万家基金认为，上周宏观层面主要有2个变化：
4月经济数据回落。4月工业、投资、消费均不及预期，数据偏差和春节、以及增加值下调对生产行为扰动等因素有关，前4月累计来看，工业增加值明显好于去年四季度，消费方面，统计局表示如考虑4月份节假日天数同比减少两天的因素，测算4月当月社会消费品零售总额同比增长8.7%，与上月持平。
投资方面，整体增速中性，结构上地产强、基建稳、制造业降的格局延续，制造业投资的持续大幅回落值得关注。整体来看，观察前4个月经济数据，可以发现，市场预期波动异常剧烈，1月大超预期，2月大幅低于预期，3月大幅超预期，4月又明显低于预期。预期摇摆太厉害，主要是春节等因素对前4个月数据扰动过大，而市场偏向于线性思维。
整体来看，前4个月经济数据表现尚可，主要支撑力来源于地产和基建，这和地产惯性以及政策支持有较强关系，消费、制造业投资，出口等内生动能偏差，经济企稳回升仍然需要政策支持。
央行发布一季度货币政策执行报告。一季度货币政策执行报告显示，货币政策基调边际变化不大，“稳健的货币政策要松紧适度，适时适度实施逆周期调节，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，坚持结构性去杠杆”等核心措辞。
稍有不同的是，提出了“因时因势更有针对性地实施宏观调控”与“保持市场利率水平合理稳定”，央行更强调灵活性与市场利率稳定。此外，央行提到在结构去杠杆过程中，不能过紧也不能过松，基本确立了未来“社融中速增长”的大基调。
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（来源：万家基金的财富号 2019-05-20 10:35） [点击查看原文]
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