上周市场回顾

市场呈现一定企稳动能

在新一轮外部消息的冲击下,市场在5月6日跌破60日线,进入空头区间,随后近一个交易周,围绕平台点位展开争夺,最终依托年线震荡企稳。技术上看,经历一波急跌之后,市场呈现一定的企稳动能;但是目前市场情绪相对前期仍然较为走低,反映在盘面就是成交量持续低迷,同时非银金融和科技股大幅回调,题材股也较为低迷。

不过,虽然A股接连遭遇重挫,但是迅速下行后,市场也再次回到性价比较高的点位,部分机构资金进场。A股创下自2016年1月以来最大单日跌幅的5月6日当天,有74只股票型ETF获得净申购,净流入的ETF产品占比高达六成以上,净流入金额超过50亿。

目前看来,市场在受到外部消息冲击后,短期大幅回调,投资情绪有所减弱。虽然有资金开始进场,但总体仍需要更多的时间恢复。经历了一季度的基本面确定性增提升后,二季度外围扰动和政策的冲击都在增大,市场的波动性和分化将加剧。目前有业绩面支撑的蓝筹白马走势仍然较为稳健,策略上建议注重防御配置,注意持仓公司的业绩和价值。

数据来源:Wind,汇丰晋信整理,截至2019年5月17日。

行业板块方面,食品饮料、农林牧渔和有色金属等避险板块涨幅居前,电子元器件、非银金融等前期有较大涨幅,受目前市场情况影响较为直接的板块跌幅居前。

数据来源:Wind,汇丰晋信整理,中信一级行业分类,截至2019年5月17日。

汇丰晋信科技先锋基金

基金经理陈平点评本周市场:

本周市场继续受到外部事件的影响,这种影响可能有三个层面,关税问题、针对华为个体的断供问题、和更大范围的断供或者技术封锁问题,这三方面后续的进程都不确定,有待进一步谈判。

目前的状态是,关税相关:由于关税的增加还是一个相对渐进式的进程,在此进程中我们会有能力将一部分进出口转移,有负面影响,但也有招应对。而后两个问题则涉及技术封锁相关:我们在部分领域已经有了自主研发,或其他国家及地区供应商替代的能力,但依旧不可忽视部分关键技术领域的空白或差距。所以,在较为确定的结果得出之前,我们密切关注事件进程,注意防范风险。

本周重要数据及事件

4月受基数影响宏观经济运行数据偏低,

后续整体企稳概率较大

据国家统计局5月公布的4月宏观经济数据:

规模以上工业增加值同比实际增长5.4%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),比3月份回落3.1个百分点。从环比看,4月份,规模以上工业增加值比上月增长0.37%。1-4月份,规模以上工业增加值同比增长6.2%(国家统计局)。

数据来源:国家统计局,截至2019年5月15日

汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超点评:4月工业增加值重新回到年初的水平,较3月的8.5%有明显回落。但3月份受春节错位的因素影响,增速也明显高于趋势项。同时,4月份工业增加值偏低,也受增值税调整的影响。即由于增值税减税在4月生效,会导致企业倾向于在3月提前备货扩大进项,从而会形成3月高4月低。

全国固定资产投资(不含农户)155747亿元,同比增长6.1%,增速比1-3月份回落0.2个百分点。从环比速度看,4月份固定资产投资(不含农户)增长0.45%。其中,民间固定资产投资93103亿元,同比增长5.5%,增速比1-3月份回落0.9个百分点(国家统计局)。

数据来源:国家统计局,截至2019年5月15日

闵良超点评:前4个月固定资产投资累计增长6.1%,较前值下降了0.2个百分点,整体稳定。而结构上延续之前的分化,房地产投资继续保持两位数增长,基建投资低位平稳,制造业投资增速回落:

1) 房地产投资依然保持韧性,销售端和投资端延续1季度的表现,施工增速继续加快;

2) 制造业投资增速回落,可能与企业盈利回落、企业对于出口预期偏谨慎有关。

社会消费品零售总额30586亿元,同比名义增长7.2%(扣除价格因素实际增长5.1%,以下除特殊说明外均为名义增长)。其中,限额以上单位消费品零售额11120亿元,增长2.0%。1-4月份,社会消费品零售总额128376亿元,同比增长8.0%。其中,限额以上单位消费品零售额46212亿元,增长3.5%(国家统计局)。

数据来源:国家统计局,截至2019年5月15日

闵良超点评:社会消费品零售总额名义增速从8.7%下降至7.2%,实际增速从6.7%下降到5.1%。不过如果剔除假日移动因素,4月消费增速与3月还是基本持平的。

闵良超对4月宏观经济数据总体点评

4月经济数据偏低,我们认为受基数影响较大。加上1季度数据整体来分析,整体企稳的概率还是较大。后续重点观察的变量依然是社融和房地产数据。虽有企稳,但接下来经济依旧处于相对低位,总量上企业盈利弹性有限。不过,这也意味着逆周期政策不会轻易退出,这对权益资产而言,还是相对比较友好的宏观环境。

我们认为2019年后续主要是结构性的行情:

1

大部分时间,应注重自下而上的公司研究;

2

难以看到趋势性的、一以贯之的行情,同时波动率也会有所上升。

1. 中国证监会投资者保护局提醒您:选择适合自己的投资品种,做理性投资者。

2. 中国证监会投资者保护局提醒您:掌握风险识别和承担能力,知悉并自行承担投资风险。

(来源:汇丰晋信基金的财富号 2019-05-20 11:02) [点击查看原文]

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