在前一段时间,有一份《2018中国城市家庭财富健康报告》显示,中国城市家庭在住房资产的投资比重高达77.7%,而金融资产的投资比重仅有11.8%。更细分的数据显示,城市家庭在股票资产的配置比例仅有0.96%,基金配置的比例仅有0.38%。

  由此可见,对于国内城市家庭而言,依旧对房产投资有着较高的依赖度,而城市家庭长期偏爱于房产投资,一方面与国内投资的意识有关,包括买房落户、买房结婚养老等;另一方面则与国内房地产市场长期呈现出上涨趋势的表现有关,而在过去十多年的房地产黄金发展期内,为早期购房的投资者带来了丰富的投资回报率,不少人也因此实现了财务自由。

  不过,近期有一组央行调查数据显示,准备买房的人略有减少,但买股票的人略有增加。具体数据显示,计划下个季度出手买房的居民比例为21%,较上一季度的21.5%略有下滑。至于计划投资股票的比例,则从一季度的17.2%增加至17.9%。

  事实上,对于调查数据的变化,实际上并未有着太明显的变化。即使属于数据的变化,也仅仅局限于统计数据上的微调。由此可见,从实际情况下,真实参考意义反而不是特别大。对于人们买房增值的想法,在短时间内仍然很难发生实质性的变化。

  但是,对比海外成熟市场,以美国、欧盟、日本等国家地区为例,有数据显示,在股票与房地产的总市值比例分析,基本上呈现出相对均衡的状态。简而言之,则是在上述地区中,股票市值与房地产市值的整体差距并不大。与之相比,中国房地产总市值却远高于中国股市的总市值,差距接近十倍,即中国房地产总市值65万亿美元,中国股市总市值6万亿美元左右。按照中国房地产的总市值规模,相当于美国、欧盟、日本的总和,而中国股市的总市值也仅有美国股市的五分之一、欧盟市场的三分之一左右。

  不可否认的是,经过了过去十多年的黄金发展期,中国房地产的总市值规模确实非常庞大,且与中国股市总市值拉开了非常大的差距。实际上,在房地产黄金发展期内,不仅仅是家庭居民偏爱于房产投资,而且对企业尤其是上市公司而言,仍然偏爱于房产投资,从近年来的数据显示,上市公司在理财产品以及房产投资的比例上一直处于高居不下的状态,而大量囤房等现象,却从某种程度上影响到房地产市场的走向。

  准备买房的人减少,买股票的人增加,这意味着有部分投资者开始看到了国内房地产的投资风险,或从投资回报预期的角度分析,未来股票增值的速度可能会高于房地产的增值速度。不过,在实际情况下,房地产的价格拐点并非一朝一夕形成,近年来房地产调控频率加大,但对部分地区而言,依旧可以借助房产投资实现资产的稳健增值。与之相比,对于股票投资,则是呈现出股市黑天鹅现象的频繁上演,甚至是部分白马股上市公司也可能会发生黑天鹅的问题。由此一来,对于股票投资的潜在风险还是不少的。

  对于投资者来说,更看重的还是持续赚钱效应的问题。在民间资金多,投资渠道少的背景环境下,只要股票市场等投资渠道形成实质性的持续赚钱效应,那么资金就会往哪里跑。例如,2007年以及2015年的牛市行情,A股市场接连创出成交天量,这背后离不开逐利资金的身影,更有不少人将房产抛售进入股票市场。

  相比于房地产,未来股票市场的市值增长潜力可能会更大。不过,在科创板试点注册制的背景下,未来股票市场的退市率会显著提升,简而言之就是股市潜在的黑天鹅现象会逐渐增多,股票投资风险仍然不可小觑。或许,在机构化时代下,股票市场的盈利模式与交易规则会发生较大程度上的变化,散户持续赚钱难度也会有所加大。至于国内房地产市场,因房产投资的依赖度高,估计发生大涨大跌的概率也不大,更可能采取以时间换空间的方式化解房地产市场的价格虚高风险。