财联社（上海，研究员张慧宇）讯，当众多投资者还沉浸在黄金创出六年新高的高亢情绪中，以为1500美元近在咫尺，不料今日黄金开盘即急转而下。COMEX黄金没能如期待中那样冲上1430美元/盎司的新高位，截至下午4时，暂居1412美元。距离下行关口1400美元一步之遥。猛涨一周后，黄金迎来了显著调整。
对于近期最热门的大类资产，黄金的走势令人惊叹。“黄金将迎来大级别行情“、”黄金大牛市开启“”、“未来会到1500-1600美元/盎司”，看多的观点此起彼伏。不少人既担心高位站岗又担心错过一波大牛市，那如何看待当前黄金的走势？下跌是短期调整还是长期反转的开始？我们再来梳理下机构对黄金不同的思考逻辑和判断。
乐观方
国泰君安：金价下半年迎来绽放
降息于金价影响的判断关键在于美经济是否实质性发生衰退，经济相对实力是否明显走弱，如95-98年降息更多为未雨绸缪的选择，期间美经济相对实力反而有所增强，故美元走强，金价走弱；而2001-2003年的降息背景则为美经济已实质性走弱，金价则具备较好表现；展望2019年下半年及之后可能发生的降息周期，我们认为此轮降息将肇始于美经济见顶回落，实质性衰退，且近期数据已有所展现，故判断金价具备走强基础。基于联储降息一触即发且此轮降息对金价促进偏正面的判断，我们认为金价将在下半年迎来绽放。
华泰证券：黄金当下走势类似2001年，未来开启长牛市
我们认为当下黄金具备较高的配置价值。以伦敦金现作为黄金资产的代表，对其进行三周期滤波。从三周期的振幅大小可以观察到，黄金的长周期较为显著，中周期次之，短周期影响程度较小。当前黄金的长周期处于上行的中间位置，中周期已于 2018 年底见顶回落，短周期即将触底回升。从三周期微观结果来看，目前黄金的周期状态与 2001 年较为类似，而 01 年开始黄金开启了长达 10年的牛市。
谨慎方
国信证券：黄金不具备投资价值，长期持有也可能套死人
从价值投资的角度来看，黄金不具备投资价值，黄金主要价值就在于它的避险属性。但最近几十年的经验显示，黄金对突发事件的避险价值其实是在逐渐降低的，比1991年海湾战争、2003年伊拉克战争等，黄金基本都是短期内出现了脉冲式价格上涨，但随后又回落，并没有出现趋势性的上涨行情。另外，因为黄金本身不创造价值，机会成本也就成为了决定黄金价格的最重要的变量之一。名义利率越低、通货膨胀率越高，持有黄金的机会成本也就越低，黄金价格就能够上涨。
从近期黄金价格的上涨来看，推动金价上涨的因素主要是两个，一个是美联储降息预期的不断增强，另一个就是国际地缘局势紧张度的加剧。
很多人从直觉上会觉得黄金可以长久的保值升值，这种感觉其实是挺可怕的。从历史经验来看，黄金是可以套死人的，而且时间可能会非常长。回顾从1960年至2019年以美元计价的黄金价格走势，可以发现，如果在1980年左右皇家价格高点进行投资，解套可能要等到2005年，整整25年的时间。而且这还是名义价格的计算，持有黄金没有任何利息和股息，按实际价格计算，损失会更大。所以，认为，长期持有黄金一定可以保值增值，这个观点要慎重。
中信建投：建议黄金1450急流勇退，看多转为震荡
美联储 6 月议息会议后的公开申明中，将美国经济展望从稳 固转为适度，体现对经济前景预期有所下调，叠加全球主要央行 的货币政策宽松信号及美伊冲突升级影响，保值及避险需求短期 快速推升金价上行。对于美联储降息节奏，与市场普遍预期 7 月 就将降息相左，我们的判断是年内 9 月降息一次。预期先行的模 式下，金价短期可能已经反应过度，警惕 7 月降息预期落空导致 的下行风险。而在更长的时间跨度上，全球经济面临衰退，黄金 的避险属性提升了配置需求。 截至 2019 年 6 月 24 日，黄金现货价格为 1419.1 美元。综合 来看，我们认为黄金短期继续上行的基础较弱，对黄金的观点从 看多转为震荡。
（来源：财联社的财富号 2019-06-27 07:55） [点击查看原文]
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