前几天,明晟公司(MSCI)公布2019年5月的半年度指数审议结果,将指数里的中国大盘纳入因子从5%提高至10%,26只中国A股被纳入MSCI中国指数。

据悉,本次调整将于5月28日生效。按照此前公布的计划,MSCI今年将A股纳入比例从5%提高到20%,分别在5月份、8月份与11月份分步执行。根据招商证券测算结果显示,这三步将分别带来增量资金约191亿美元、179亿美元和309亿美元。

有分析预计,今年外资增量资金保守估计约为4000亿元,更有乐观的投行预计,外资流入规模可能超万亿元。然而,截至到收盘,借道沪股通、深股通北上的资金出现超过100亿元的净流出,近期外资持续大幅流出,但是今天令人欣慰的是大盘并没有出现大跌。

今天A股能够顶住压力没有崩盘难能可贵,这一次与以往不同的一点是,外资并非市场主角,从上周五到今天,市场里面的做多力量基本都来自内陆机构,在“危机”关头,国内机构敢于挺身而出,这点是我看到内资进步的方面。

内地资金敢挺深而出,说明市场并不悲观。一方面maoyi问题并没有彻底恶化,另一方面国内政策也发生了根本性的变化,由去年的去杠杆变成了今年的稳杠杆,市场并没有出现流动性的问题。另外外资流出也是暂时的,未来大趋势还是要流入的。

MSCI提高A股纳入比重,外资需要一个过程来逐步纳入。除了MSCI新市场指数,A股在这两年还被纳入了富时罗素国际指数以及标普道琼斯指数。外资已经从之前可以配也可以不配变为现在必须配。

虽然近期受到短期市场波动的影响,有一些外资获利了结,出现了资金的净流出,但是这些并不是趋势性的,而是一个短暂的净流出。一旦不确定性消除,市场开始回升,外资还是会大量流入A股市场。

此次MSCI指数扩容,对于A股而言的核心关注点包括三方面:

1、增量资金流入是最大的看点,此次扩容预计约有1280亿元的增量资金流入,其中有约190-260亿元的被动资金将随审议结果生效同时进入;而其他主动管理型资金,随着A股占MSCI指数的扩大,增配A股也将是大概率事件。

2、创业板股票纳入MSCI有望带来260亿元的增量资金,但是对于纳入个股的影响要远大于对市场的影响。

3、MSCI指数因子扩容,中长期来看,外资比例的提升,将进一步提升A股的国际化水平,引导A股的投资风格更加成熟化。

1、5月扩容带来约1280亿增量资金,全年共约5400亿

MSCI指数扩容,增量资金的流入将是最大的看点。根据测算,到2019年11月,A股扩容全部完成之后,预计能够为A股带来约5400亿元的增量资金,其中约有15%-20%的资金属于被动投资的ETF资金,这一部分资金将在纳入因子调整的附近时点进入;其余的主动管理型资金,是否进入A股或者什么时候进入A股,都由资金管理人自主决定,但是随着A股所占的比重越来越大,对于这些主动管理型资金业绩考核的影响力度也会增加,因此,未来这些主动管理型资金增配A股也将是大概率事件。其中,5月份的扩容大概能够带来约1280亿元的增量资金(其中被动型资金约15%-20%)。

除此之外,外资的流向有一定的风向标作用,外资的大规模流入,能够在一定程度上提振市场情绪。

2、创业板股票纳入MSCI,对个股影响远大于对市场影响 

此次纳入MSCI中国指数的26只个股中,其中有18只个股来自创业板;按照计划,MSCI中国指数今年将纳入27只创业板股票。

据测算,到今年11月,创业板股票的纳入因子提升至20%,将为创业板带来约260亿元的增量资金,其中5月这次扩容带来的增量资金也接近90亿元。对于创业板市场整体,这样的资金规模影响相对有限,但对于纳入的个股来说,是非常可观的。预计此次扩容对纳入个股的影响要远大于对创业板市场的影响。

3、外资的话语权预期将进一步提升

截至3月末,境外机构及个人持有A股的市值达到1.68万亿元,接近同期公募基金持有的A股市值,两者差距缩小至2621亿元。随着MSCI指数纳入因子扩容,外资的话语权预期将会进一步提升。外资在A股的话语权提升,短期内由于外资流入具备较强确定性,有助于对市场底部形成一定支撑;中长期来看,外资比例的提升,将进一步提升A股的国际化水平,引导A股的投资风格向中长期转变。

1)短期来看:外资的持续流入,或将对消费、金融、医药等重点板块带来较为明显的提振效应。

2)中期来看:外资占比提升有望引导A股投资风格更加成熟化。

3)长期来看:助推A股市场高质量对外开放。

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(来源:钱研社钱老师的财富号 2019-05-17 14:46) [点击查看原文]

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