来源:施罗德投资

重点

经济数据令人振奋及主要央行的言论持续温和为风险资产投资意欲带来支持,4月份全球股市上升。企业债券跑赢政府债券。

受惠于就业市场数据强劲及第一季度国内生产总值增长优于预期,美国股市上升。企业盈利普遍维持稳健。

欧元区股市在4月份进一步上升。表现最佳的行业包括信息技术及金融。第一季度经济增长较市场预期更为稳健。

英国股市在月内取得升幅,但跑输全球股市。采矿业权重股表现逊色。

由于日圆兑美元轻微下跌,日本股市小幅上升。天皇退位及新令和时代开启成为市场关注焦点,导致市场环境低迷。

由于全球增长忧虑缓解,新兴市场股市取得升幅。由于股市于5月份大选前回升,南非引领MSCI新兴市场指数上升。

经济数据的利好令政府债券收益率上升(即价格下跌)并推动风险较高的固定收益资产取得领先表现。企业债券持续表现良好。

美国

美国股市在4月份取得强劲升幅,月底再创记录新高。美联储在3月底重申其自年初以来一直维持的温和立场。然而,4月份公布的经济数据更加利好,为风险投资意欲带来支持。3月份,非农业就业职位总数增加196,000个,而失业率维持不变于3.8%。月内公布的第一季度国内生产总值数据稳健也提振市场信心,第一季度年化增长率为3.2%,而2018年第四季度为2.2%。

经济数据优于预期为股市带来支持,股市于月初取得尤为强劲的升幅。随着盈利公布期全面展开,整体情况带来利好:科技股受惠于Amazon.com及Twitter的强劲季度数据。然而,继第一季度收入逊于市场预期后,Google的母公司Alphabet于最后一个交易日公布的数据令人失望。

信息技术及通讯行业在月内仍取得升幅。继3月份表现相对低迷后,金融是月内表现最佳的行业。与此同时,由于市场持续对药物定价法规变动感到忧虑,医疗保健股面临阻力。

欧元区

继第一季度强劲上升后,4月份欧元区股市进一步上升。MSCI欧洲货币联盟指数回报为4.9%。表现领先的行业包括信息技术、金融、非必需消费品及工业。信息技术方面,多家半导体公司公布的第一季度业绩优于预期,促使市场憧憬该行业继去年疲弱后将会出现好转。非必需消费品行业方面,汽车表现转好。相反,能源、公用事业及房地产下跌。中国方面的数据改善有助于提振市场中经济敏感型板块的投资情绪。

月底公布的数据显示,今年首三个月的经济增长稳健。欧元区国内生产总值按季上升0.4%,而2018年底仅上升0.1%。继前瞻性调查数据(如采购经理指数 )表现低迷后,该消息令人感到欣慰。综合采购经理指数由3月份的51.6跌至4月份的51.3,其中制造业仍处于负值区间。德国Ifo商情指数也恶化,由3月份的99.7跌至4月份的99.2。利好消息方面,3月份欧元区失业率再度跌至7.7%。

政治方面,西班牙于4月底举行大选。选举结果是执政社会(PSOE)成为最大,但他们将单独执政还是组建联合政府仍有待观望。

英国

期内,英国股市上升,但跑输全球股市。多个重磅行业表现逊色,包括医药、采矿及烟草,后两者继2019年第一季度表现强劲后回吐近期取得的部分升幅。

英国第二次获授予第50条的灵活延期,避免于4月12日“无协议式”脱欧。尽管存在政治不明朗因素,英国经济增长持续意外地上升。英国国家统计局最新公布的每月国内生产总值数据显示,英国经济于2月份再度上升,增速为0.2%,但较1月份取得的0.5%放缓。

如Markit近期公布的采购经理指数调查数据所示,制造业回升已为2019年经济增长带来支持。3月份英国制造业采购经理指数数据触及55.1,为一年以来的最高水平。然而,该回升似乎是受民众于原先3月31日英国脱欧最后期限前抢购商品所推动。

日本

日本股市在4月份上升1.7%。大部分升幅于本月首日实现,随后市场呈现窄幅波动的横盘走势。尽管截至3月份的财政年度业绩公布期开始,但月内的实际消息极少。货币市场波动性也相对较低,月内日圆兑美元整体仅轻微走弱。

