2019上半年，在A股市场，如果说寻找“妖板”，无非是券商、农牧、5G，但他们也只存活了一个季度便精疲力竭，而一直在市场翻云覆雨的大牛版块—酿酒、医药、食品饮料近期面临调整压力。本周以来，市场出现了一种声音，即白马集中的行业是否已然高估，股价在一段时间内是否已到尽头？今天我们就来细细解读。
对于这些板块，我们从4个方面看待：
一、估值
从行业的历史PE图中可以看出，酒、饮料类的市盈率稳中有升，另外在第一季度其ROE维持在30%以上的水平，ROA也有22.42%的增长，当前PE在33.33显然并无高估情形；食品的PE攀升属于估值的回归，医药PE则仍在寻找底部，主要原因是：
1、食品加工的毛利率同比继续上涨，2016年的下降更多是的国内经济下行压力下，市场消费结构调整所致。
2、整个医药生物业，自2010年后，净利润并没有持续增长，目前也没有出现改善的势头，主要原因是医药生物行业内鱼龙混杂， 优、劣企业并存，使得行业两极分化尤为明显，这点已经反映在了相关个股股价上。
简单的从PE看，酿酒、食品饮料当前估值并不高，而医药制造只是市场寻找真正估值底部过程中的良性反弹。但仅仅站在PE角度去探讨白马股集中的板块估值，我个人认为会比较片面。我们都知道白马之所谓为白马，是因为其价值投资的优势，而之所以能定义为价值投资原因在于市场对于企业未来成长的长期看好，本文所涉及的酿酒、食品饮料、医药制造都是大消费行业，那么现金流的变化则更为市场所认可。
以下是酿酒、食饮（图A）与医药行业（图B）的现金流图：
1、2015年以后酿酒、食饮行业现金流量再上一个台阶，持续增长势头仍在继续，同比增长虽然并不抢眼，这与整个市场环境与行业内竞争加剧密切相关，客观因素占主导。
2、医药生物现金流自2016年出现下滑以后，目前并无改善趋势，这与其估值寻底呼应。
图A
图B
所以，对于酿酒与食饮，公司经营效益、企业发展处与股价双升的局面合情合理；而医药生物则要差别对待，其强者恒强的格局将会继续。
二、行业特征
金融危机以来，我国经济发展模式逐渐转变，以投资拉动的经济增长变为消费升级的带动，随着而来的就是消费行业的升级与变革，从满足大众的日常需求到消费标准与服务的提升，中高端消费越来越受到市场认可，在此阶段国内的消费型企业面临转型，例如市场竞争力加剧的情况下，市场占有率的提升；实用型消费与服务型消费的比例转换都使得相关企业面临困境，投资与投入自然也进入低潮，传统消费领域中，酿酒、饮料行业经过几年的低谷期后，目前已进入快车道的发展当中，而食品制造业当前虽然已有所回升，但不确定性仍然较大，如下图。
医药行业是我国高质量发展的排头兵，创新成为了医药行业的核心竞争力，另外近几年高端医药的国产化诉求越来越强，倒逼国内传统药企转型升级，所以对于医药企业，投入与研发成了当前市场环境下能否长久生存的关键。
三、市场风向标切换
之前市场中经常进入我们视野的板块如：5G、软件、农牧饲鱼、券商、多元金融等，而在近一个月内多次出现如贵金属、高速公路、输配电气、机械等身影，这其中除去游资炒作外，主力身影已然出现，显然在更早之前其已经埋伏进去，这样的热点切换必然会引发市场资金外流观望。同时年初的强劲反弹，酿酒、食饮、医药自然也在列，却一直隐藏在市场热点—券商、农牧饲鱼、5G之下，在一季度末逐渐浮出水面，对于中小投资者而言必须要当心，显然这并不是清仓的信号，大概率是在洗仓。
四、技术性质
酿酒板块，从浪形结构特征可以看出，5个推动浪已经完成，再有第五浪的末尾出现看空信号，调整需求加大；之前酿酒板块创出新高后，无论短暂回撤给不给出新高，调整很快来临。食品饮料板块除了出现与酿酒相同的推动浪以外，在K线特征上呈现空+空。医药板块的止跌位置1473【黄金分割域2（0.618-0.809）、甘氏4线共振支撑】来看，中长期依然看涨；6月份反弹高点1676位置受到缺口、甘氏2线压力暂时滞涨，预计后期大概率以震荡靠近甘氏2线，并且继续震荡态势。
（来源：陈忠辉的财富号 2019-07-05 22:05） [点击查看原文]
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