本月重点推荐产品
主动权益：华夏经济转型、华夏消费升级、华夏回报、华夏大盘精选；
债券基金：华夏中债3-5年政金债指数、华夏鼎茂、华夏可转债增强A；华夏海外收益；
被动指数：华夏创蓝筹ETF、华夏创成长ETF、华夏战略新兴成指ETF联接、华夏沪深300ETF及联接、华夏中小板ETF及联接
市场综述
宏观经济：一季度实体经济确有改善，经济动能尚存
年初以来，在各项逆周期政策的积极托底作用下，实体经济改善超预期。从央行一季度贷款投向来看，固定资产贷款同比改善幅度大于经营性贷款，表明一季度实体经济确有改善。但4月份以来，经济数据显示仍有回落压力，4月PMI、发电耗煤、社融分项已经明确印证4月经济回落；但房地产销售、土地成交仍在逐渐改善，PMI新订单并没有超过季节性下滑，均表明经济动能尚在，中性假定下，5、6月份有望比4月有所改善。政治局会议主要意在预期管控 表明改革决心，有利于经济中长期效率的提升和结构改善，但暂时不会改变经济弱复苏的态势。目前PMI刚刚回升至50以上，叠加的压力，政策趋势转向的可能性很小。
A股市场：短期情绪宣泄带来中期布局良机
贸易摩擦重燃的预期升温，再度搅动全球资本市场。美国三大股指期货大幅调整，国际油价、商品价格全线下挫，投资者恐慌情绪短期蔓延，对风险资产价格形成较大压力。受利空消息影响，A股市场近期呈现波动调整。投资者面对不确定时以快速减仓作为应对，目前仍需要一定时间消化短期利空带来的冲击。我们判断指数在2800点上方仍有较强的支撑，情绪宣泄转向理性之后，市场在5月中下旬有望反弹，中期向好的格局不变，短期大幅调整或将带来中短期较好的布局时点，市场仍有积极因素：1）政策有底线思维；2）企业盈利增速见底；3）市场估值处于合理区间；4）科创板政策利好；5）增量资金流入。后续投资主线继续把握业绩增速确定强的行业和品种，包括可选消费（受益于居民部门稳杠杆）、5G、新能源车、计算机和半导体等。
债券市场：利好因素增多 积极看好债市
5月份以来，债券市场利好逐步增多，各期限国债和国开债利率水平较上月末均有下行。5月8日债市一二级市场均出现明显转暖迹象，主要利率债活跃券收益率下行约1-2bp，10年期债主力合约收涨0.12%，新债需求向好。当前继续积极看多债市，正在迎来较好的布局时点。前期债市调整反应了投资者对经济复苏和政策调整的预期，但随着利率上行至估值合理区间后将见到短期顶部。外围贸易摩擦再度升温，短期不确定性增加，投资者避险意愿有所提升，随着股票市场调整和波动加大，情绪上有利于债券资产价格表现。
总体来看，债券中长端对前期利空反应相对充分，近期在以上利好支持下，有望出现利空出尽后的反弹。近期利好较为集中，对债市形成支撑，预计全月下行幅度在15-25bp之间。
海外市场：基本面对风险资产价格仍有支撑
4月，全球主要市场股票继续震荡上行，其中美国市场继续反弹。从19Q1财报季看，美国经济增长短期内存在韧性，月内三大股指收涨；而港股市场表现跟随A股市场，月内基本收平。其他新兴市场基本维持震荡的走势。
后续来看，值得注意的是3月、4月中国的经济数据企稳后，全球市场对经济放缓的担忧逐步减弱，市场从分母端逻辑更多转向分子端，后续更多关注业绩稳定性强的股票，会逐步加强对大科技、消费、优质成长、白马蓝筹的配置比例，逐步加大对白酒、运动服饰、保险、地产等优质业绩股的配置，逐步减持估值高、业绩稳定不确定性强的个股。总体来看，美国经济向上动力不减，企业现金充沛，股强于债，成长风格跑赢价值。
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数据来源：Wind、华夏基金
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（来源：华夏基金的财富号 2019-05-16 08:31） [点击查看原文]
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