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Hello大家好，我是贝塔君，一周一度的指数基金投资课准时与大家见面了～上周，贝塔君给您介绍了几个基金估值的指标，以判断指数基金的真正价值，本周，贝塔君要通过十问十答来为您介绍更精彩的内容——如何使用这些指标！一起来看看吧！
Q1:贝塔君，盈利收益率要怎么看呀？
我们先来回顾一下盈利收益率，盈利收益率是市盈率的倒数，等于公司盈利除以公司市值。经过多年的历史数据，我们观测到，在盈利收益率高的时候定投指数基金，会获得不错的长期受益，反之则一般。
Q2:多少算高？多少算低呢？
一般来说，我们认为10%是比较高的盈收率，高于10%可以开始定投；低于10%建议选择持有观望；如果低于6.4%这个比较低的盈收率，就可以卖出了。
Q3:为什么是10%和6.4%？
两个数值均参考了格雷厄姆的思想。他认为，盈收率需要大于10%，也需要远大于无风险利率，由于10年国债收益率在3.5左右，综合来看，就选定了10%这个数字；而6.4%则是因为国内债券基金的长期平均收益率在6.4%左右，如果低于6.4%，那投资者就没有投资指数基金的必要了。
Q4:用盈利收益率看有什么优势？
在美国，过去几十年中，美股利用盈利收益率法取得了15%的平均年复合收益率；在中国，如果以国家经济增速较快的2004-2015期间的数据测算，上证50的年复合收益率能达到29.47%，比无脑定投的12.3%高了两倍还多，这是个惊人的数字！
Q5:盈利收益率法是万能的吗？有什么缺陷呢？
nonono当然不万能，再次强调，盈利收益率法只适合流通性比较好，盈利比较稳定的品种。当盈利增长过快，或者波动比较大时，则不适用。目前可以用盈利收益率法进行判断的有：上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、央视50、恒生指数、恒生中国企业指数。总得来看，大盘蓝筹股比较适合。
Q6: 市盈率、股息率又该怎么看呢？
问得好，这里要再给大家介绍一个挑选指数基金的方法——博格公式法。它由指数基金之父——约翰伯格创立，认为决定股市长期回报的最关键的三个因素是：初始投资时刻的股息率、投资期内的市盈率变化、以及投资期内的盈利增长率。它适合盈利高速增长或盈利周期性的指数基金，如果指数当前的市盈率处于它历史市盈率波动范围的较低区域，就可以投资它。
Q7:详细点儿贝塔君！没听懂！
哈哈，别着急别着急。我们已经知道，市盈率PE=P/E，P=PE*E，也就是说，指数基金的价格等于指数的市盈率乘以公司的平均盈利。我们也知道，指数基金就是一篮子股票，指数的点数代表了一篮子股票的平均股价。另外，股息率代表着我们在实际投资过程中收到的成分股的分红收益。那么博格公式是说：指数基金未来年复合收益率=初期股息率 市盈率变化率 盈利变化率。
Q8:那博格公式怎么用呢？
抓住股息率、市盈率、盈利三个变量。股息率和市盈率在买入时就能确定，市盈率的变化可以通过周期性的规律变动来把握，比如上证指数在9～50倍之间波动、恒生指数在6～30倍间波动；至于盈利嘛，与国家的宏观经济有关，只要国家经济健康稳健发展，盈利大概率是会上涨的。
Q9: 博格公式应该也不是万能的吧？有什么缺陷？
说的对，博格公式的缺陷就在于市盈率。再次回忆一下，市盈率=P/E，当指数基金背后的公司盈利下滑时，E就会大幅度下降，从而失去参考价值。这时候，博格公式就不太适用了，我们转而需要采用博格公式的变种——利用市净率（PB=P/B，P=B*PB）。也就是说，指数基金未来的年复合收益率等于指数基金每年市净率的变化率 平均净资产的变化。在变种公式里，我们不再考虑股息率。
Q10:哪些指数适合用博格公式及变种公式呢？
目前适合博格公式法的指数基金：沪深300、中证500、创业板指数、红利机会指数、必需消费品指数、医药行业指数、可选消费指数、养老产业指数。而适合博格公式变种公式的指数基金有：证券行业指数、金融行业指数、非银行金融行业指数、地产行业指数。
好了，通过上述十问十答，不知道您有没有掌握这些估值指标的用法呢？总结来看，利用盈利收益率法、博格公式法、博格公式变种公式法进行投资，稳！
今儿就聊到这儿，想要了解指数基金的更多知识，欢迎关注贝塔君！
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（来源：嘉实基金的财富号 2019-05-17 19:15） [点击查看原文]
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