汇丰晋信龙腾基金

基金经理 严瑾

Q:请您点评一下近期的经济数据,如何看待猪价上涨对通胀的影响。

近期的经济数据整体上出现了一些积极因素,尤其是内需方面。具体表现在:

1信用的明显改善,1-4月累计的新增社融和信贷增速都是过去几年的较高水平。

2PMI终止了去年的下滑趋势,重新回到50的荣枯线上方。

3投资和消费数据均出现了企稳,其中房地产投资增速依然保持了两位数,基建和制造业投资增速在低位盘整。在内需相对企稳的条件下,外需仍然承压。全球经济处于下滑通道,这是出口增速下滑的宏观背景。

我们认为猪价和通胀并不是当前影响货币政策的主要因素。猪周期叠加非洲猪瘟的影响下,猪肉价格近期出现了明显上涨。 4月份CPI同比上涨2.5%,其中CPI中猪肉价格上涨14.4%,涨幅较3月份继续扩大,拉动CPI同比上涨0.3个百分点。2季度猪价推动通胀整体水平可能继续上涨,具体上:

1)2季度猪价或继续上涨,从而继续推升整体的通胀水平,但猪肉占CPI的权重已经下降,影响幅度是可控的。

2)与此同时,如果国际地缘政治没有出现超预期事件,国际油价供需并不会支持油价在下半年大幅上涨。在此前提下,猪肉带来的结构性通胀压力可控。

Q:4月对外贸易继续下滑,请您谈谈在外需萎缩的情况下,出口增速回落对国内市场的冲击?

4月出口增速较一季度继续下滑,我们认为主要受几个因素的影响,包括:

1受全球经济继续萎缩的拖累,去年国内“抢出口”效应带来的高基数将影响整个下半年,出口形势依然会有压力。

2近期中美贸易再次出现不确定性,海外需求短期内也出现了企稳信号,我们认为出口短期大幅好转的概率偏低。

32019年经济的主要拖累项是出口,这也决定了国内货币政策和财政政策的积极导向,以保证相对稳定的内需环境,对于权益市场而言是一个比较好的组合。

Q:MSCI对A股第二次扩容即将展开,您如何评估近期外资对A股市场产生的影响?

MSCI即将对于A股第二次扩容,到年底A股会占据MSCI 20%的权重,意味着对于大部分海外投资者而言A股会成为更重要的资产,尤其是当前A股的整体估值不论是市盈率还是市净率依然有吸引力的情况下,海外资金的流入预计仍将是持续的。海外资金对于A股的影响不论是过去还是未来几年均是深远的:

一方面,外资的进入会推动A股在对外开放、公司治理、市场制度等方面做出改革以顺应国际化的要求; 

另一方面,外资的进入有助于A股朝着机构化的价值投资方向发展。

Q:近期A股市场震荡加剧,对于下一阶段的行情走势如何判断?您目前更看好成长还是价值?重点需要观测什么指标?

年初以来,几重利好因素共振,市场出现了一波可观的估值修复。当前位置,几个利好因素又出现了一些变化,市场波动加大,包括:

1年初信用扩张过快之后,货币政策开始要求信用增速与经济增长的匹配;货币政策并不是重新进入紧缩周期,而是对过去一个季度偏松的基调微调。

2中美贸易谈判出现一些波折,存在一定不确定性,一方面互加关税对中美双方均无益,另一方面资本市场的反应基本充分。我们认为市场经过一定幅度的调整之后,A股吸引力在提升。

当前位置,我们强调自下而上的策略,未来重点关注价值和成长的业绩相对增速,指标主要观察CPI和PPI等价格指标,以及无风险利率及流动性的变化。

Q:龙腾基金近期荣获金基金奖“偏股混合型基金奖(十年期)”,请问基金长期业绩持续突出的主要原因?未来会加大布局的方向是?

龙腾基金是汇丰晋信发行的第二只混合型基金,自基金成立至今,累计收益表现突出,大幅超越其业绩比较基准。注重资产配置和择优选股是龙腾基金业绩表现突出的重要原因。

近期中美贸易谈判再起波澜,叠加4月金融条件阶段性收紧,市场出现较大回撤。中期角度看,由于中美博弈仍在继续、对经济基本面影响仍需观察,市场短期将维持调整、震荡格局。结合市场估值较低的情况,我们认为以当前价位买入A股中的优质公司,长期看会有不错的收益。贸易摩擦的影响需要我们长期进行跟踪,并不是所有的行业都会受到贸易摩擦的影响,未来一段时间,受影响较小的行业和公司有望走出一波修复行情。

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(来源:汇丰晋信基金的财富号 2019-05-16 13:14) [点击查看原文]

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