尽管本身并非经济事件,但4月底日本天皇退位及新令和时代开启确实导致市场环境十分低迷。外国投资者不愿在黄金周长假前建立新持仓的情况似乎极为普遍。

该假期也中断盈利业绩(于4月份开始但将于5月份结束)的公布。初步公布的业绩似乎轻微偏向意外负面,但目前为止股价反应仍不明显。由于日本央行政策会议维持政策不变的结果符合市场预期,市场也无对此作出反应。央行近期公布的指引明显是为了将投资者预期转向长期货币宽松。

月内公布的国内经济数据好坏参差,其中工业生产跌幅较预期更大。然而,由于中美就贸易问题达成某种协议的预期增加,外围环境似乎更加轻微利好。

亚洲(日本除外)

亚洲(日本除外)股市上升,月内该地区的大部分市场取得升幅。MSCI亚洲(日本除外)指数上升1.9%,但跑输MSCI世界指数。受惠于银行业回升,新加坡表现最佳。

大中华区市场也上升。台湾股市由科技权重股引领升幅。中国股市受惠于利好的经济数据。第一季度,中国经济按年上升6.4%,增速超出预期。工厂产量、工业利润、零售销售及固定资产投资等其他数据在3月份也强劲增长。然而,部分升幅被中国当局将减少政策支持的忧虑所抵消。相比之下,香港股市落后于中国及台湾股市。

由于企业盈利逊色造成拖累,韩国股市落后于地区。另外,投资放缓及出口下跌导致第一季度经济意外地下跌。由于金融股下跌,印度股市也表现落后。央行将基准利率由6.25%下调至6%,以刺激经济增长。

马来西亚股市仍是东盟及整体亚洲地区表现最差的市场之一。由于大部分行业回落,该市场下跌。由于投资者等待印尼总统选举的正式结果,股市表现落后。初步指标显示,现任总统佐科•维多多(Joko Widodo)成功连任。

新兴市场

由于全球增长忧虑缓解为风险投资意欲带来支持,4月份新兴市场股市上升。MSCI新兴市场指数上升,但跑输 MSCI世界指数。

埃及及南非引领MSCI新兴市场指数上升。南非股市于5月份大选前上升。俄罗斯(原油价格上升带来支持)及墨西哥表现领先。墨西哥方面,参议院通过劳工改革法案,为美墨加协议获通过铺平道路。

由于进一步迹象显示活动数据靠稳,中国也轻微跑赢指数。第一季度国内生产总值按年增长6.4%优于预期,而3月份工业生产增长按年上升至8.5%。  

相比之下,由于政治忧虑(包括市场对经济改革计划的反应冷淡)持续令里拉承压,土耳其下跌。

全球债券

经济数据令人振奋及主要央行的言论持续温和继续为风险资产投资意欲带来支持。政府债券收益率上升及企业债券表现领先。

由于一系列数据表现在4月份利好,10年期美国国债收益率上升9基点。就业市场数据有所改善,3月份非农业就业数据初值继2月份的疲弱后更稳健上升。美国第一季度国内生产总值增长3.2%(年化)超过市场预期。全球方面,中国大部分数据轻微改善,显示刺激措施正开始产生预期效果。

10年期德国国债收益率于月中回升至零以上,与美国国债收益率的走势相似。欧洲数据逐渐改善,月底制造业轻微放缓及国内生产总值数据优于预期。10年期西班牙收益率维持不变,但跑赢德国收益率。执政社会赢得大选,这似乎消除民粹主义情绪升温的忧虑,而西班牙国内生产总值数据明显利好。 

由于欧盟同意英国延长脱欧最后期限至10月份及国内数据意外利好,英国国债收益率表现落后,其中10年期收益率上升超过18基点。

企业债券持续表现良好,而高收益债券跑赢投资级别债券。ICE美银美林全球企业债券指数上升0.5%(以本地货币计),而超过政府债券的超额回报为0.9%。全球高收益指数回报为1.3%。 

新兴市场债券大致维持不变,但新兴市场企业债券跑赢政府债券。硬货币债券轻微上升,而由于阿根廷及土耳其持续动荡,本地货币债券小幅下跌。

MSCI世界指数在4月份取得3.2%的升幅。可换股债券(按Thomson Reuters Global Focus指数计)以美元计上升1.6%。由于股市及可换股债券的需求强劲利好,估值已轻微偏高。

商品

受惠于能源的强劲回报,4月份S&P GSCI Spot Index取得强劲升幅。这主要是受供应忧虑上升导致油价强劲所推动。美国于月内决定不再授予8个国家进口伊朗石油的豁免权,并要求他们停止从伊朗购买石油,否则将面临美国的制裁。工业金属下跌,铝及镍价格明显疲弱。贵金属价格也回落,而软商品也下跌,由小麦引领跌幅。

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