影响股票收益的因素
长期看，决定我们投资回报的主要因素，是指数背后公司的盈利增长。
但是这个盈利增长就是长期因素。
因为任何一个公司要赚钱都需要时间，比如说要卖个空调、卖个手机，都得需要时间进行研发和销售。
虽然开公司赚钱需要时间，但股票市场的价格每天都在涨跌，所以短期里决定收益的主要因素是估值的变化。
西格尔教授在《股市长线法宝》里，将股票的收益拆分为几部分。
股息收益和盈利增长的收益
盈利增长是一部分收益，分红也是一部分。两者其实是一回事，因为长期看上市公司的分红是盈利的一部分。
在欧美等成熟的股票市场里，可能上市公司会拿出40%左右的盈利用来分红，剩下的60%左右的盈利用来再投入生产。
国内分红比例目前还低一些，大约30%左右的盈利用来分红，70%的盈利再投入生产。
不过分红本身也需要依赖于盈利。公司赚钱了才有的分。
时间拉长了来看，股息收益和盈利增长的收益，贡献是最大的。
市盈率估值的变化
估值则是在一个范围内来回波动。
如果买入估值比较高，之后估值可能会带来负的收益。
如果买入估值比较低，之后估值会带来正的收益。
不过估值对几十年长度的收益贡献不大，估值波动主要是在一轮牛熊市里对收益的影响比较大。
换句话说，
时间越短，估值越重要。
时间越长，盈利增长越重要。
如果我们量化一下会发现，美股在过去百年的平均年化收益率大约是9.6%。
其中，股息率带来的年化收益率4.5%，盈利增长带来的年化收益率5%，估值变化带来的年化收益率只有0.1%。
因为估值只会在一个范围内来回波动，时间越长，那点波动，摊到每一年就很少了。
但是如果是在短期几年里，买入估值很重要。
短期赚钱VS长期赚钱
买的低估，最主要的目的是让我们在一轮牛熊市里就开始赚钱。
因为人性是不耐的。
大部分人没有耐心攒钱投资，通常都是直接把钱花出去了。
在有耐心攒钱的人里，大部分也只会做短期投资，没有耐心坚持很多年。
如果投资3年都不赚钱，那很多人就放弃了。
但实际上在股票投资里，如果买贵了，3年不赚钱甚至10年不赚钱都是很常见的。
例如在1989年，七八十倍市盈率的时候买入日股，到现在还没解套。
例如在2000年，几十倍市盈率买入纳斯达克100，之后到2017年才解套。
买的低估，可以让估值贡献正的收益，而不是负收益。
这样在一轮牛熊市里就可以开始赚钱。
同时，我们选择的也是长期盈利增长的品种，这样可以保证我们的长期收益。
短期赚钱和安全性，靠买的便宜。
长期赚钱和收益，靠指数背后的公司赚越来越多的钱。
用便宜的价格，买入长期赚钱的优秀指数基金，这就是我们现在在做的事情。
（声明：以上观点仅供参考，不构成投资建议，基金投资需谨慎）
本文来源：银行螺丝钉 时间：2019-6-18
（来源：易方达基金的财富号 2019-06-19 14:19） [点击查看原文]
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