撰稿|浑水调研研究员 申不怵
最近，因为股价连续20个交易日，低于上一年度经审计的每股净资产，江苏两家农商行触发稳定股价机制。6月19日晚间，苏农银行发布了稳定股价方案，主要股东及高管将要拿出真金白银增持自家股票。
为什么要稳定股价？
即是承诺，也是规定。
苏农银行于2016年11月在A股上市，根据招股说明书，公司IPO上市三年内，如果公司股价连续20个交易日的收盘价低于上一年度经审计的每股净资产，公司就需要出手稳定股价。
不止苏农银行，其他上市公司一样有相似规定。这一切要溯源到一份监管规定。2013年11月，证监会颁布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。
《意见》规定，首次公开发行新股的发行人及其控股股东、高管，应提出上市后三年内公司股价破净时稳定公司股价的预案，预案应包括启动股价稳定措施的具体条件、可能采取的具体措施等。
具体措施可以包括发行人回购公司股票，控股股东、公司高管增持公司股票等，上述股东或人员在启动股价稳定措施时应提前公告具体实施方案。
交易数据显示，今年5月17日至6月14日，苏农银行股票已连续 20 个交易日的收盘价低于每股净资产，达到触发稳定股价措施启动条件。
6月19日，苏农银行发布董事会审议通过的股价稳定方案。根据方案，公司持股5%以上的股东及公司董事（独立董事除外）、高级管理人员将增持股票，金额将不低于从公司获取的税后薪酬及税后现金分红总额的15%。
计算下来，亨通集团、新恒通集团、环亚实业将分别增持不低于370万元、 419万元、363万元，公司董事及高管增持合计不低于222万元。
银行股估值待修复
实际上，除了同期的江阴银行，在苏农银行之前，已有多家上市银行曾经触发过稳定股价机制，原因亦是股价连续多个交易日低于每股净资产。
资本市场上，银行股破净是家常便饭。目前，A股一共有32家银行，其中最新股价低于每股净资产（上年末）的接近半数。破净，成为整个上市银行业面临的尴尬现实。
当然，破净并不代表银行经营层面出了什么问题。
以苏农银行为例，2018年其实现营收31.50亿元，同比增长15.54%；归属净利润8.02亿元，同比增长9.72%。两项指标综合来看，创下了近年来的最好业绩。 2019年一季度，苏农银行实现营收8.74亿元，同比增长25.17%；归属净利润2.19亿元，同比增长12.01%；经营业绩继续向好。
业绩向好的同时，苏农银行资产质量也在改善，截至2018年末，其不良贷款率为1.31%；到今年一季度，其不良贷款率继续下降至1.25%。
可以说，苏农银行的表现代表了江苏上市农商行的水平。过去一年，江苏6家上市农商行在经营上均有不错的表现。
与其他农商行相比，苏农银行还有一件事值得一提。今年初，苏农银行更名获得通过，加上借着长三角一体化战略的政策东方，其未来发展的腹地完全打开。可以说是要业绩有业绩，要预期有预期，多家券商也给出了增持评级。
不过碍于整个市场对上市银行的“偏见”，包括苏农银行在内的多家破净银行股，其价值还有待投资者去发现。
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（来源：浑水调研的财富号 2019-06-20 08:57） [点击查看原文]
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