红刊财经    曹井雪

广受关注的陈光明和丘栋荣“大战”又有了新的变化:在4月22日至5月9日市场震荡期间,睿远成长价值和中庚小盘价值的净值分别回撤了1.87和8.79个百分点,这也说明了后者相对更加看好当前的市场,建仓速度更快。

次新基金的建仓情况历来为投资者所关注。聚焦今年以来成立的次新基金,从稍早前公布的一季报来看,次新基金一季度末的平均仓位为45.43%,整体建仓速度并不快。但是也有在一季度快速建仓的基金抓住了上涨的行情,一季度的净值增长率遥遥领先,例如金信消费升级;而也有建仓速度较慢的基金,如汇安核心成长,其一季度末的股票仓位为0,错失了一季度市场的上涨。

而对于没有公布一季报的基金而言,二季度以来的净值表现则是判断其建仓快慢的重要指标。在二季度市场震荡过程中,对应净值下跌幅度较大的基金,其相应建仓速度相对较快。

在今年成立的明星基金中,傅鹏博管理的睿远成长价值和丘栋荣管理的中庚小盘价值无疑是最受关注的。它们不仅在成立之时有过一番较量,而且基金的建仓速度实际也快慢不一。从净值表现看,在4月22日至5月9日市场震荡期间,睿远成长价值和中庚小盘价值的净值增长率分别为1.87%和8.79%。

部分次新一季度“胆怯”憾失行情?

根据《红周刊》记者统计,截至5月16日,今年以来成立的主动权益类基金已有123只,其中1月成立的30只次新基金均发布了一季报,建仓路径悉数曝光。

综合来看,上述31只次新基金一季度末的平均股票仓位为45.43%,虽然成立时身处牛市,但整体上次新基金的建仓速度并不算快。分开来看,由于建仓速度的差异,基金一季度的净值表现自然也出现了分化,例如成立于1月31日的金信消费升级,其自成立至一季度末的净值增长率为11.05%,一季度末的持股比例也达到了91.15%;但一季度末股票仓位仅有0.0011%的东兴核心成长,截至3月31日,其1月30日成立以来的净值增长率也仅为0.26%。

具体来说,其中一季度末持股比例最高的基金是成立于2月26日的长信价值优选,其持股比例高达94.54%。由此可见,在成立后的一个月内,基金经理加快了建仓速度;但是由于成立时间较晚的原因,产品错过了今年年初至2月21日市场快速上涨的阶段。因此截至一季度末,其成立以来的净值增长率仅有2.49%。

而一季度末持股比例最低的基金为汇安核心成长,其股票仓位为0。该基金成立于1月25日,由基金经理邹唯单独管理。作为曾经嘉实的明星基金经理,邹唯已经拥有超过10年的投资经验,其在2006年至2008年管理嘉实稳健期间曾取得了200.05%的回报率。值得注意的是,在基金合同中,汇安核心成长曾提到了在深入基本面研究的基础上,精选具有核心竞争力且能保持持续成长的上市公司。但是在其成立至一季度末的两个月内的时间内,邹唯还未能甄选出一只满足投资能力的股票,并错失了市场上涨的行情,遭来投资者质疑。

他在季报总结中也作出了道歉的表述:“本基金在一季度建仓期内采取了保守谨慎的投资策略,在经济仍有不确定性的背景下,没有快速大幅建仓,错过了一季度的可观行情,实为遗憾。”

除股票仓位外,次新基金具体的建仓品种在一季报中也逐一显现。根据《红周刊》记者统计,上述31只基金共计重仓了206只股票,其中中国平安招商银行贵州茅台五粮液最受次新基金青睐。

此外,次新基金似乎也有自己“独家”偏爱的股票,例如在次新基金喜爱名单中排在第9位的华帝股份,其在全部公募基金重仓股排行中的排名并不高。此外,其他有3只及以上次新基金重仓的股票还有万科A立讯精密兴业银行恒瑞医药先导智能亿纬锂能长春高新智飞生物

部分次新二季度快速建仓遭遇浮亏?

