一、宏观经济数据&专题点评

【宏观点评】

1.美国:19Q1环比折年率超预期,但主要源于18Q4基数较低;4月PMI总体下降,但失业率和非农数据显著超预期;PCE价格未到达2%,美联储未加息,利好资本市场;

2.欧盟:总体平稳;

3.中国:4月PMI回落0.4个百分点至50.1,季节性因素有所衰退。

【央行(TMLF)】

总体中性,以长换短,滴灌民营和小微。

1.以长换短:最近三天大约2600亿的OMO到期,2674亿的TMLF是对冲,提升银行信贷能力;

2.滴灌民营和小微:目的仍然是加大小微企业和民营企业贷款,通过价格手段提升银行贷款的边际意愿。

【美联储(议息会议)】

经济超预期,美联储继续观察,暂时加息或降息的概率都不大。

【工业企业经济效益】

国企:环比改善,同比增速下降。

1.环比改善:营收和净利润显著增加,主因三费特别是财务费用改善显著;

2.同比增速下降:主因上游成本仍相对较高。

全体:总体来看,3月季节性环比改善,同比增速仍显著回落。

1.环比增速:企业主动去库存且融资环境显著改善是主因;

2.同比增速:均为负增长,需求不足是主因;但财务费用显著改善,去库存效果显现。

分行业来看,制造业改善最为显著,采矿业和电/热/燃/水也有所恢复。

制造业:基建/地产/汽车产业链共用中游制造业(家具/通用设备/专用设备/化学制品)改善最为显著;

5G产业链(电气机械/通信)也显著改善。

【经济景气度PMI】

总体:仍处于荣枯线上方,但季节性因素消退,环同比增速均回落。

分项:1.环比:基本都回落,企业去库存保持盈利,需求端外需仍环比改善;2.同比:显著回落,下游需求仍不足,但企业库存较低使得利润率能够保持。

分类型:1.环比:大中企业季节性回落,小企业改善,与宽信用和新兴产业逆周期相关;2.同比:均有所下降,19年总体景气度弱于18年。

分行业:1.环比:总体回落,建筑业季节性回落是主因;2.同比:上游价格因素仍显著制约中下游产业链的盈利水平,投入品价格正增长,销售价格负增长。

二、资本市场点评

【全球】

美股总体上涨,欧洲总体持平,亚太多数上涨,中国指数显著回调。

【中国】

财报披露季效应显著。

1.龙头指数表现最为显著,中小板单月回调显著。

2.金融行业周度与月度表现最好。

3.消费当中的烟酒及猪周期表现较好,医药行业全月表现亦相对靠前,5G因业绩显著分化而表现靠后。

【投资者情绪】

市场情绪边际回落,有些指标出现拐点迹象。

1.日均成交额下降1385亿、换手率下降0.1%,交投情绪高于平均水平;

2.融资余额单周回落89.7亿,国内情绪有所降低(但要持续观察,是否由于假日因素影响交投情绪);

3. 北上单周流入40亿。

【观点】

经济(宏/中/微)周期决定市场周期,总体依然认为会是震荡市。

1. 经济:19Q1经济超预期,但结构(国内靠基建,马车靠出口)的不可持续使得投资者存疑。

2. 市场:经济超预期但不可持续,央行边际改变放水节奏,因此水牛和戴维斯双击都难以出现;从策略上来看,50%的分位数水平难以突破,市场总体以震荡为主。

三、重要经济&事件前瞻

本周发布的重要宏观经济数据统计

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(来源:英大基金的财富号 2019-05-08 13:14) [点击查看原文]

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