倪，不信你回过头去看看。
不过鉴于此，我觉得上面那样的直接比较会略失偏颇，所以请看下图：
这个图截取了安信优势增长转型成常规的灵活配置型混合基金之后的收益曲线和景顺长城沪深300指数增强的比较图，可以很明显地看出安信优势增长依然跑赢了同时期的沪深300指数增强，更不用说沪深300指数本身了。
写到这里，关于这个基金是不是个好基金的问题基本上就不是问题了，大家一定也没想到（投资风格）平衡型的基金竟然也可以业绩这么好吧。
这里顺便看一下这个基金的基金经理。
大家都知道安信基金一直都是我比较推崇的基金公司之一（甚至还专门写过一篇关于安信基金的文章），之前的安信价值精选，偏债灵活型的安信稳健增值，发起式的安信平稳增长混合，债券型的安信宝利债券等，都是在各自分类里面表现相当不错的基金，也是做基金资产组合时候的候选标的，我想这是和安信基金定位“投研公司”，并拥有齐全完备的投研团队是分不开的。
安信优势增长的基金经理聂世林，属于标准的安信模式基金经理：12年证券从业经验，公司任职5年，历任安信证券资管部研究员、证券投资部研究员、安信基金研究部、权益投资部基金经理助理，现任安信基金权益投资部基金经理。
对于他的投资风格，我看过不少他的访谈，印象比较深刻的几点是：
他认为对一个基金经理来说，核心价值就是发掘阿尔法，就是超越市场这部分的收益。如果投资者只是买一个市场指数的话，完全可以去买ETF，还不用付额外的管理费。
对于如何实现超额收益，主要是来自他做研究员时期跟踪覆盖过的比较熟悉的行业（能力圈），比如地产、汽车、农林牧渔、传媒和餐饮旅游等；对于不擅长的行业，他会更多的依赖于公司内部的投研团队，以及广大的外部卖方研究的支持，通过选取看好行业的龙头公司来跟上这个行业的贝塔。
他有个重要的标签叫做注重风险，控制回撤。（这点从前面的收益回撤图可以看到，比如在全年下跌的2018年，安信优势增长录得最大回撤20%左右，对比沪深300的25.31%）
还有一点很好玩，他说如果一个研究员给他荐股的第一个理由是估值很便宜的话他大多数会直接pass掉。因为他认为估值低是一个结果而不是一个原因，估值反映了预期的一个变化。并且他认为A股市场大部分是有效的，而且是非常有效的。那些相对低估的公司，往往是有比较明显的基本面瑕疵的，而好公司在大多数时间都是偏贵的。
以上基金经理部分我觉得问题不会很大，有些投资理念我们也完全可以拿来主义学习一下。
这里还有一个关于基金规模的问题。
安信基金旗下好基金很多，但是好些基金的规模都不大，比如前面提到的安信稳健增值，安信平稳增长混合，以及这个安信优势增长等，都是大几千万到1亿多的那种规模，如果对比其良好的业绩表现，和曾经有个小伙伴对我公众号的评价“好看不火”颇有一种惺惺相惜的唏嘘感，或许这就是我愿意经常为安信基金发声的主要原因之一吧。
最后照理应该还有一个关于基金怎么投的问题，不过我觉得我都比较成这样了是真粉显然应该都知道答案，所以我这里就不多说了，你们可以留言来验粉。
今天的话题至此结束，是为超越比较基准系列之番外篇。
（来源：小5论基的财富号 2019-05-08 08:38） [点击查看原文]
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