对比来看,在今年以来新成立的基金中,由于成立时间较晚,没有一季报的基金多达92只。不过由于近期市场的调整,次新基金净值的回撤情况或多或少曝光了其建仓情况。

在4月22日至5月9日市场的调整中,华宝科技先锋的净值回撤幅度为13.21%,是其中唯一超过上证指数跌幅的基金。天天基金网显示,该基金成立于2月13日,不过从成立日至一季度末,其净值增长率仅为0.94%,而期间上证指数的涨幅却达到了6.7%,这也就意味着该基金很可能在成立后的一个月内并没有迅速建仓,而是在4月之后才逐渐布局股票的。

此外,在发布过一季报的次新基金中,其二季度以来的建仓速度也随基金净值变化被暴露:在4月22日至5月9日市场调整期间,回撤幅度较大的基金也在某种程度上意味着二季度的仓位可能较高。例如回撤幅度高达15.38%的信达澳银先进制造,其一季度末的仓位水平就达到了86.57%,从净值回撤幅度来推测,该基金二季度很可能继续保持着较高的仓位水平。

而最为尴尬的情况则是一季度市场上涨过程中仓位低,而二季度市场调整时仓位可能却较高的基金。例如景顺长城智能生活,该基金成立于1月31日,而一季度末的股票仓位仅有4.28%。正是由于仓位较低的原因,截至一季度末,该基金成立以来的净值增长率仅为0.68%。

但在一季报中,基金经理詹成对二季度的市场作出了乐观的展望,他认为宏观经济企稳压力不大,而且随着年报和一季报的披露,市场预期也会逐步平稳。然而,二季度以来市场出现了震荡,该基金很可能在二季度增加了基金持仓比例,因此其在4月22日至5月9日期间的回撤幅度达到了7.83%。

明星基金经理建仓速度快慢不一

随着目前市场的震荡,资金对于市场下一步的走向至关重要。前期募集大量资金的次新基金,一旦建仓就会为股市注入相当数量的活水。而次新基金尤其是明星基金的建仓速度以及青睐的股票都将在某种程度上影响后续相关板块的走势。

岁末年初,许多基金公司选择发行基金新品,例如傅鹏博挂帅的睿远成长价值、丘栋荣挂帅的中庚小盘价值等。而随着一季报发布和二季度以来净值数据的起伏,明星基金的持仓轨迹也浮出水面。

首先看睿远成长价值,该基金成立于3月26日,该基金的成立规模高达58.75亿元。或许由于规模较大的缘故,其建仓过程也是趋于缓慢和谨慎的:在成立之后的一个月内,该基金似乎只配置了少量的股票,因此在震荡期间的净值回撤幅度仅约1.87%。在傅鹏博看来,未来配置股票的过程中,会选择具有稳定增长能力的股票作为核心,占50%的股票仓位,阶段性被低估的股票则占20%的仓位,剩余的仓位则会配置传统意义上的热点。

而建仓速度同样较慢的还有彭凌志管理的国泰消费优选。该基金成立于1月17日,一季报显示,其一季度末的持股比例仅为19.08%,而且在震荡期内,其净值仅回撤了1.15个百分点,这说明该基金成立后的3个月的时间内仍未急于建仓。在彭凌志看来,二季度国内经济运行平稳中略带压力,认为国内股票市场或以震荡为主,存在结构性机会,因此,出于风险控制的考虑,他的建仓速度也较慢。

与上述基金经理形成鲜明对比的则是80后基金经理丘栋荣,他所管理的中庚小盘价值虽然成立于4月3日,但是在市场震荡期间,基金的净值回撤幅度达到了8.79%。对此,丘栋荣在接受《红周刊》记者采访时表示:“由于当前A股估值仍处于历史较低位,权益资产风险溢价处于历史较高位,可以获得较高的风险补偿。接下来,随着市场的调整将继续合理建仓。具体到此后的投资方向,我们相对看好低估值、具备较高成长预期的行业和股票。”除了小盘价值外,丘栋荣掌管的中庚价值领航也受到了投资者的关注。根据一季报,价值领航的股票仓位已经达到了79.73%。

同样快速建仓的还有李化松掌管的平安核心优势。该基金成立于1月29日,一季报显示,其在一季度末持仓的股票市值占基金总资产的比例为55.45%。而在二季度市场调整期间,该基金的净值也出现了9.06%的回撤,由此可见,该基金在二季度很有可能继续增仓了股票。综合李化松的观点,他认为随着新一轮技术驱动、外资持续流入改善生态环境以及政策更加客观应对市场等变化,市场将迎来长期的牛市。

(本文已刊发于2019年5月18日出版的《红周刊》)