事件

进口:按美元计,4月进口同比 4.0%,预期 3.0%,前值-7.6%。

出口:按美元计,4月出口同比-2.7%,预期-2.1%,前值 14.2%。

贸易帐:按美元计,4月贸易差额为138.4亿美元,前值324.2亿美元。

点评

值得关注点:

4月出口增速在3月超预期回升之后再次负增长,合计1-4月出口增速持续回落,符合外需疲弱、关税压制的宏观环境基本面。

3月进口疲弱有一定增值税降税的扰动,4月如期出现回升,但可持续性要看二三季度的内需景气度,目前预计二季度内需不算好。

4月进口增速回正,出口增速低于预期转负

图:进出口金额与贸易差额

图:4月进出口同比增速

4月出口以美元计价同比-2.7%,3月出口增速受春节效应影响短期上行,但4月数据显示出口并未实质性反弹。

4月进口以美元计价同比 4%,结束连续四个月的负增长,一季度经济开工与生产相对较旺但进口疲弱,1-4月增速合计看符合逻辑。

图:进出口累计同比增速

今年以来海外主要经济体美国、欧洲、日本的制造业PMI指数延续下滑态势,外部需求不断放缓,以美元计价,1-4月中国整体出口累计增速为0.2%,较一季度的1.4%继续下台阶。

出口端:4月未延续出口增速,低于市场预期

图:PMI新出口订单与出口增速

图:对重要经济体出口增速

4月出口数据低于市场预期、验证在关税提升与外需较弱的环境下出口端下行趋势延续。

本月PMI中的出口订单指数显著回升,与出口增速回落出现背离,但结合上月的背离综合看出口还是相对疲弱。

图:对各重要出口国出口增速贡献度

图:高新技术产品、机电产品出口增速

按出口国别看,从主要出口国来看,4月对各主要出口国的出口增速均下滑。其中,对日本、美国、澳大利亚、金砖国家、韩国和港台的出口增速转负。1-4月中国对美国出口累计增速约为-10%,受到美国需求放缓以及加征关税的影响,中美贸易受到一定负面影响。。

从主要出口国出口贡献角度看,4月对主要经济体出口中只有对欧盟出口贡献了正向增速。

分产品来看,劳动密集型产品、高新技术产品和机电产品,出口增速均出现回落。

进口端:进口增速转正,高于市场预期

图:PMI进口指数回落,进口增速回升

4月进出增速同比 4.0%,高于市场预期,在一季度国内经济较超预期与进口疲弱相背离之后,4月进口回升也算符合逻辑。

4月进口可能受益于增值税税率下调,可能有部分进口延迟到4月份进行。

图:各行业进口数量同比增速

图:各行业进口金额同比增速

从主要进口商品来看,农产品、大宗原材料增速上升幅度较大带动进口增速大幅上行。4月大豆进口量增速大幅上升至10%,铁矿砂进口增速上行至23%(主要是价格因素,进口量增速为-2%),原油、成品油进口量价增速齐升。机电产品、高新技术产品进口增速维持负增长,但降幅较上月有所收窄。4月份汽车和汽车底盘同比增长10%(1季度-15.6%),为去年9月以来首次出现正增长。

风险提示

全球经济持续恶化,外需疲弱导致出口持续低迷。


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(来源:华富基金的财富号 2019-05-09 13:53) [点击查看原文]